Der Zahlungsausfall von Saad-Algosaibi, der Mobily-Skandal und die Säuberung im Ritz-Carlton in Riad

Über Jahrzehnte hinweg operierte der saudische Privatsektor in einem undurchsichtigen Gleichgewicht, in dem dynastische Handelskonglomerate, Offshore-Bankvehikel und staatliche Schirmherrschaft bei minimaler öffentlicher Offenlegung ineinandergriffen. Zwischen 2009 und 2017 erschütterten drei wegweisende Unternehmenskrisen diese Ordnung und gestalteten die Governance im gesamten Golf-Kooperationsrat (GCC) neu. Zunächst löste im Mai 2009 der plötzliche Zusammenbruch der Saad Group des Milliardärs Maan Al-Sanea und des prominenten, in Khobar ansässigen Handelshauses Ahmad Hamad Algosaibi & Brothers (AHAB) einen grenzüberschreitenden Zahlungsausfall in Höhe von 22 Milliarden US-Dollar aus, an dem mehr als 100 in- und ausländische Banken beteiligt waren. Fünf Jahre später, im November 2014, schockierte der Telekommunikationsbetreiber Etihad Etisalat (Mobily) die Investoren an der saudischen Börse (Tadawul), indem er 27 Monate lang vorzeitig verbuchte Einnahmen korrigierte, was Milliarden an Marktwert vernichtete und zu umfassenden Durchsetzungsmaßnahmen durch die Capital Market Authority (CMA) führte. Schließlich umging Kronprinz Mohammed bin Salman im November 2017 die traditionellen Handelsgerichte vollständig, inhaftierte mehr als 380 Prinzen, Minister und milliardenschwere Tycoons im Ritz-Carlton-Hotel in Riad und zog über 400 Milliarden SAR (106,6 Milliarden US-Dollar) in Form von Bargeld, Immobilien und Unternehmensanteilen für die Staatskasse ein. ^[1]

Namenskredite und der Aufstieg von Maan Al-Sanea und Algosaibi#

Um das Ausmaß des Zahlungsausfalls von 2009 zu verstehen, muss man die Kultur der „Namensvergabe“ untersuchen, die während der Ölbooms des späten zwanzigsten und frühen einundzwanzigsten Jahrhunderts auf der Arabischen Halbinsel vorherrschte. Ahmad Hamad Algosaibi & Brothers wurde in den 1940er Jahren in der Stadt Al-Khobar in der Ostprovinz gegründet und entwickelte sich von einer Partnerschaft für Seeschifffahrt, Stauerei und Handel zu einem der wohlhabendsten Handelsimperien des Königreichs mit Beteiligungen an der Pepsi-Abfüllung, Immobilien, Industriedienstleistungen und Geschäftsbanken. Da saudi-arabische Familienpartnerschaften keine geprüften konsolidierten Bilanzen veröffentlichten, gewährten internationale Investmentbanken und regionale Kreditgeber routinemäßig unbesicherte revolvierende Kreditfazilitäten, die fast ausschließlich auf dem Ruf der Familie Algosaibi basierten. ^[2]

Im Jahr 1980 heiratete der in Kuwait geborene ehemalige Kampfpilot Maan Al-Sanea Sana Algosaibi, eine Tochter eines der drei Gründungsbrüder von AHAB. Innerhalb der Algosaibi-Organisation wurde Al-Sanea mit der Leitung des Money Exchange betraut, einer nicht registrierten Finanz- und Überweisungsabteilung, die innerhalb von AHAB operierte. Gleichzeitig baute Al-Sanea in Al-Khobar sein eigenes persönliches Konglomerat auf, die Saad Group, die in die Bereiche Bauwesen, Gesundheitswesen, Immobilien und globale Aktieninvestitionen expandierte. Beide Imperien gründeten auf der anderen Seite des Damms in Manama, Bahrain, Offshore-Großhandelsbanktochtergesellschaften: AHAB gründete 2002 die The International Banking Corporation (TIBC), während Al-Sanea 2004 die Awal Bank gründete. ^[3]

Während des Golf-Petrodollar-Booms von 2003 bis 2008 pumpten ausländische Geschäftsbanken – darunter HSBC, Deutsche Bank, BNP Paribas, Citigroup und Société Générale – Milliarden von Dollar in Form von kurzfristigen Interbankeneinlagen, Konsortialkrediten und Devisenkreditlinien in die TIBC, die Awal Bank und die Money Exchange. Bis 2007 erschien Al-Sanea auf internationalen Milliardärslisten mit einem geschätzten Nettovermögen von über 10 Milliarden Dollar und machte weltweit Schlagzeilen, als er durch fremdfinanziertes Kapital einen Anteil von 3,1 Prozent an der HSBC Holdings für etwa 6,6 Milliarden Dollar erwarb. ^[4]

Der Zahlungsausfall vom Mai 2009 und der 22-Milliarden-Dollar-Fälschungsprozess#

Als die globale Finanzkrise Ende 2008 und Anfang 2009 die internationalen Interbankenkreditmärkte einfrieren ließ, brach das kurzfristige Finanzierungsmodell, das die beiden Konglomerate stützte, zusammen. Im Mai 2009 geriet die TIBC der AHAB mit ihren internationalen Schuldenverpflichtungen in Verzug, gefolgt fast unmittelbar von Al-Saneas Awal Bank. Die Saudi Arabian Monetary Authority (SAMA) ordnete eine Sperrung der persönlichen und geschäftlichen Bankkonten von Maan Al-Sanea im gesamten Königreich an, während die Zentralbank von Bahrain am 30. Juli 2009 sowohl die TIBC als auch die Awal Bank unter Zwangsverwaltung stellte. Als die Liquidatoren die Verbindlichkeiten der beiden Gruppen sowie ihrer Vehikel auf den Cayman Islands und in Bahrain zusammenzählten, beliefen sich die unbezahlten Forderungen auf insgesamt etwa 22 Milliarden Dollar, die mehr als 100 lokalen, regionalen und globalen Finanzinstituten geschuldet wurden. ^[5]

Was als Liquiditätsausfall begann, eskalierte schnell zu einem der erbittertsten grenzüberschreitenden Betrugskämpfe der Finanzgeschichte. Im Juli 2009 reichte die Familie Algosaibi beim Grand Court der Cayman Islands und beim High Court in London Gegenklagen ein, in denen sie Al-Sanea beschuldigte, über die Money Exchange einen Betrug in Höhe von 10 Milliarden Dollar inszeniert zu haben. AHAB behauptete, dass Al-Sanea nach einem Schlaganfall des Familienoberhaupts Sulaiman Algosaibi im Jahr 2000 gefälschte Vorstandsbeschlüsse und industrielle Unterschriftenfälschungen auf Schuldscheinen verwendet habe, um ohne Wissen der Familie Milliarden von Dollar im Namen von AHAB zu leihen und die Erlöse in seine eigenen Unternehmen der Saad-Gruppe zu leiten. Die vom Gericht bestellten Liquidatoren von Grant Thornton auf den Cayman Islands beschrieben das zirkuläre konzerninterne Kreditnetzwerk zwischen den Saad- und Awal-Einheiten später als eine der größten jemals aufgedeckten Strukturen nach Art eines Schneeballsystems. ^[6]

Al-Sanea wies die Fälschungsvorwürfe kategorisch zurück und argumentierte, dass hochrangige Algosaibi-Partner seit Jahrzehnten vollumfänglich über die Kreditaufnahmen der Money Exchange informiert gewesen seien und ihn als Sündenbock benutzten, um sich ausländischen Gläubigern zu entziehen. In London und auf den Cayman Islands prüften Richter beide Seiten skeptisch; in einem wegweisenden Urteil auf den Cayman Islands im Jahr 2018 wies der Oberste Richter Anthony Smellie die Betrugsklage von AHAB in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar gegen Saads Unternehmen auf den Cayman Islands mit der Begründung ab, dass die Algosaibi-Partner von der massiven Defizitfinanzierung innerhalb der Money Exchange gewusst und diese genehmigt hätten. Zurück in Saudi-Arabien wies die SAMA die inländischen Geschäftsbanken an, zwischen 2009 und 2010 vollständige Rückstellungen für ihre Engagements bei Saad und Algosaibi zu bilden, wodurch eine systemische Ansteckung innerhalb des saudischen Bankensystems eingedämmt wurde, während Al-Sanea schließlich 2017 inhaftiert und gemäß dem modernisierten saudischen Insolvenzgesetz von 2018 zur Liquidation gezwungen wurde. ^[7]

Der Bilanzskandal bei Mobily 2014–2015#

Während der Zusammenbruch von Saad-Algosaibi die Undurchsichtigkeit nicht börsennotierter Familienunternehmen offenlegte, zeigte der Bilanzskandal bei Etihad Etisalat – kommerziell bekannt als Mobily – im Jahr 2014, dass auch börsennotierte Unternehmen an der Saudi Stock Exchange (Tadawul) katastrophale Governance-Versäumnisse erleiden können. Mobily, das 2004 als zweiter Mobilfunkbetreiber Saudi-Arabiens lizenziert wurde, um das Monopol der staatlich kontrollierten Saudi Telecom Company (STC) zu brechen, befand sich zu 27,45 Prozent im Besitz des Telekommunikationsriesen Etisalat aus den Vereinigten Arabischen Emiraten. Unter dem langjährigen Chief Executive Officer Khalid Al-Kaf wurde Mobily zum Liebling der Tadawul, meldete ein ununterbrochenes Gewinnwachstum und erreichte Anfang 2014 eine Marktkapitalisierung von über 23 Milliarden US-Dollar. ^[8]

Diese Entwicklung nahm am 3. November 2014 ein jähes Ende, als Mobily die Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal abrupt verschob und anschließend eine massive Korrektur seiner Finanzergebnisse für das Gesamtjahr 2013 sowie die erste Jahreshälfte 2014 ankündigte. Eine Überprüfung durch einen internen Prüfungsausschuss, gefolgt von einer unabhängigen forensischen Untersuchung, die von der Capital Market Authority (CMA) angeordnet wurde, ergab, dass das Management die Einnahmen systematisch aufgebläht hatte, indem es Erträge aus langfristigen Glasfaser-Breitband-Mietverträgen (unveräußerliche Nutzungsrechte) vorzeitig in dem Quartal verbuchte, in dem die Verträge unterzeichnet wurden, anstatt die Einnahmen über die mehrjährige Laufzeit der Mietverträge zu amortisieren. Das Unternehmen hatte zudem Einnahmen aus Kundenbindungsprogrammen und Werbekampagnen für Vertriebspartner unsachgemäß verbucht. ^[9]

Die finanziellen Korrekturen verschärften sich im Laufe des Jahres 2015. Nach anfänglichen Abwärtskorrekturen von 1,43 Milliarden SAR im November 2014 setzte die CMA die Aktien von Mobily am 9. Juni 2015 aus, bis eine umfassende Neubewertung der Bücher abgeschlossen war. Ende Juni 2015 kündigte Mobily eine weitere Abwärtskorrektur von 830 Millionen SAR für seine Konten von 2014 an, wodurch das ursprünglich als solide Rentabilität gemeldete Ergebnis in einen Nettoverlust von 1,745 Milliarden SAR für 2014 umgewandelt wurde und rund 1,76 Milliarden SAR (470 Millionen US-Dollar) an kumulierten ausgewiesenen Gewinnen über 27 Monate hinweg ausgelöscht wurden. Verschärft wurde die Krise dadurch, dass Mobily im zweiten Quartal 2015 eine zusätzliche Rückstellung in Höhe von 800 Millionen SAR (213,3 Millionen US-Dollar) für strittige Forderungen gegenüber dem Konkurrenten Zain Saudi Arabia bildete. Mehr als 9 Milliarden US-Dollar an Aktionärswert lösten sich in Luft auf, als der Aktienkurs von Mobily um über 60 Prozent einbrach, und die CMA verfolgte daraufhin ehemalige Führungskräfte wegen Insiderhandels und finanzieller Falschdarstellung.

Die Anti-Korruptions-Säuberung im Ritz-Carlton Riad im November 2017#

Acht Jahre nach den Zahlungsausfällen von Saad-Algosaibi und zwei Jahre nach den Bilanzkorrekturen von Mobily startete der saudische Staat eine beispiellose staatliche Intervention in das Vermögen der Elite und in Unternehmensbesitz. Am Abend des 4. November 2017 erließ König Salman bin Abdulaziz ein königliches Dekret zur Einrichtung eines Obersten Anti-Korruptionskomitees (später institutionalisiert unter der Oversight and Anti-Corruption Authority, Nazaha), das von seinem Sohn, Kronprinz Mohammed bin Salman, geleitet wurde. Das Dekret ermächtigte das Komitee, Straftaten im Zusammenhang mit öffentlicher Korruption zu untersuchen, Bankkonten einzufrieren, Reiseverbote zu verhängen und illegale Vermögenswerte aufzuspüren, ohne an bestehende Gesetze oder Gerichtsverfahren gebunden zu sein.

Innerhalb weniger Stunden evakuierten Sicherheitskräfte die Gäste aus dem palastartigen Ritz-Carlton Hotel in Riad und wandelten das Fünf-Sterne-Haus in ein Hochsicherheits-Haft- und Verhandlungszentrum um. In den folgenden Wochen berichtete der Generalstaatsanwalt, dass 381 prominente Persönlichkeiten – darunter hochrangige königliche Prinzen, amtierende und ehemalige Kabinettsminister, Militärbefehlshaber und die reichsten Wirtschaftsmagnaten des Königreichs – vorgeladen oder inhaftiert wurden. Zu den im Ritz-Carlton festgehaltenen Personen gehörten der internationale Milliardär und Investor Prinz Alwaleed bin Talal (Gründer der Kingdom Holding Company), der ehemalige Minister der Nationalgarde Prinz Miteb bin Abdullah, der Baupatriarch Bakr bin Laden (Vorsitzender der Saudi Binladin Group), der Medienmogul Waleed Al-Ibrahim (Gründer der MBC Group) und der milliardenschwere Geschäftsmann Mohammed Al-Amoudi.

Anstatt mehrjährige öffentliche Prozesse anzustreben, legten die Ermittler den Inhaftierten Dossiers über mutmaßliche historische Überfakturierungen bei Staatsaufträgen, Schmiergelder, Landraub und Unterschlagung vor und boten ihnen im Austausch für finanzielle Vergleichsvereinbarungen die Freiheit an. Prinz Miteb bin Abdullah wurde Ende November 2017 freigelassen, nachdem er einem Vergleich über mehr als 1 Milliarde US-Dollar zugestimmt hatte, während Prinz Alwaleed bin Talal am 27. Januar 2018 nach 83 Tagen in Haft freikam. Als der Königliche Hof die Arbeit des Ausschusses am 30. Januar 2019 offiziell für beendet erklärte, gab er bekannt, dass 87 Personen finanzielle Vergleiche unterzeichnet hatten, bei denen sie mehr als 400 Milliarden SAR (106,6 Milliarden US-Dollar) in Form von Bargeld, inländischem Immobilienbesitz, Handelspapieren und Unternehmensanteilen abtraten – einschließlich der Übertragung eines Anteils von rund 36 Prozent an der riesigen Saudi Binladin Group an den Staat.

Strukturelles Erbe und Kapitalmarktreformen#

Zusammengenommen haben die Konglomeratspleiten von 2009, der Bilanzskandal bei Mobily im Jahr 2014 und die Vergleiche im Ritz-Carlton von 2017 das Verhältnis zwischen privatem Kapital, ausländischen Gläubigern und dem saudischen Staat grundlegend neu geordnet. Im Banken- und Rechtsbereich führte die zehnjährige Lähmung im Zusammenhang mit den Schulden von Saad und Algosaibi in Höhe von 22 Milliarden US-Dollar direkt dazu, dass Riad das saudische Insolvenzgesetz von 2018 erließ, das den ersten modernen gesetzlichen Rahmen des Königreichs für Unternehmenssanierungen, Gläubigerabstimmungen und gerichtliche Liquidationen schuf.

Auf den öffentlichen Aktienmärkten veranlasste die Neudarstellung von Mobily die CMA und die Saudi Organization for Certified Public Accountants (SOCPA), die verbindliche Einführung der International Financial Reporting Standards (IFRS) für alle börsennotierten saudischen Unternehmen bis 2017 zu beschleunigen und die Unabhängigkeit der Prüfungsausschüsse vor der Aufnahme der Tadawul in den MSCI Emerging Markets Index sowie dem Börsengang von Saudi Aramco im Jahr 2019 zu verschärfen. Die Intervention im Ritz-Carlton im Jahr 2017 hinterließ jedoch ein weitaus komplexeres institutionelles Erbe: Während sie über 106 Milliarden US-Dollar für die Staatskasse zurückgewann und die Unantastbarkeit königlicher und kaufmännischer Oligarchen brach, unterstrichen die außergerichtlichen Vermögensbeschlagnahmungen, dass in der sich modernisierenden Wirtschaft Saudi-Arabiens die staatliche Macht der ultimative Schiedsrichter über das unternehmerische Schicksal blieb.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Internationaler Währungsfonds, " Regionaler Wirtschaftsausblick: Naher Osten und Zentralasien," IWF Weltwirtschafts- und Finanzberichte, Oktober 2010. Internationale Finanzinstitution
2. Grant Thornton Cayman Islands, " Enthüllt: Das größte Schneeballsystem, das die Welt je gesehen hat?," Grant Thornton Specialist Services, 2012. Historische & Finanzielle Referenz
3. Al Jazeera, " Saudi-Betrugsstreit erreicht Gericht," Al Jazeera English, 22. Juli 2009. Historische & Finanzielle Referenz
4. Arab News, " Neues saudisches Insolvenzrecht könnte 22-Milliarden-Dollar-Saad-Schuldensaga lösen," Arab News, 10. März 2019. Historische & Finanzielle Referenz
5. Gulf Times, " Mobily veröffentlicht Ergebnisse für 2014 und Q1 2015 nach Untersuchung neu," Gulf Times, 30. Juni 2015. Historische & Finanzielle Referenz
6. Argaam Finanzinformationen, " CMA ernennt Team zur Überprüfung der Mobily-Konten auf Verstöße," Argaam, November 2014. Historische & Finanzielle Referenz
7. Martin Chulov, " Saudi-arabische Berichte über die „Nacht der Prügel“ im Ritz-Carlton tauchen auf," The Guardian, 19. November 2020. Historische & Finanzielle Referenz
8. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
9. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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