Die genuesischen Bankiers, die Spanien finanzierten – und die Krise von 1627

Wie genuesische Bankiers zu Finanziers eines Imperiums wurden#

Im 16. Jahrhundert beherrschte die spanische Habsburgermonarchie Gebiete, die sich über Europa und Amerika erstreckten. Ihre Herrscher regierten eine Vielzahl von Königreichen und Besitzungen, die jeweils unterschiedliche Institutionen, Steuern und politische Verpflichtungen aufwiesen. ^[3]

Die Aufrechterhaltung dieses Reiches erforderte außerordentliche finanzielle Mittel.

In den Niederlanden und in Italien mussten die Heere bezahlt werden. Die Flotten benötigten Ausrüstung und Nachschub. Die Befestigungsanlagen mussten instand gehalten werden, während Diplomaten, Verwaltungsbeamte und Militärbefehlshaber darauf zählten, dass die Mittel zuverlässig eintrafen.

Das Problem bestand nicht nur darin, Geld zu beschaffen. Es ging darum, das Geld zur richtigen Zeit an den richtigen Ort zu bringen.

Die genuesischen Handelsbankiers erwiesen sich als besonders wertvoll, da sie über die internationalen Verbindungen verfügten, die zur Lösung dieses Problems erforderlich waren.

Genua war seit langem ein bedeutendes Handelszentrum im Mittelmeerraum. Seine Kaufleute unterhielten Geschäftsbeziehungen in ganz Italien, auf der Iberischen Halbinsel und zu anderen europäischen Märkten. Im Laufe der Zeit entwickelte sich aus dieser Handelserfahrung ein ausgeprägtes Finanzwissen.

Die politischen Beziehungen zu Spanien festigten sich nach dem Aufstieg von Andrea Doria, dem genuesischen Admiral, der 1528 zur Neuordnung der politischen Verhältnisse in der Republik beitrug und diese eng an Kaiser Karl V. anlehnte. ^[4]

Die Vereinbarung kam beiden Seiten zugute.

Spanien profitierte vom Kapital, den Schiffen, dem Handelswissen und den finanziellen Verbindungen der Genueser. Die genuesische Elite profitierte vom spanischen Schutz, von politischen Möglichkeiten und vom Zugang zu einem der größten Kreditnehmer Europas.

Nach den finanziellen Schwierigkeiten der 1550er Jahre spielten genuesische Bankiers unter Philipp II. eine immer bedeutendere Rolle bei der Kreditvergabe an den König.

Historiker bezeichnen diesen weit gefassten Zeitraum finanziellen Einflusses oft als die Das Zeitalter der Genueser, oder: Das Zeitalter der Genueser.

Es handelte sich nicht um eine formelle Übernahme des europäischen Bankwesens durch Genua. Andere Finanziers, darunter deutsche, flämische, kastilische und später auch portugiesische Akteure, spielten weiterhin eine wichtige Rolle.

Dennoch nahmen die genuesischen Netzwerke bei der Finanzierung der spanischen Macht eine herausragende Stellung ein.

Ihr größter Vorteil war nicht einfach nur ihr Reichtum. Es war ihre Fähigkeit, Kredite über politische Grenzen hinweg zu organisieren.

Wie genuesische Bankiers das spanische Imperium finanzierten#

Der Finanzapparat hinter der spanischen imperialen Expansion stützte sich auf mehrere miteinander verknüpfte Instrumente.

Zwei davon waren besonders wichtig: Sitze, die relativ kurzfristige Kredite gewährten, und Zinsen, die längerfristige Ansprüche auf staatliche Einnahmen darstellten.

Ein Verständnis dieser Beziehung hilft dabei, sowohl den Erfolg Genuas als auch die wiederkehrenden Schuldenkrisen Spaniens zu erklären.

Asientos: Geld bereitstellen, bevor Einnahmen eingingen

Ein Sitz war ein Finanzvertrag zwischen der Krone und einem Bankier oder einer Gruppe von Finanziers.

Die genauen Bedingungen konnten zwar variieren, doch die grundlegende Vereinbarung war unkompliziert.

Der Bankier erklärte sich bereit, Geld zur Verfügung zu stellen, oft an einem bestimmten Ort und zu einem bestimmten Zeitpunkt. Im Gegenzug versprach die Krone die Rückzahlung aus bestimmten Einnahmen oder im Rahmen anderer finanzieller Vereinbarungen sowie eine Vergütung für die Erbringung der Dienstleistung und die Übernahme des Risikos.

Betrachten wir ein vereinfachtes Beispiel.

Angenommen, die spanischen Truppen in Flandern benötigten sofort Geldmittel, doch die Regierung rechnete damit, dass ein Großteil der verfügbaren Einnahmen erst später in Kastilien eingenommen werden würde.

Der Versand von Münzsendungen quer durch Europa war teuer, langsam und gefährlich.

Ein genuesischer Bankier mit Geschäftspartnern in den Niederlanden konnte dafür sorgen, dass in der Nähe der Armee Geldmittel zur Verfügung standen.

Die Krone würde dem Finanzier dann gemäß dem vereinbarten Vertrag die Gelder zurückzahlen, möglicherweise unter Verwendung kastilischer Steuereinnahmen oder Erlöse aus amerikanischen Edelmetallen.

Der Bankier hatte die an einem Ort verfügbaren Geldmittel effektiv mit den an einem anderen Ort erwarteten Einnahmen verknüpft. Das war mehr als nur eine gewöhnliche Kreditvergabe. Es vereinte Kreditgeschäfte, Devisenhandel, Zahlungsdienstleistungen und ein internationales Korrespondenzbankennetzwerk. Solche Verträge ermöglichten es Spanien, Mittel auszugeben, noch bevor diese die königliche Schatzkammer erreicht hatten.

Außerdem entstanden dadurch finanzielle Verpflichtungen, deren Erfüllung sich als schwierig erweisen könnte, wenn sich die Steuereinnahmen, die Militärausgaben oder die erwarteten Einnahmen ändern sollten.

Zinsen: So werden kurzfristige Kredite zu langfristigen Verbindlichkeiten

Die Staatsanwaltschaft stützte sich zudem auf Zinsen, Wertpapiere, die ihren Inhabern Anspruch auf Zahlungen aus bestimmten öffentlichen Einnahmen gewährten.

Sie bildeten eine wichtige Grundlage der kastilischen Staatsfinanzen. Wenn sich kurzfristige Verbindlichkeiten anhäuften, konnte die Monarchie Vereinbarungen aushandeln, durch die ausstehende Schulden in längerfristige Juros umgewandelt wurden. Für die Krone bedeutete dies eine Entlastung hinsichtlich des unmittelbaren Zahlungsdrucks. Für die Gläubiger ersetzte dies eine kurzfristige Forderung durch eine andere Anlage, deren Wert von künftigen Einnahmen, Zinskonditionen und Marktbedingungen abhing.

Diese Unterscheidung war von Bedeutung.

Ein vorübergehender Liquiditätsengpass bedeutete nicht zwangsläufig, dass Spanien über keine Mittel verfügte. Doch Mittel, die erst in einigen Jahren zur Verfügung standen, konnten nicht automatisch zur Begleichung von Verpflichtungen herangezogen werden, die bereits morgen fällig waren.

Das spanische Finanzsystem war daher darauf angewiesen, die kurzfristige Kreditaufnahme kontinuierlich mit der längerfristigen Steuererhebung abzustimmen.

Als diese Koordination scheiterte, wurden Zahlungsaussetzungen zu einem wiederkehrenden Bestandteil der königlichen Finanzen.

Das Finanznetzwerk hinter den Krediten#

Die genuesischen Bankiers agierten nicht ausschließlich mit privaten Vermögen, die in den Tresoren einzelner Familien verwahrt waren. Sie beschafften sich Finanzmittel von Investoren, Geschäftspartnern, Einlagen und anderen Finanzierungsquellen. Dadurch konnten sie wesentlich höhere Kredite vergeben, als es ihr Eigenkapital allein zugelassen hätte. Außerdem wurden dadurch die Risiken von Kreditvergaben an eine Monarchie gestreut, die die Rückzahlungen regelmäßig unterbrach.

Untersuchungen der Wirtschaftshistoriker Mauricio Drelichman und Hans-Joachim Voth, die sich auf königliche Finanzunterlagen und genuesische Rechnungsbücher stützen, zeigen, wie sich Investitionen in spanische Staatsanleihen auf mehrere Teilnehmer aufteilen ließen.

Der federführende Bankier verhandelte möglicherweise direkt mit der Krone, während andere Investoren letztlich einen Teil des Kapitals aufbrachten und einen Teil des Risikos trugen.

Diese Struktur wies wichtige Merkmale der modernen Finanzvermittlung auf.

Der Bankier war nicht unbedingt der endgültige Eigentümer jeder Forderung. Vielmehr organisierte der Bankier die Finanzierung, vermittelte Investoren und erhielt für die Erbringung dieser Dienstleistungen eine Vergütung.

Die Handelsmessen, die Europa verbanden

Eine weitere wichtige Institution war das Netzwerk der von Genua dominierten Handelsmessen, insbesondere jene, die gemeinhin mit Bisenzone in Verbindung gebracht werden. Es handelte sich dabei nicht einfach nur um Märkte, auf denen sich Händler versammelten, um Stoffe, Getreide oder Edelmetalle zu kaufen. Sie dienten zunehmend als organisierte Finanztreffen, bei denen Bankiers Abrechnungen vornahmen, Währungen umtauschten und Zahlungen vereinbarten. Wechsel spielten eine wichtige Rolle.

Ein Wechsel ermöglichte es, eine in einem Handelszentrum initiierte Zahlung in einem anderen abzuschließen, in der Regel über entsprechende Finanzbeziehungen und in der jeweiligen Landeswährung.

Anstatt jede Zahlung physisch in Silber oder Gold zu transportieren, konnten Bankiers Verbindlichkeiten verrechnen und Salden über ihre Netzwerke ausgleichen. Die Finanzhistoriker Luciano Pezzolo und Giuseppe Tattara beschreiben die Handelsmessen von Bisenzone als einen internationalen Kapitalmarkt, der unter genuesischem Einfluss stand. Diese Institutionen trugen dazu bei, Mittel aus verschiedenen Quellen zu mobilisieren, und ermöglichten so die Aufnahme umfangreicher königlicher Kredite.

Die Macht der genuesischen Bankiers beruhte ebenso sehr auf Beziehungen wie auf Kapital.

Amerikanisches Silber: Großer Reichtum, anhaltende Verschuldung#

Die Ausweitung der Silberproduktion in Spanisch-Amerika veränderte die europäische Währungs- und Handelsgeschichte.

Bergbauzentren wie Potosí im heutigen Bolivien und die Bergbauregionen von Neuspanien lieferten im Laufe der Zeit enorme Mengen an Edelmetallen.

Silber gelangte über die Atlantikrouten in den europäischen Handel, wobei Sevilla während eines Großteils dieser Zeit als wichtiges Zentrum des Kolonialhandels und der Kolonialverwaltung fungierte.

Auf den ersten Blick erscheinen die finanziellen Probleme der spanischen Monarchie widersprüchlich. Wie kann es sein, dass eine Regierung, die erhebliche Mengen an Edelmetallen erhält, immer wieder Schwierigkeiten hat, ihre Gläubiger zu bedienen? Die Antwort beginnt mit einer wichtigen Unterscheidung.

Das amerikanische Silber, das in den von Spanien kontrollierten Häfen eintraf, stand dem König nicht automatisch als Geld zur Verfügung, das er ausgeben konnte.

Ein Großteil des Metalls gehörte privaten Händlern und anderen Eigentümern. Die Krone erzielte Einnahmen durch Steuern, königliche Bergbaurechte und andere Ansprüche, war jedoch nicht Eigentümerin jeder einzelnen Lieferung.

Zudem waren die Einnahmen aus Amerika weder vollständig vorhersehbar noch sofort an den Orten verfügbar, an denen Ausgaben getätigt werden mussten. Der Bergbau, der Seeverkehr, kriegsbedingte Störungen und geschäftliche Verpflichtungen wirkten sich allesamt auf den Geldfluss aus. Militärausgaben konnten nicht immer bis zur nächsten Flotte warten. Ein Feldherr in Flandern brauchte dennoch Geld, auch wenn die königliche Schatzkammer erst Monate später mit einer Silbereinzahlung rechnete.

Dieses Ungleichgewicht führte dazu, dass Banker, die Kredite vergeben und internationale Überweisungen abwickeln konnten, an Wert gewannen. Silber stärkte Spaniens Kaufkraft und Finanzkraft, beseitigte jedoch nicht das Problem des Zeitpunkts. Auch der koloniale Reichtum konnte die unbegrenzten Ausgaben nicht automatisch ausgleichen. Mit zunehmenden militärischen Verpflichtungen häufte die Monarchie Verbindlichkeiten an, die zu Lasten künftiger Einnahmen gingen.

Genuesische Finanziers halfen bei der Verwaltung des daraus entstandenen Systems, konnten jedoch dessen grundlegende Einschränkungen nicht beseitigen.

Warum Spanien wiederholt seine Zahlungen aussetzte#

Die finanziellen Probleme Spaniens begannen nicht im Jahr 1627.

Unter Philipp II. kam es ab 1557, 1575 und 1596, wobei sich die Schwierigkeiten des Jahres 1557 bis in das Jahr 1560 fortsetzten und zu einer weiteren Unterbrechung führten. ^[5]

Unter Philipp III. folgte 1607 eine weitere Aussetzung.

Diese Ereignisse werden oft als „königliche Insolvenzen“ bezeichnet.

Diese Beschreibung ist zwar nachvollziehbar, kann jedoch irreführend sein, wenn sie als vollständige Zerstörung der Staatsfinanzen oder als dauerhafte Weigerung, alle Gläubiger zu bedienen, interpretiert wird.

Die Krone setzte häufig Zahlungen im Rahmen bestimmter kurzfristiger Finanzverträge aus, während sie mit den Kreditgebern über neue Vereinbarungen verhandelte. Einige ausstehende Verbindlichkeiten wurden umstrukturiert, andere wurden in längerfristige Verbindlichkeiten umgewandelt. Die Kreditbeziehungen könnten dann wieder aufgenommen werden. Die Krisen waren daher sowohl mit Verhandlungen als auch mit finanziellen Schwierigkeiten verbunden.

So reichten beispielsweise während der Aussetzung im Jahr 1575 die Auswirkungen tief in die Handelswirtschaft Kastiliens hinein. Eine Studie von Carlos Álvarez-Nogal und Christophe Chamley belegt, wie die Einstellung der Zahlungen an genuesische Bankiers zu einem umfassenden Kreditstopp beitrug. Handelsmessen wurden unterbrochen, lokale Banken gingen in Konkurs, und der Handel litt darunter. ^[6]

Die schließlich im Jahr 1577 erzielte Einigung war das Ergebnis schwieriger Verhandlungen, an denen die Krone, Finanziers und die als Cortes bekannten kastilischen Vertretungsorgane beteiligt waren. ^[7]

Unter Historikern herrscht Uneinigkeit über die relative Bedeutung von Liquiditätsdruck, Gläubigerkoordination und politischen Verhandlungen über die Besteuerung. Klar ist jedenfalls, dass das Verhältnis zwischen den Kreditaufnahmen des Königshauses und den Staatseinnahmen äußerst komplex war. Die Bankiers waren der Krone ausgeliefert, aber auch die Krone war auf die Bankiers angewiesen. Sollten sich die Finanzinstitute gemeinsam weigern, internationale Zahlungen abzuwickeln, könnte die Monarchie ernsthafte Schwierigkeiten bei der Versorgung ihrer Armeen bekommen.

Beide Seiten hatten daher nach einer Unterbrechung Anreize, Verhandlungen aufzunehmen. Dies erklärt zum Teil, warum die Kreditvergabe trotz Spaniens Geschichte von Zahlungsausfällen fortgesetzt werden konnte. Die Vereinbarung war weiterhin so rentabel, dass viele Teilnehmer dabei blieben.

Die spanische Schuldenkrise von 1627#

In den 1620er Jahren hatte sich die finanzielle und politische Lage zunehmend verschlechtert.

Als Philipp IV. 1621 den Thron bestieg, hatte er ein umfangreiches System militärischer Verpflichtungen geerbt. ^[8]

Der Kampf gegen die Niederländische Republik wurde nach dem Ende des Zwölfjährigen Waffenstillstands in jenem Jahr wieder aufgenommen. Spanien sah sich zudem mit kostspieligen Verpflichtungen im Zusammenhang mit dem größeren Dreißigjährigen Krieg und der Verteidigung seiner europäischen Besitzungen konfrontiert.

Die militärischen Operationen erforderten zuverlässige internationale Zahlungen – und das genau zu einem Zeitpunkt, als bestehende Verpflichtungen die königlichen Finanzen zunehmend unter Druck setzten.

Der oberste Minister des Königs, Gaspar de Guzmán, Graf und Herzog von Olivares, bemühte sich um eine Neuordnung der Finanzen der Monarchie.

Ein wichtiges Ziel bestand darin, die Abhängigkeit von den etablierten genuesischen Finanziers zu verringern und den Zugang der Krone zu Krediten zu erweitern.

Die Suspendierung vom 31. Januar 1627

Am 31. Januar 1627, Philip IV. ordnete eine Aussetzung der Zahlungen an, von der wichtige königliche Finanzverträge betroffen waren. ^[9]

Der Erlass brachte das bestehende Verhältnis zwischen der Krone und ihren Gläubigern durcheinander.

Für genuesische Bankiers, die in erheblichem Umfang in die Finanzen des spanischen Königshauses investiert waren, führte diese Entscheidung zu unmittelbarer Unsicherheit hinsichtlich des Zeitpunkts, der Höhe und der Form der Rückzahlung.

Es ist jedoch wichtig, diese Maßnahme nicht als automatischen Erlass aller königlichen Schulden oder als gleichzeitigen Ruin aller genuesischen Bankiersfamilien darzustellen. Die betroffenen Verträge und Gläubiger waren nicht alle identisch, und die Folgen hingen von ihrer jeweiligen finanziellen Lage ab. Wie schon in früheren Krisen spielten die Umschuldung und die Verhandlungen eine zentrale Rolle für den Ausgang der Krise. Was das Jahr 1627 besonders bedeutsam machte, war seine Rolle im Rahmen einer umfassenderen politischen und finanziellen Neuordnung. ^[10]

Die Krone zeigte sich zunehmend bereit, mit alternativen Finanznetzwerken zusammenzuarbeiten.

Die Ankunft portugiesischer Finanziers

Portugiesische Bankiers hatten bereits begonnen, in die Finanzwelt rund um den spanischen Hof vorzudringen.

Ihre Bedeutung nahm in den 1620er Jahren zu, insbesondere unter Olivares.

Zu diesen Geldgebern gehörten portugiesische „Neue Christen“, Nachkommen jüdischer Familien, die zum Christentum konvertiert waren – oft vor dem Hintergrund einer längeren Geschichte religiöser Zwänge und Verfolgungen.

Einige verfügten über weitreichende Handelsbeziehungen, die sich über die iberischen, atlantischen und nordeuropäischen Märkte erstreckten. Diese Netzwerke boten Dienste an, die für eine Monarchie nützlich waren, die versuchte, militärische Operationen in mehreren Regionen gleichzeitig zu finanzieren. Claudio Marsilios Forschungsarbeit identifiziert die Krise von 1627 als wichtigen Wendepunkt im sich wandelnden Kräfteverhältnis zwischen genuesischen und portugiesischen Finanzakteuren. Portugiesische Finanziers erhielten die Möglichkeit, Kredite zu vergeben und an Geschäften teilzunehmen, die zuvor stark mit etablierten genuesischen Kreditgebern verbunden waren. ^[11]

Doch der Wandel vollzog sich weder schlagartig noch vollständig. Genuesische Händler waren weiterhin auf den internationalen Finanz- und Edelmetallmärkten aktiv. Die Krise hat eine etablierte Struktur des finanziellen Einflusses geschwächt, ohne jedoch alle Institutionen oder Geschäftsbeziehungen, die diese stützten, zu zerstören.

Was geschah mit Genua nach 1627?#

Nach einer gängigen Interpretation gilt das Jahr 1627 als das Ende der genuesischen Vorherrschaft bei der Kreditvergabe an das spanische Königshaus. Es gibt gewichtige historische Gründe dafür, diese Krise als Wendepunkt zu betrachten. Es wäre jedoch unzutreffend, dies als das Verschwinden Genuas aus der europäischen Finanzgeschichte zu betrachten. Die genuesischen Finanziers verfügten weiterhin über wertvolle Vermögenswerte, fachliche Kompetenz und internationale Beziehungen. ^[12]

Zu ihren Maßnahmen gehörte es, Kapital und Aufmerksamkeit auf andere Finanzaktivitäten zu verlagern.

Von der Kreditvergabe bis zum Handel mit Silber

Eine besonders wichtige Entwicklung war die stärkere Ausrichtung auf den internationalen Edelmetallmarkt. Unter „Bullion“ versteht man Edelmetalle, in der Regel Gold oder Silber, deren Wert in erster Linie auf ihrem Metallgehalt beruht. Spaniens Verbindlichkeiten gegenüber genuesischen Gläubigern hatten finanzielle Forderungen hervorgebracht, die mitunter durch Edelmetalltransfers beglichen werden konnten.

Anstatt ihre Engagements in spanischen Staatsanleihen ständig zu verlängern, verlangten einige genuesische Finanziers zunehmend Rückzahlungen in Silber und verlagerten ihre Aktivitäten auf den Handel und Vertrieb dieses Metalls.

Dazu mussten sie ihr bisheriges Fachwissen nicht aufgeben.

Sie hatten bereits ein Verständnis für die Devisenmärkte, internationale Überweisungen, regionale Preisunterschiede und die Handelsnetzwerke, die die europäischen Finanzzentren miteinander verbanden.

Dieses Wissen könnten sie bei Edelmetallgeschäften anwenden. Marsilios Forschungen zum Silberhandel im Mittelmeerraum liefern eine wichtige Korrektur zu den Darstellungen über das plötzliche Verschwinden der Genuesen. Dies zeigt, dass genuesische Händler im 17. Jahrhundert weiterhin eine bedeutende Rolle beim Transport und der Umverteilung von spanischem Silber spielten. Ihr finanzieller Einfluss nahm eine neue Form an.

Genua hatte zwar seine Position als führender Kreditgeber der spanischen Monarchie nicht mehr so fest im Griff, doch seine Kaufleute und Bankiers konnten weiterhin davon profitieren, andere Bereiche des internationalen Währungssystems zu bedienen.

Das Mittelmeer behielt seine Bedeutung

Die Verbindung der Genueser zur europäischen Finanzwelt wurde zudem durch den Seehandel und etablierte Handelsinstitutionen gestützt. Silber, das aus Spanien kam, konnte über genuesische Kanäle auf die Märkte im Mittelmeerraum gelangen. Finanzakteure konnten dann Edelmetalle an Orte leiten, an denen sie für den Handel, die Münzprägung oder die Begleichung von Verbindlichkeiten nachgefragt wurden. Dieser Prozess hing von Schiffen, Handelsvertretern, Handelsbeziehungen und Informationen über die Währungslage ab.

In dieser Hinsicht behielten die genuesischen Netzwerke ihre Bedeutung, auch als die nordeuropäischen Finanzzentren an Bedeutung gewannen. Die zunehmende Bedeutung Amsterdams im europäischen Handel und Finanzwesen führte nicht sofort zur Verdrängung der etablierten Handelssysteme im Mittelmeerraum. Verschiedene Zentren könnten sich auf unterschiedliche Aktivitäten spezialisieren und gleichzeitig ihre Beziehungen untereinander aufrechterhalten. Die finanzielle Macht verteilte sich zunehmend auf breitere Kreise.

Warum sich die genuesisch-spanische Partnerschaft abschwächte#

Die Krise von 1627 allein kann diesen Wandel nicht vollständig erklären. Verschiedene Entwicklungen setzten die alte Beziehung unter Druck. Erstens erforderten die militärischen Verpflichtungen Spaniens immer wieder Ressourcen, die das spanische Steuersystem nur schwer reibungslos mobilisieren konnte. Zweitens waren seine Finanzinstitute von Verhandlungen zwischen der Krone, den Territorialregierungen, den Steuerzahlern und den Gläubigern abhängig.

Drittens sahen sich die Finanziers mit zunehmenden Anreizen konfrontiert, ihre Investitionen zu diversifizieren, anstatt weiterhin stark von einem einzigen staatlichen Kreditnehmer abhängig zu bleiben.

Viertens boten alternative Bankennetzwerke der spanischen Regierung zusätzliche finanzielle Möglichkeiten.

Auch politische Konflikte spielten eine Rolle.

Der Historiker Manuel Herrero Sánchez untersucht die Verschlechterung der allgemeinen spanisch-genuesischen Beziehungen im 17. Jahrhundert, einschließlich der Spannungen nach dem Einmarsch der Franzosen und Savoyer in genuesisches Gebiet im Jahr 1625.

Die Sicherheit der Republik war seit langem eng mit der spanischen Macht verbunden, wodurch eine Beziehung entstand, die zwar finanziell vorteilhaft, politisch jedoch ungleich war. Da der spanische Einfluss mit zunehmenden Herausforderungen konfrontiert war, stimmten die politischen und wirtschaftlichen Interessen Genuas nicht immer mit denen der Monarchie überein. Spätere Auseinandersetzungen, darunter das spanische Embargo gegen genuesischen Besitz in italienischen Gebieten im Jahr 1654, zeigten die anhaltende Instabilität des Bündnisses. Diese Entwicklungen vollzogen sich vor dem Hintergrund umfassenderer Veränderungen im europäischen Handel, in der Kriegsführung und in den Staatsfinanzen.

Der Rückgang des genuesischen Einflusses war daher eher ein langwieriger Wandel als die direkte Folge einer einzigen versäumten Zahlung.

Haben die genuesischen Bankiers wirklich ihr Vermögen verloren?#

Das Bild einer ganzen Bankelite, die über Nacht zerstört wurde, ist zwar dramatisch, gibt aber die vorliegenden Beweise nicht angemessen wieder.

Staatskredite setzten Anleger echten Risiken aus. Zahlungsaussetzungen konnten die Rückzahlung verzögern, den Marktwert der Forderungen mindern und die Gläubiger zu ungünstigen Verhandlungen zwingen.

Einzelne Anleger könnten erhebliche Verluste erleiden. Die Verluste waren jedoch nicht unbedingt im gesamten Netz einheitlich verteilt. Einige Banker hatten ihre Anlagen diversifiziert, während andere stärker konzentrierte Positionen hielten. Die Finanzkontrakte unterschieden sich zudem hinsichtlich ihrer Rückzahlungsbedingungen, Sicherheitenvereinbarungen und endgültigen Abrechnungen.

Untersuchungen von Drelichman und Voth zu Darlehen, die während der Regierungszeit Philipps II. vergeben wurden, zeigen, dass das Risiko königlicher Kreditvergabe auf mehrere Investoren verteilt werden konnte.

Ihre Untersuchung genuesischer Investitionsgesellschaften zeigt, warum sich die finanziellen Folgen einer Zahlungsunfähigkeit eines Staates nicht immer allein anhand des ursprünglichen Darlehens des Bankiers an den König bemessen lassen.

Ein königlicher Kreditvertrag könnte nur einen Teil eines größeren Anlageportfolios ausmachen. Diese Erkenntnis bezieht sich auf einen früheren Zeitraum und stellt keine umfassende Erfassung der im Jahr 1627 erlittenen Verluste dar. Dennoch verdeutlicht dies eine wesentliche Einschränkung bei jeder Behauptung, dass eine königliche Insolvenz automatisch alle beteiligten Kreditgeber ruiniert habe. Die besser belegte Schlussfolgerung lautet, dass die Krise von 1627 die Stellung der genuesischen Finanziers im spanischen Staatskreditwesen erheblich verändert hat.

Dadurch wurden nicht alle Bankgeschäfte der Genueser eingestellt.

Das Ende einer Ära, nicht das Ende eines Finanznetzwerks#

Die Geschichte der genuesischen Bankiers offenbart etwas Grundlegendes über das Verhältnis zwischen politischer Macht und finanzieller Macht. Spanien verfügte über Armeen, Gebiete, Steuereinnahmen und Zugang zu amerikanischen Edelmetallen. Die genuesischen Finanziers verfügten über die notwendigen Verbindungen und Finanztechniken, um die über ein ganzes Reich verstreuten Ressourcen in nutzbare Zahlungsmittel umzuwandeln. Keine der beiden Seiten konnte die Aufgabe der anderen Seite ohne Weiteres übernehmen.

Diese Abhängigkeit trug dazu bei, eine der wichtigsten finanziellen Partnerschaften des frühneuzeitlichen Europas aufrechtzuerhalten.

Außerdem kam es immer wieder zu Konflikten, wenn die Ausgaben des Königshauses die unmittelbar zur Rückzahlung verfügbaren Mittel überstiegen.

Die Aussetzung im Jahr 1627 stellte einen bedeutenden Wendepunkt dar, da sie die Position der etablierten genuesischen Kreditgeber schwächte und gleichzeitig konkurrierenden Finanznetzwerken neue Möglichkeiten eröffnete.

Doch der umfassendere Wandel war komplexer als der Niedergang einer einzigen Bankendynastie oder der Bankrott einer einzelnen Regierung.

Genua verlor zwar einen Teil seiner privilegierten Stellung bei der Finanzierung Spaniens, doch die genuesische Finanzkompetenz blieb erhalten.

Ein Teil des Kapitals floss weg von den königlichen Darlehen hin zum Edelmetallhandel und anderen Investitionen. Handelsnetzwerke verbanden das Mittelmeer weiterhin mit den größeren europäischen Märkten.

In der Geschichte geht es also nicht nur um Banker, die durch ein Imperium ruiniert wurden, das seine Rechnungen nicht bezahlen konnte.

Es geht um ein Finanzsystem, das darauf ausgelegt ist, der imperialen Macht zu dienen, um die politischen Risiken, die sich aus dieser Abhängigkeit ergeben, und um die Fähigkeit erfahrener Finanziers, sich an Veränderungen des Systems anzupassen.

Die genuesischen Bankiers trugen dazu bei, die Finanzen des spanischen Imperiums zu sichern.

Die Krise von 1627 zeigte, warum selbst die ausgefeiltesten Finanznetzwerke den Risiken von Kreditvergaben an mächtige Regierungen nicht entkommen konnten.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen & weiterführende Literatur#

1. 1. Thomas Kirk — Der Höhepunkt der spanisch-genuesischen Verbindung, 1576–1627. — Hispania, Band 65, Nr. 219, S. 45–65, 2005. Spanischer Nationaler Forschungsrat (CSIC). — https://doi.org/10.3989/hispania.2005.v65.i219.154 Wissenschaftliche Fachpublikation
2. 2. Manuel Herrero Sánchez — Der Zusammenbruch des spanisch-genuesischen Systems (1627–1700). — Hispania, Band 65, Nr. 219, S. 115–151, 2005. Spanischer Nationaler Forschungsrat (CSIC). — https://doi.org/10.3989/hispania.2005.v65.i219.157 Wissenschaftliche Fachpublikation
3. 3. Claudio Marsilio — Die Kontrolle des spanischen Silbermarktes durch genuesische und portugiesische Finanzakteure (1627–1657). — The Journal of European Economic History, Band 41, Nr. 3, S. 67–89, 2012. — https://jeeh.it/en/archive/3-2012/the-genoese-and-portuguese-financial-operators-control-of-the-spanish-silver-market-1627-1657 Wissenschaftliche Fachpublikation
4. 4. Claudio Marsilio — Genuesische Finanziers und die Umverteilung spanischen Edelmetalls: Die „Mittelmeerroute“ (1630–1700). — The Journal of European Economic History, Band 50, Nr. 2, S. 57–87, 2021. — https://iris.univr.it/bitstream/11562/1063736/2/%282021%29%20MARSILIO_JEEH.pdf Wissenschaftliche Fachpublikation
5. 5. Luciano Pezzolo und Giuseppe Tattara — „Una fiera senza luogo“: War Bisenzone ein internationaler Kapitalmarkt im Italien des 16. Jahrhunderts? — The Journal of Economic History, Band 68, Nr. 4, S. 1098–1122, 2008. Cambridge University Press. — https://doi.org/10.1017/S002205070800082X Wissenschaftliche Fachpublikation
6. 6. Carlos Álvarez-Nogal und Christophe Chamley — Schuldenpolitik unter Zwängen: Philipp II., die Cortes und die genuesischen Bankiers. — The Economic History Review, Band 67, Nr. 1, S. 192–213, 2014. Wiley / Economic History Society. — https://people.bu.edu/chamley/history/castilla/EHR12013.pdf Wissenschaftliche Fachpublikation
7. 7. Carlos Álvarez-Nogal und Christophe Chamley — Philipp II. gegen die Cortes und der Kreditstopp von 1575–1577. — Revista de Historia Económica / Journal of Iberian and Latin American Economic History, 2016. Cambridge University Press. — https://doi.org/10.1017/S0212610915000373 Wissenschaftliche Fachpublikation
8. 8. Mauricio Drelichman und Hans-Joachim Voth — Kredite an den „Schuldner aus der Hölle“: Verschuldung und Zahlungsausfall zur Zeit Philipps II. — The Economic Journal, Band 121, Nr. 557, S. 1205–1227, 2011. Oxford University Press / Royal Economic Society. — https://doi.org/10.1111/j.1468-0297.2011.02442.x Wissenschaftliche Fachpublikation
9. 9. Mauricio Drelichman und Hans-Joachim Voth — Das Finanzimperium: Risiko, Diversifizierung und die Zeichnung frühneuzeitlicher Staatsanleihen. — Forschungsarbeitspapier. Centre de Recerca en Economia Internacional (CREI). — https://crei.cat/wp-content/uploads/users/working-papers/voth_funding_empire.pdf Historische & Finanzielle Referenz
10. 10. Italienisches Kulturministerium / UNESCO — Genua: „Le Strade Nuove“ und das System der „Palazzi dei Rolli“. — Offizielle Dokumentation des kulturellen Erbes, die Genuas wirtschaftliche und architektonische Bedeutung im 16. und 17. Jahrhundert beleuchtet. — https://unesco.cultura.gov.it/en/projects/genova-le-strade-nuove-e-il-sistema-dei-palazzi-dei-rolli Staatliches Archiv / Amtsblatt
11. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
12. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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