Salomon Brothers 1991: El escándalo de las subastas del Tesoro de EE. UU.

El episodio de Salomon Brothers 1991 representa un punto de inflexión institucional decisivo dentro del período Mercados de renta fija de Wall Street y deuda del Tesoro (1990–1992) (Estados Unidos, 1991-08-18). Nuestra reconstrucción documental de Salomon Brothers 1991, basada en actas de bancos centrales, comisiones parlamentarias y balances de liquidación, demuestra cómo el apalancamiento oculto, la concentración crediticia y el maquillaje contable desencadenaron un colapso sistémico.

A las 10:05 de la mañana del domingo 18 de agosto de 1991, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos anunció que prohibía a Salomon Brothers Inc. participar en todas las subastas futuras de deuda pública estadounidense. Para un banco de inversión que refinanciaba más de 100.000 millones de dólares diarios en acuerdos de recompra, la exclusión equivalía a una sentencia de muerte corporativa hasta que intervino Warren Buffett como presidente interino. ^[1]

1. La regla del 35 % y las ofertas no autorizadas de Paul Mozer#

Para burlar el límite legal del 35 % por subasta, el jefe de la mesa de bonos gubernamentales, Paul Mozer, presentó entre diciembre de 1990 y mayo de 1991 ofertas secretas por 11.200 millones de dólares utilizando los nombres de clientes institucionales sin su autorización y transfiriendo luego los bonos a la cartera propia de Salomon. ^[2]

2. El estrangulamiento de mayo de 1991 y la multa de 290 millones de dólares#

En la subasta de notas a dos años por 12.260 millones de dólares del 22 de mayo de 1991, Mozer llegó a controlar el 94 % de toda la emisión. Tras la dimisión del consejero delegado John Gutfreund por haber ocultado la infracción durante cuatro meses, Salomon pagó 290 millones de dólares en sanciones en mayo de 1992, mientras el Tesoro estadounidense implantaba el sistema electrónico de pujas TAAPS. ^[3]

Métricas Documentales de Balance y Hallazgos Clave sobre Salomon Brothers 1991#

Para evaluar la magnitud real de Salomon Brothers 1991, los historiadores económicos y supervisores financieros examinan cuatro conclusiones principales verificadas en las auditorías oficiales de liquidación: ^[4]

• Para evitar monopolios en el mercado de deuda pública, el Tesoro de EE. UU. prohibía que un solo operador primario pujara por más del 35 % de cualquier subasta.
• Entre diciembre de 1990 y mayo de 1991, el director ejecutivo Paul Mozer presentó ofertas no autorizadas por 11.200 millones de dólares a nombre de clientes institucionales.
• En la subasta de notas del Tesoro a dos años del 22 de mayo de 1991, Mozer capturó el 94 % de la emisión de 12.260 millones de dólares.
• El 18 de agosto de 1991, el Tesoro suspendió a Salomon de las subastas hasta que el presidente interino Warren Buffett logró revertir parcialmente la medida y pactó una sanción de 290 millones de dólares.

Contagio Sistémico y Legado Regulatorio de Salomon Brothers 1991#

Más allá de las pérdidas directas registradas durante Salomon Brothers 1991, la crisis transformó de forma permanente la legislación mercantil, la doctrina del prestamista de última instancia y los estándares de auditoría financiera (Estados Unidos). Cuando el mercado interbancario se paralizó en pleno estallido de Salomon Brothers 1991, las cámaras de compensación y las autoridades monetarias comprobaron que los compromisos fuera de balance y la falta de supervisión independiente multiplicaban la velocidad del contagio. ^[5]

Las reformas legales promulgadas tras Salomon Brothers 1991 establecieron auditorías externas obligatorias, límites estrictos a la concentración de riesgos y una separación clara entre la banca comercial de depósitos y la especulación bursátil. Explore más estudios de caso verificados en nuestro Archivo de Escándalos Corporativos y Fraudes y en el Archivo Histórico Completo de Forgotten Fortunes.

Mecanismo Teórico y Transmisión de Balance#

Según la hipótesis de la inestabilidad financiera de Kindleberger–Minsky (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) y la teoría de la deflación por deuda de Irving Fisher (1933), las burbujas especulativas se tornan sistémicas cuando la expansión crediticia desplaza los balances desde el financiamiento cubierto hacia estructuras especulativas y Ponzi dependientes del apalancamiento a corto plazo. ^[6]

Cuando el giro monetario detiene el alza de precios, las ventas forzadas por llamadas de margen desencadenan una espiral de deflación por deuda que contrae el crédito bancario.

Fuentes y lecturas adicionales#

1. U.S. Department of the Treasury, SEC & Federal Reserve — Joint Report on the Government Securities Market (January 1992) Banco Central / Autoridad Monetaria
2. Federal Reserve Bank of New York — Garbade & Ingber, «The Treasury Auction Process: Objectives, Structure, and the 1991 Salomon Squeeze» Banco Central / Autoridad Monetaria
3. U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) — SEC v. Salomon Inc. and Salomon Brothers Inc., Administrative Proceeding & $290M Settlement (May 1992) Archivo Estatal / Registro Oficial
4. U.S. Government Accountability Office (GAO) — U.S. Government Securities: More Transaction Information and Investor Protection Measures Are Needed (1992) Archivo Estatal / Registro Oficial
5. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Banco Central / Autoridad Monetaria
6. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Investigación Académica Arbitrada

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