Brasiliens PROER- und PROES-Bankenrestrukturierung von 1995–1998 nach dem Plano Real

Als Brasilien die neue Real Währung am 1. Juli 1994 unter Finanzminister Fernando Henrique Cardosos Plano Real einführte, die jährliche Verbraucherpreisinflation sank von mehr als 2.700 Prozent in den zwölf Monaten vor der Stabilisierung auf unter 20 Prozent bis 1995 und auf einstellige Werte bis 1997.Während die Preisstabilität Millionen von Lohnempfängern vor den verheerenden Auswirkungen der Hyperinflation rettete, versetzte sie gleichzeitig dem brasilianischen Geschäftsbankensystem einen schweren strukturellen Schock.Zwei Jahrzehnte lang hatten brasilianische Privat- und Staatsbanken zwischen 35 und 42 Prozent ihrer gesamten Betriebseinnahmen aus dem „inflationären Float“ („ganhos com o float“,) bezogen – sie erzielten dreistellige und vierstellige Nominalrenditen mit über Nacht laufenden Staatspapieren, während sie auf Sichteinlagen und durchlaufende Steuereinnahmen null oder unter der Inflationsrate liegende Zinsen zahlten. Da die Desinflation über Nacht etwa 10 Milliarden USD pro Jahr an Float-Einnahmen auslöschte, traten bei großen privaten Instituten wie Banco Econômico, Banco Nacional und Banco Bamerindus tiefgreifende Bilanzinsolvenzen und Bilanzfälschungen zutage, neben chronischen Haushaltsdefiziten bei staatlichen Regionalbanken wie Banespa und Banerj. Um einen systemischen Bankansturm abzuwenden, ohne die Währungsstabilisierung zu gefährden, entwickelte die Zentralbank von Brasilien (Banco Central do Brasil, oder BCB) zwei wegweisende Abwicklungsrahmen: das 21 Milliarden R$ schwere PROER-Programm für Privatbanken im November 1995 und das über 60 Milliarden R$ schwere PROES-Programm für Staatsbanken im August 1996. ^[1]

Hyperinflation und die Mechanismen des brasilianischen Floats#

Während Brasiliens Ära chronisch hoher Inflation in den 1980er und frühen 1990er Jahren entwickelte sich der inländische Finanzsektor zu einem der technologisch fortschrittlichsten Clearing-Systeme in der Entwicklungswelt – nicht um langfristige Kreditrisiken zu bewerten, sondern um die Vereinnahmung von inflationärem Seigniorage zu maximieren.Da die Preise vor Juli 1994 monatlich um 20 bis 40 Prozent stiegen, erodierte der reale Wert von unverzinslichen Sichteinlagen, Schecks im Clearing, Zahlungen von Versorgungsrechnungen sowie Steuerzahlungen an Bund oder Länder stündlich rapide.Geschäftsbanken bauten weitläufige landesweite Filialnetze und automatisierte Scheckverarbeitungssysteme auf, um kostenlose Sichteinlagen und Zahlungs-Floats anzuziehen und diese Salden sofort in hochverzinsliche, inflationsindexierte Bundesschatzanweisungen ( ^[2]

Letras Financeiras do Tesouro oder LFTs) zu investieren. Zwischen 1990 und 1993 generierten inflationsbedingte Float-Einnahmen laut Daten der Zentralbank und der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung des IBGE mehr als 38 Prozent der gesamten Bruttoeinnahmen brasilianischer Banken und erreichten etwa 4 Prozent des brasilianischen Bruttoinlandsprodukts. Einfache Float-Gewinne ermöglichten es brasilianischen Banken, aufgeblähte Verwaltungsgehälter zu stützen, eine nachlässige Kreditprüfung zu tolerieren und notleidende Unternehmens- und politische Kredite umzuschulden, ohne Verluste auszuweisen. Sobald der Plano Real den Wechselkurs verankerte und die Hyperinflation in der zweiten Jahreshälfte 1994 beseitigte, brachen die Float-Einnahmen des Bankensektors von über 4 Prozent des BIP auf weniger als 0,2 Prozent des BIP bis 1995 ein. ^[3]

Um den plötzlichen Wegfall von Float-Erträgen auszugleichen, weiteten brasilianische Geschäftsbanken in der zweiten Jahreshälfte 1994 ihre Privat- und Firmenkreditvergabe aggressiv aus – genau zu dem Zeitpunkt, als der Binnenkonsum stark anstieg. Alarmiert durch die überhitzte Nachfrage und die Kapitalflucht nach der mexikanischen Peso-Krise im Dezember 1994, verhängte die Zentralbank von Brasilien Anfang 1995 extrem hohe Mindestreserveanforderungen (bis zu 100 Prozent auf marginale Sichteinlagen und 20 bis 30 Prozent auf Termineinlagen) und hob die annualisierten Übernacht-Referenzzinssätze auf über 60 Prozent an. Die Kreditausfälle im Privatsektor stiegen von etwa 7 Prozent Mitte 1994 auf über 16 Prozent Ende 1995, was Brasiliens am stärksten überschuldete Banken an den Rand des Zusammenbruchs brachte. ^[4]

Der Zusammenbruch der Banco Econômico und die Schneeballsystem-Bücher der Banco Nacional#

Das erste große private Opfer des Bankwesens nach der Inflation war die Banco Econômico S.A., die 1834 in Salvador, Bahia, gegründet und von dem Geschäftsmann Ângelo Calmon de Sá kontrolliert wurde. Als achtgrößte Privatbank Brasiliens hatte die Econômico massiv an angeschlagene Industriekonglomerate und verbundene petrochemische Unternehmen verliehen, während sie sich zur Aufrechterhaltung ihrer Liquidität auf teure Interbankeneinlagen stützte. Mitte 1995 schuldete die Econômico dem Diskont-Liquiditätsfenster der Zentralbank mehr als 3 Milliarden R$. Am 11. August 1995 stellte die Zentralbank von Brasilien unter ihrem Präsidenten Gustavo Loyola die Banco Econômico unter formelle Zwangsverwaltung, fror Einlagen ein und löste damit heftige politische Gegenreaktionen einflussreicher bahianischer Kongressabgeordneter sowie einen sofortigen Ansturm von Einlegern aus, die ihre Gelder von zweitklassigen Privatbanken zum staatlichen Riesen Banco do Brasil umschichteten. ^[5]

Während die Regulierungsbehörden darum kämpften, die Intervention bei Econômico zu lösen, schwärte eine noch gefährlichere Insolvenz innerhalb der Banco Nacional S.A., Brasiliens sechstgrößter privater Geschäftsbank, die seit 1944 von der einflussreichen Familie Magalhães Pinto aus Minas Gerais kontrolliert wurde und in ganz Brasilien für das Sponsoring des Formel-1-Champions Ayrton Senna bekannt war. Hinter ihrer prestigeträchtigen Fassade im Privatkundengeschäft war die Banco Nacional nach hohen Verlusten im Unternehmenskreditgeschäft Ende der 1980er Jahre tatsächlich insolvent geworden. Anstatt die faulen Kredite abzuschreiben und die Bank zu rekapitalisieren, betrieben der stellvertretende Vorstandsvorsitzende Marcos Magalhães Pinto und leitende Buchhaltungsmanager fast ein Jahrzehnt lang einen massiven internen Buchhaltungsbetrug, der in der akademischen Literatur von dem Ökonomen Fernando de Holanda Barbosa als institutionelles Schneeballsystem beschrieben wurde. ^[6]

Um das Kapitalloch vor externen Prüfern (KPMG) und den Aufsichtsbehörden der Zentralbank zu verbergen, unterhielt die Banco Nacional 652 fiktive oder inaktive Girokonten, die längst aufgelösten kleinen Unternehmen in weniger bekannten Provinzfilialen zugeordnet waren. Jeden Monat verbuchten die Bankmanager fiktive Zinserträge und neu erfundene Kreditsalden auf diesen Phantomkonten, blähten die ausgewiesenen Vermögenswerte der Bank auf und erwirtschafteten buchhalterische Gewinne aus dem Nichts – sie zahlten sogar Körperschaftssteuern und Aktionärsdividenden auf nicht existierende Erträge. Als Ende 1995 der Verlust des inflationären Floats und das Misstrauen zwischen den Banken die Banco Nacional dazu zwangen, Milliarden von der Zentralbank zu leihen, überstieg der kumulierte Saldo der fiktiven Kredite 5,4 Milliarden R$ (etwa 5,6 Milliarden USD), wodurch ein ausgewiesenes positives Nettovermögen von 1,2 Milliarden R$ in ein tatsächliches negatives Nettovermögen von über 4,2 Milliarden R$ umgewandelt wurde. ^[7]

Start von PROER: Das Good-Bank / Bad-Bank-Abwicklungsmodell#

In der Erkenntnis, dass eine ungeordnete Liquidation der Banco Nacional unmittelbar nach dem Einfrieren der Banco Econômico im August 1995 eine landesweite Bankenpanik auslösen könnte, ähnlich dem venezolanischen Crash von 1994 oder der Tequila-Krise in Mexiko, erließ Präsident Fernando Henrique Cardoso am 3. November 1995 die vorläufige Maßnahme Nr. 1.179, mit der das Programm zur Anreizförderung für die Umstrukturierung und Stärkung des nationalen Finanzsystems (Programa de Estímulo à Reestruturação e ao Fortalecimento do Sistema Financeiro Nacional, oder PROER) sowie der private Einlagensicherungsfonds Brasiliens, der Credit Guarantee Fund (Fundo Garantidor de Créditos, oder FGC), geschaffen wurden, der Privateinlagen bis zu 20.000 R$ pro Konto absicherte. ^[8]

PROER leistete Pionierarbeit bei einer schnellen Aufteilung in eine „Good Bank“ und eine „Bad Bank“, die durch Liquiditätslinien der Zentralbank und Steueranreize finanziert wurde, wodurch sichergestellt wurde, dass die Filialen für Privatkunden keinen einzigen Geschäftstag geschlossen blieben und die kontrollierenden Anteilseigner gescheiterter Banken ihre gesamten Kapitalanteile verloren:

• Banco Nacional in Unibanco (November 1995): Am Samstag, den 18. November 1995, stellte die Zentralbank die Banco Nacional unter ein besonderes vorübergehendes Verwaltungsregime (RAET), entzog der Familie Magalhães Pinto das Eigentum und übertrug an einem einzigen Wochenende das gesunde Filialnetz, die Marke, die Einlagen und die leistungsfähigen Vermögenswerte (die „Good Bank“) der Nacional an den Konkurrenten Unibanco (União de Bancos Brasileiros), abgesichert durch PROER-Kreditlinien in Höhe von rund 5,9 Milliarden R$. Das 5,4 Milliarden R$ große Loch aus fiktiven Krediten und uneinbringlichen Forderungen verblieb innerhalb der verbleibenden „Bad Bank“ unter der Liquidation der Zentralbank.
• Banco Econômico in Banco Excel (April 1996): Nach acht Monaten der Lähmung wandten die Regulierungsbehörden die PROER-Struktur an, um die Banco Econômico aufzuspalten, wobei deren Einlagen im Privatkundengeschäft und solide Vermögenswerte auf die Banco Excel-Econômico (später 1998 von der spanischen BBVA übernommen) übertragen wurden, während das notleidende Portfolio in der von der Zentralbank verwalteten Bad Bank verblieb.
• Banco Bamerindus in HSBC (März 1997): Als die in Curitiba ansässige Banco Bamerindus – Brasiliens viertgrößte Privatbank, kontrolliert von Senator José Eduardo de Andrade Vieira – unter den Verlusten des Zellstoffkonglomerats und der Einlagenflucht zusammenbrach, intervenierte die Zentralbank über das Osterwochenende im März 1997. Unter Verwendung von rund 5,7 Milliarden R$ an PROER-Finanzierung und FGC-Unterstützung übertrugen die Behörden die 1.200 Filialen und soliden Geschäftsbereiche von Bamerindus an die britische Bankengruppe HSBC, die daraufhin die HSBC Bamerindus gründete.

Entscheidend war, dass PROER einen finanztechnischen Mechanismus enthielt, der die Rettungskredite der Zentralbank auf dem Papier stark besichert hielt: Gescheiterten Banken war es gestattet, PROER-Kreditlinien zu nutzen, um stark diskontierte, ausgefallene staatliche Verpflichtungen zu erwerben – wie etwa den Fonds zur Kompensation von Gehaltsvariationen (Fundo de Compensação de Variações Salariais, oder FCVS) Wohnungsbaukredite und Agrarschuldverschreibungen, die auf Sekundärmärkten zu 40 bis 50 Cent pro Dollar gehandelt wurden – und verpfändeten diese Bundespapiere bei der Zentralbank zu 100 Prozent ihres Nennwerts. Über sieben große Umstrukturierungen hinweg (einschließlich Nacional, Econômico, Bamerindus, Mercantil de Pernambuco, Banorte, Pontual und Crefisul) zahlte PROER etwa 21 Milliarden R$ aus (rund 20 Milliarden USD oder etwa 2,5 Prozent des BIP von 1996).

PROES und die Sanierung von Banespa und Brasiliens staatseigenen Banken#

Während PROER das private Geschäftsbankwesen stabilisierte, lag ein noch größeres fiskalisches schwarzes Loch in Brasiliens Netzwerk aus 35 Geschäfts- und Entwicklungsbanken, die sich im Besitz einzelner Landesregierungen befanden (bancos estaduais). Während der 1980er und frühen 1990er Jahre behandelten Gouverneure der Bundesstaaten ihre Regionalbanken routinemäßig als gefangene Gelddruckmaschinen und wiesen sie an, in Wahljahren uneinbringliche Kredite an Staatskassen und staatseigene Unternehmen zu vergeben. Der größte Übeltäter war die Bank des Bundesstaates São Paulo (Banco do Estado de São Paulo, oder Banespa), die zusammen mit der Banerj aus Rio de Janeiro am 30. Dezember 1994 unter die Sonderverwaltung der Zentralbank (RAET) gestellt wurde, wobei allein Banespa ein Staatsverschuldungsloch aufwies, das sich zu den Zinssätzen von 1995 auf über 20 Milliarden R$ belief.

Um den quasifiskalischen Missbrauch von Regionalbanken dauerhaft zu beenden, erließ die Regierung Cardoso am 7. August 1996 die vorläufige Maßnahme Nr. 1.514 und startete das Programm für Anreize zur Reduzierung des staatlichen öffentlichen Sektors bei Bankaktivitäten (Programm für Anreize zur Reduzierung des staatlichen öffentlichen Sektors bei Bankaktivitäten, oder PROES). Im Rahmen von PROES bot die Bundesregierung an, 100 Prozent der Kosten für die Bereinigung der Bilanz einer staatlichen Bank zu finanzieren – wobei die Ausgaben in 30-jährige Staatsschulden gegenüber der Nationalen Schatzkammer zu einem Realzinssatz von 6 Prozent umgewandelt wurden –, jedoch nur, wenn die Landesregierung zustimmte, die Bank zu privatisieren, zu liquidieren, in eine Entwicklungsagentur ohne Einlagengeschäft umzuwandeln oder das Eigentum zur späteren Veräußerung an die Bundesregierung zu übertragen. Wenn ein Gouverneur darauf bestand, die Kontrolle über eine staatliche Bank zu behalten, finanzierte die Bundesregierung nur 50 Prozent der Bereinigung.

Die Anreizstruktur wirkte entscheidend. Zwischen 1996 und 2002 wurden von 35 staatlichen Finanzinstituten in ganz Brasilien 10 direkt von den Bundesstaaten privatisiert, 6 wurden verstaatlicht und privatisiert (einschließlich Banespa, das im November 2000 für 7,05 Milliarden R$ an die spanische Banco Santander verkauft wurde), 10 wurden liquidiert oder aufgelöst und 4 wurden in Entwicklungsagenturen umgewandelt, sodass nur 5 staatliche Banken unter regionaler Kontrolle verblieben. Die gesamte Emission von Bundesanleihen im Rahmen von PROES überstieg 60 Milliarden R$ (etwa 5 bis 6 Prozent des BIP). Als die Währungsabwertung im Januar 1999 die brasilianische Wirtschaft auf die Probe stellte, hatten PROER und PROES – in Kombination mit den Basler Eigenkapitalstandards, die gemäß Resolution 2.099 erlassen wurden – das brasilianische Bankensystem vor einem systemischen Zusammenbruch bewahrt, und zwar zu einem Bruchteil der BIP-Kosten, die Mexiko, Argentinien oder Ostasien erlitten hatten.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Banco Central do Brasil, " Bankenrestrukturierung in Brasilien: Der Fall Proer," Technische Notizen der Banco Central do Brasil, Nr. 38, 06.2003. Staatliches Archiv / Amtsblatt
2. Banco Central do Brasil, " PROER – Programm für Anreize zur Umstrukturierung und Stärkung des nationalen Finanzsystems," Historisches Archiv der Banco Central do Brasil, 1996. Staatliches Archiv / Amtsblatt
3. Fernando de Holanda Barbosa, " Banco Nacional: Ponzi-Spiel, PROER und FCVS," Brazilian Journal of Political Economy, Bd. 28, Nr. 1, 03.2008. Wissenschaftliche Fachpublikation
4. Fernando Pimentel Puga, " Das brasilianische Finanzsystem: Jüngste Umstrukturierung, internationale Vergleiche und Anfälligkeit gegenüber der Währungskrise," Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), Diskussionspapiere Nr. 68, 1999. Staatliches Archiv / Amtsblatt
5. Roberto Luis Troster, " Preisstabilisierung, die Bankenkrise und Finanzreform in Brasilien," The International Handbook on Financial Reform, Edward Elgar Publishing, 2003. Wissenschaftliche Fachpublikation
6. Luis Otávio de Souza Leal, " PROES und die Effizienz der staatlichen Banken," Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio), 2001. Wissenschaftliche Fachpublikation
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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