Indonesiens unternehmerische Abrechnungen: Timor-Autos, der 13,9-Milliarden-Dollar-Zahlungsausfall von APP und die Bank Century

Zwischen der späten Ära der Neuen Ordnung in den 1990er Jahren und den Nachwirkungen der globalen Finanzkrise von 2008 durchlief die indonesische Unternehmensfinanzierung einen turbulenten Übergang von palastgesteuerter Schirmherrschaft hin zu umstrittener parlamentarischer und gerichtlicher Rechenschaftspflicht. Drei Episoden stechen als definierende Stresstests für Corporate Governance, Gläubigerrechte und staatliche Eingriffe in der größten Volkswirtschaft Südostasiens hervor: Präsident Suhartos Dekret vom Februar 1996, das dem Unternehmen seines jüngsten Sohnes ein exklusives steuerfreies Monopol zum Bau des „Timor“-Nationalautos gewährte; die Aussetzung von Schuldenzahlungen in Höhe von 13,9 Milliarden US-Dollar durch das Sinar-Mas-Flaggschiff Asia Pulp & Paper (APP) im März 2001, der größte Zahlungsausfall eines Unternehmens in der Geschichte der Schwellenländer; und die Rettung der geplünderten Bank Century von Robert Tantular im November 2008, deren eskalierende Rettungskosten von 6,76 Billionen Rupiah die indonesische Politik erschütterten und eine beispiellose parlamentarische Untersuchung der Zentralbank und des Finanzministeriums auslösten. ^[1]

Präsidentielle Anweisung Nr. 2/1996 und das Timor-Nationalauto-Monopol#

In den letzten Jahren der dreißigjährigen Herrschaft von Präsident Suharto wurden durch bevorzugte Dekrete und Kredite staatlicher Banken routinemäßig lukrative Monopole an Familienmitglieder des Präsidenten und verbundene Konglomerate geleitet. Am 19. Februar 1996 unterzeichnete Suharto die Präsidentielle Anweisung Nr. 2/1996 (Inpres Nr. 2/1996) Einrichtung des Nationalen Autoprogramms (Nationales Automobilprogramm). Das vorgebliche industriepolitische Ziel war es, einen einheimischen indonesischen Automobilhersteller zu kultivieren, der in der Lage war, mit den japanischen Joint Ventures zu konkurrieren – angeführt von Toyota, Daihatsu, Mitsubishi und Suzuki –, die mehr als 90 Prozent des heimischen Automobilmarktes kontrollierten. ^[2]

In der Praxis ernannte das Ministerium für Industrie und Handel ein einziges Unternehmen zum exklusiven „Pionier“-Unternehmen für nationale Autos: PT Timor Putra Nasional (TPN), gegründet und kontrolliert von Suhartos jüngstem Sohn, Hutomo Mandala Putra, allgemein bekannt als Tommy Suharto. Gemäß dem Dekret vom Februar 1996 erhielt ein designierter nationaler Automobilhersteller eine vollständige Befreiung von Indonesiens 35-prozentiger Luxusgüter-Umsatzsteuer ( PPnBM (Luxusgütersteuer)) und hohen Importzöllen auf Automobilkomponenten (die bis zu 65 Prozent betrugen), vorausgesetzt, das Fahrzeug verwendete einen indonesischen Markennamen und erreichte Schwellenwerte für den inländischen Anteil von 20 Prozent am Ende des ersten Jahres, 40 Prozent bis zum zweiten Jahr und 60 Prozent bis zum Ende des dritten Jahres. ^[3]

Da PT Timor Putra Nasional Anfang 1996 weder über ein betriebsbereites Montagewerk noch über Kapazitäten im Automobilbau verfügte, gründete TPN ein Joint Venture mit der südkoreanischen Kia Motors Corporation, um die kompakte Kia Sephia Limousine als Timor S515 umzulabeln. Um die Unfähigkeit, Fahrzeuge im ersten Jahr im Inland zu montieren, zu umgehen, erließ Suharto am 4. Juni 1996 das Präsidialdekret Nr. 42/1996, das TPN die Erlaubnis erteilte, innerhalb eines Zeitraums von zwölf Monaten bis zu 45.000 komplett montierte (CBU) Kia Sephia Limousinen direkt aus Südkorea völlig zoll- und luxussteuerfrei zu importieren, unter der formalen Bedingung, dass indonesische Arbeiter in den koreanischen Montagewerken mitwirkten. Mit einem Preis von rund 35,75 Millionen Rp – etwa die Hälfte des Preises konkurrierender japanischer Limousinen, die mit vollen Zöllen und Luxussteuern belastet waren – unterboten die importierten Timor-Limousinen etablierte Automobilhersteller über Nacht. ^[4]

Das WTO-Urteil von 1998 und die Verluste der Staatsbanken#

Die offensichtliche Diskriminierung, die in den Timor-Dekreten verankert war, provozierte eine sofortige internationale Handelskonfrontation. Im Oktober und November 1996 leiteten die Europäischen Gemeinschaften (WT/DS54), Japan (WT/DS55 und WT/DS64) und die Vereinigten Staaten (WT/DS59) formelle Streitbeilegungsverfahren gegen Indonesien bei der Welthandelsorganisation (WTO) ein. Gleichzeitig wurde ein staatlich gelenktes Bankenkonsortium unter der Führung der Bank Dagang Negara, Bank Bumi Daya, Bank Rakyat Indonesia und Bank Ekspor Impor Indonesia von den Behörden unter Druck gesetzt, syndizierte Kredite in Höhe von 690 Millionen US-Dollar zu vergeben – die später zusammen mit unbezahlten Zinsen und Betriebsmittelkrediten auf mehr als 1 Milliarde US-Dollar anwuchsen –, um den geplanten Montagekomplex von TPN in Cikampek, West-Java, zu finanzieren. ^[5]

Als die Asienkrise Ende 1997 ausbrach und den indonesischen Rupiah von 2.450 Rp pro US-Dollar auf über 10.000 Rp einbrechen ließ, verdampfte die inländische Autonachfrage, was dazu führte, dass zehntausende unverkäufliche Timor-Limousinen auf Parkplätzen rund um Jakarta abgestellt wurden. Im Rahmen der im Januar 1998 unterzeichneten Absichtserklärung zur strukturellen Anpassung mit dem Internationalen Währungsfonds (IWF) war Suharto gezwungen, die speziellen Steuer-, Zoll- und Kreditprivilegien des Nationalen Autoprogramms aufzuheben. Am 2. Juli 1998 – sechs Wochen nachdem Suharto inmitten von Massenprotesten zurückgetreten war – entschied ein konsolidiertes WTO-Streitbeilegungsgremium umfassend gegen Indonesien und stellte fest, dass die Maßnahmen für das Nationale Auto von 1996 gegen Artikel I (Meistbegünstigung) und Artikel III (Inländerbehandlung) des GATT 1994 sowie gegen das Abkommen über handelsbezogene Investitionsmaßnahmen (TRIMs) verstießen. Die ausgefallenen staatlichen Bankkredite von TPN wurden anschließend an die Indonesian Bank Restructuring Agency (IBRA) übertragen, wodurch die indonesischen Steuerzahler die Trümmer des Unternehmens auffangen mussten. ^[6]

Der Zahlungsausfall von Asia Pulp & Paper in Höhe von 13,9 Milliarden US-Dollar im März 2001#

Noch folgenschwerer für die globalen Kapitalmärkte war der Zusammenbruch der Asia Pulp & Paper Company Ltd. (APP), dem in Singapur eingetragenen und an der New Yorker Börse notierten Zellstoff- und Papier-Flaggschiff der Sinar Mas Group, die von dem indonesischen Tycoon Eka Tjipta Widjaja gegründet und von seinem Sohn Teguh Ganda Widjaja geleitet wurde. Während der 1990er Jahre nutzte APP zwei entscheidende Vorteile: den günstigen Zugang zu riesigen tropischen Holzkonzessionen auf Sumatra und einen unersättlichen Appetit westlicher institutioneller Anleihekäufer sowie europäischer, japanischer und amerikanischer Exportkreditagenturen (ECAs) auf renditestarke Industriepapiere aus Schwellenländern.

Zwischen 1994 und 2000 nahm APP Milliarden von Dollar durch Yankee-Bonds, Eurobonds, syndizierte Bankkredite und ECA-garantierte Ausrüstungskredite auf, um riesige Zellstoff- und Papierfabriken in den Provinzen Riau und Jambi zu errichten – vor allem PT Indah Kiat Pulp & Paper und PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia – sowie umfangreiche Fabrikbetriebe in China. Bis Ende 2000 holten die Gruppe jedoch sinkende weltweite Zellstoffpreise, massive Schuldendienstlasten und undurchsichtige Finanzpraktiken ein. Prüfungen und behördliche Untersuchungen ergaben, dass APP rund 220 Millionen US-Dollar mit nicht abgesicherten Devisen- und Zinsderivatkontrakten verloren hatte und über 1,2 Milliarden US-Dollar an Bareinlagen bei verbundenen Offshore-Bankinstituten der Familie Widjaja geparkt hatte, auf die nicht frei zugegriffen werden konnte, um Anleihegläubiger auszuzahlen. ^[7]

Am 12. März 2001 schockierte APP die internationalen Kreditmärkte mit der Ankündigung eines einseitigen Stillstands aller Kapital- und Zinszahlungen für die Muttergesellschaft und ihre operativen Tochtergesellschaften. Die gesamten ausgefallenen Verbindlichkeiten beliefen sich auf 13,9 Milliarden US-Dollar – darunter rund 6,7 Milliarden US-Dollar an internationalen Anleihen und Schuldverschreibungen sowie Kredite an mehr als 200 Geschäftsbanken und ein Dutzend staatliche Exportkreditagenturen aus Deutschland, Schweden, Finnland, Japan und den Vereinigten Staaten. Das Moratorium vom März 2001 stellte den bis dahin größten Unternehmensschuldenausfall in der Geschichte der Schwellenländer dar. ^[8]

In der umstrittenen mehrjährigen Umstrukturierung, die darauf folgte, entdeckten ausländische Gläubiger, wie schwierig es war, Offshore-Schuldenforderungen gegen Onshore-Betriebsvermögen in Indonesien durchzusetzen. Während die Familie Widjaja die operative Kontrolle über die indonesischen Fabriken behielt, lieferte sich APP langwierige Kämpfe mit Anleihegläubigern und Exportkreditagenturen (ECAs), bevor sie im Oktober 2003 ein Master Restructuring Agreement (MRA) über 6,7 Milliarden US-Dollar an Schulden indonesischer Betriebsgesellschaften unterzeichnete, gefolgt von gerichtlich angefochtenen Sanierungen, die sich über das Jahrzehnt erstreckten und unbesicherten internationalen Gläubigern tiefe Abschläge auf den Barwert auferlegten.

Die Rettung der Bank Century im November 2008 und der Betrug von Robert Tantular#

Sieben Jahre nach dem Zahlungsausfall von APP legte ein dritter Skandal anhaltende Schwachstellen innerhalb der indonesischen Bankenaufsicht und des Krisenlösungsrahmens offen. Die PT Bank Century Tbk war im Dezember 2004 durch die von der Bank Indonesia genehmigte Fusion von drei in Schwierigkeiten geratenen kleinen Kreditgebern – Bank CIC, Bank Pikko und Bank Danpac – entstanden, die von dem indonesischen Finanzier Robert Tantular und den ausländischen Mitgesellschaftern Rafat Ali Rizvi und Hesham Al Warraq kontrolliert wurden. Selbst vor der Fusion hatten Prüfer der Zentralbank notleidende Fremdwährungspapiere und fingierte Akkreditive in der Bilanz der Bank CIC identifiziert, dennoch durfte die fusionierte Bank weiterhin Einlagen von Privatkunden entgegennehmen.

Als die globale Interbankenliquidität nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im September 2008 einfror, erlebte die Bank Century im Oktober und November 2008 einen massiven Ansturm auf die Einlagen. Untersuchungen ergaben später, dass Robert Tantular und seine Offshore-Partner die Bank systematisch geplündert hatten: Tantular schleuste 1,4 Billionen Rp an Kundengeldern über ein nicht lizenziertes Tochterunternehmen, PT Antaboga Delta Sekuritas, und verkaufte Privatanlegern gefälschte hochverzinsliche diskretionäre Anlageprodukte, während Rizvi und Al Warraq Milliarden Rupiah in zweifelhaften ausländischen Wertpapieren verpfändeten, die verschwanden, als die Liquidität versiegte.

In der Nacht vom 20. auf den 21. November 2008 berief Indonesiens Komitee für die Stabilität des Finanzsystems (Komite Stabilitas Sistem Keuangan, oder KSSK) – unter dem Vorsitz von Finanzministerin Sri Mulyani Indrawati und dem Gouverneur der Bank Indonesia, Boediono – eine Notfallsitzung ein. Basierend auf der ersten Schätzung der Bank Indonesia, dass die Wiederherstellung der Eigenkapitalquote (CAR) der Bank Century auf die erforderlichen 8 Prozent etwa 632 Milliarden Rp kosten würde, stufte das KSSK die Bank Century als eine Bank ein, die ein „systemisches Risiko“ für das indonesische Bankensystem darstellte, und ordnete die Einlagensicherungsbehörde (Lembaga Penjamin Simpanan, oder LPS) an, das Institut zu übernehmen und zu rekapitalisieren.

Die Kostensteigerung von 6,76 Billionen Rp und die parlamentarische Untersuchung#

Sobald die LPS die Kontrolle übernahm und das massive Loch erkannte, das durch Tantulars betrügerische Kredite, Antaboga-Rücknahmen und wertlose Wertpapiere entstanden war, erwies sich die negative Kapitalposition der Bank Century als weitaus tiefer als am 20. November gemeldet. Zwischen November 2008 und Juli 2009 schoss die LPS vier aufeinanderfolgende Tranchen staatlicher Gelder in Höhe von insgesamt 6,76 Billionen Rp (etwa 710 Millionen US-Dollar) in die Bank, die später in Bank Mutiara umbenannt wurde.

Obwohl Robert Tantular am 25. November 2008 verhaftet und schließlich wegen Bankverbrechen und Geldwäsche zu insgesamt mehr als zwanzig Jahren Haft verurteilt wurde, löste der zehnfache Anstieg der Rettungskosten von 632 Milliarden Rp auf 6,76 Billionen Rp einen heftigen politischen Sturm aus, nachdem Boediono im Juli 2009 an der Seite von Präsident Susilo Bambang Yudhoyono zum Vizepräsidenten gewählt worden war.Ende 2009 bildete das Repräsentantenhaus (DPR) einen Sonderuntersuchungsausschuss (Pansus Hak Angket Bank Century

) im Anschluss an eine Prüfung durch den Obersten Rechnungshof (BPK). Im März 2010 stimmte das Plenum des DPR dafür, zu erklären, dass die Rettungsentscheidung vom November 2008 und die nachfolgenden Kapitalauszahlungen rechtliche und administrative Unregelmäßigkeiten enthielten, ungeachtet der standhaften Verteidigung von Sri Mulyani Indrawati, dass das abrupte Scheitern einer Bank während der globalen Panik im November 2008 einen ansteckenden Ansturm auf zwanzig weitere mittelgroße indonesische Banken hätte auslösen können. Zwei Monate später, im Mai 2010, trat Sri Mulyani als Finanzministerin zurück, um Geschäftsführerin bei der Weltbank in Washington, D.C. zu werden, bevor sie 2016 erneut als Finanzministerin zurückkehrte. Zusammen formten das Timor-Monopol, der APP-Zahlungsausfall und die Bank-Century-Krise das indonesische Wirtschaftsrecht um – was direkt zu strengeren Kreditnehmerobergrenzen, einer stärkeren Prüfung der Bilanzen von Konglomeraten durch Gläubiger und dem Gesetz zur Prävention und Lösung von Finanzsystemkrisen von 2016 (Gesetz Nr. 9/2016) führte, das unbegrenzte Bankenrettungen durch Steuerzahler zugunsten formeller Bail-in-Mechanismen untersagte.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. World Trade Organization, „ DS54: Indonesia — Certain Measures Affecting the Automobile Industry,“ WTO Dispute Settlement Summary, 1998. Internationale Finanzinstitution
2. World Trade Organization Dispute Settlement Panel, „ Indonesia — Certain Measures Affecting the Automobile Industry: Report of the Panel (WT/DS54/R, WT/DS55/R, WT/DS59/R, WT/DS64/R),“ World Trade Organization, 1998-07-02. Internationale Finanzinstitution
3. Rainerohnen / Friedrich-Ebert-Stiftung, „ The National Car Project of Indonesia: Industrial Policy and Crony Capitalism,“ Friedrich-Ebert-Stiftung, 1998. Historische & Finanzielle Referenz
4. Environmental Paper Network, „ Asia Pulp & Paper (APP) Defaults and Export Credit Agencies,“ Environmental Paper Network, 2017. Historische & Finanzielle Referenz
5. The Jakarta Post, „ Robert Tantular Questioned Again on Century,“ The Jakarta Post, 2013-08-22. Historische & Finanzielle Referenz
6. Bretton Woods Project, „ Indrawati Under Investigation Over Indonesian Banking Scandal,“ Bretton Woods Project, 2013-06-12. Historische & Finanzielle Referenz
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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