Amsterdams Acceptkrediet-Wende, der VOC-Teeboom und die Liquidation von 1799

Beim Frieden von Münster im Jahr 1648 stand die Niederländische Republik im Zenit ihrer kommerziellen Hegemonie, wobei Amsterdam als Europas unverzichtbarer physischer Umschlagplatz (stapelmarkt) fungierte, wo baltisches Getreide, skandinavisches Holz, iberisches Silber und Gewürze von den Molukken gelagert, sortiert und reexportiert wurden. Im Laufe der folgenden anderthalb Jahrhunderte (1650–1795) untergrub jedoch die aggressive merkantilistische Ausgrenzung durch England und Frankreich das niederländische Transportmonopol und erzwang einen tiefgreifenden Strukturwandel. In Europa wandten sich die Amsterdamer Handelshäuser vom Handel auf eigene Rechnung (eigenhandel) ab und verlegten sich auf das internationale Kommissionsgeschäft und den Wechsel-Akzeptkredit (acceptkrediet). In Asien verlagerte die Niederländische Ostindien-Kompanie (VOC) ihren Schwerpunkt von margenstarken Edelgewürzen auf kapitalintensive Massengüter – bengalische Textilien, javanischen Kaffee und Zucker sowie Tee aus Kanton –, während sie großzügige Dividenden durch kurzfristige Amsterdamer Antizipationskredite (anticipatiepenningen) finanzierte, bis der Vierte Englisch-Niederländische Krieg (1780–1784) einen Liquiditätskollaps auslöste und die Kompanie 1799 mit über 119 Millionen Gulden Schulden schließlich liquidiert wurde. ^[1]

Merkantilistische Belagerung: Die Navigationsakten (1651, 1660) und Colberts Zölle (1664–1667)#

In der ersten Hälfte des 17. Jahrhunderts dominierte die niederländische Handelsflotte – bestehend aus mehr als 2.000 hochseetauglichen fluyt-Frachtschiffen – die europäische Küstenschifffahrt, da niedrige inländische Zinssätze (2,5 bis 3,5 Prozent in Holland im Vergleich zu 6 Prozent oder mehr in England und Frankreich), standardisierte windbetriebene Sägemühlen in der Zaanstreek und eine effiziente Mannschaftsversorgung es den niederländischen Kapitänen ermöglichten, ausländische Frachtraten um 30 bis 50 Prozent zu unterbieten. Nach dem Ende des Achtzigjährigen Krieges im Jahr 1648 gingen rivalisierende Staaten systematisch daran, diese physische Vermittlerrolle zu zerschlagen. ^[2]

Im Oktober 1651 verabschiedete Oliver Cromwells Rumpfparlament die erste englische Navigationsakte, die es ausländischen Schiffen untersagte, asiatische, afrikanische oder amerikanische Waren auf die Britischen Inseln einzuführen, und verfügte, dass europäische Güter nur auf englischen Schiffen oder Schiffen des Landes, in dem die Waren ursprünglich angebaut oder hergestellt wurden, nach England gelangen durften. Verstärkt nach der Stuart-Restauration durch die Navigationsakte von 1660 und den Staple Act von 1663 – der kolonialen Zucker, Tabak, Baumwolle und Indigo für die exklusive Weiterleitung über englische Häfen auflistete – zielte London direkt auf Amsterdams Rolle als Reexport-Lagerhaus ab, was den Ersten (1652–1654), Zweiten (1665–1667) und Dritten (1672–1674) Englisch-Niederländischen Krieg auslöste. ^[3]

Gleichzeitig führte Jean-Baptiste Colbert, Generalkontrolleur der Finanzen unter dem französischen König Ludwig XIV., einen Zollkrieg gegen den niederländischen stapelmarkt. Nach einer ohnehin schon restriktiven Tonnagegebühr von 50 sols pro Tonne auf ausländische Schiffe in französischen Häfen aus dem Jahr 1659 führte Colbert 1664 seinen protektionistischen Zolltarif ein und verdoppelte anschließend im Strafzoll von 1667 die Abgaben auf niederländischen raffinierten Zucker, Wolltuche, Hering und koloniale Reexporte. Als französische Armeen im Rampjaar (Katastrophenjahr) 1672 in die Niederlande einmarschierten, überlebte die Republik nur, indem sie ihre Polder flutete und in allen Provinzen hohe Kredite aufnahm. Bis zum frühen 18. Jahrhundert umgingen Hamburg, Bremen, London und Bordeaux zunehmend Amsterdam und segelten direkt zwischen den Erzeugerregionen im Baltikum, im Mittelmeerraum und in Amerika. ^[4]

Vom Eigenhandel zum Kommissionsgeschäft und zur Acceptkrediet-Finanzierung#

Wie die Wirtschaftshistoriker Joost Jonker, Keetie Sluyterman, Jan de Vries und Ad van der Woude gezeigt haben, reagierte Amsterdams Kaufmannselite auf den relativen Niedergang des physischen Warenumschlags, indem sie die Stadt als Europas Clearingstelle für Handelskredite neu erfand. Im 17. Jahrhundert hatten klassische niederländische Großhändler den eigenhandel praktiziert – sie kauften Massengüter mit eigenem Kapital, verschifften sie in Amsterdamer Lagerhäuser und warteten auf günstige Preisschwankungen. Im 18. Jahrhundert wandten sich führende Kaufmannsbankiers wie Hope & Co., Pels & Sons, Clifford & Sons und Muilman & Sons entschieden dem Kommissionsgeschäft (commissiehandel) und dem Akzeptkredit (acceptkrediet) zu. ^[5]

Unter dem Kommissionssystem übergaben ausländische Produzenten und koloniale Pflanzer Ladungen von westindischem Zucker, Chesapeake-Tabak, spanischer Wolle oder schlesischem Leinen an ein Amsterdamer Haus im Austausch für eine Verkaufsprovision von 2 Prozent und eine Delkredere-Garantiegebühr von 0,5 Prozent. Um diese Konsignationen anzuziehen – und sogar um Transporte zu finanzieren, die direkt zwischen zwei ausländischen Häfen wie St. Petersburg und Cádiz oder Bordeaux und Hamburg verkehrten, ohne jemals einen niederländischen Kai zu berühren –, erlaubten die Amsterdamer Häuser ausländischen Kaufleuten entscheidenderweise, in dem Moment, in dem die Waren verladen wurden, drei- bis sechsmonatige Wechsel auf sie zu ziehen, die bis zu zwei Drittel oder drei Viertel des geschätzten Wertes der Ladung abdeckten. ^[6]

Da jeder in Amsterdam zahlbare Wechsel über 300 Gulden in stabilem Bankgeld (bankgeld) über die Amsterdamer Wechselbank (Wisselbank) beglichen werden musste, verwandelte eine Akzeptunterschrift eines erstklassigen Amsterdamer Kaufmannsbankiers einen illiquiden Handelswechsel in einen erstklassigen internationalen liquiden Vermögenswert, der europaweit zu 2,5 bis 3 Prozent pro Jahr diskontiert werden konnte. In den 1760er und 1770er Jahren finanzierte der Amsterdamer Akzeptkredit einen enormen Anteil des europäischen Seehandels und generierte stetige Provisions- und Zinserträge, setzte die Amsterdamer Häuser jedoch auch einer systemischen Ansteckung aus, wann immer Kreditketten rissen – am bekanntesten während der Wechselpaniken nach dem Siebenjährigen Krieg in den Jahren 1763 und 1772–1773. ^[7]

Die VOC im 18. Jahrhundert: Bengalische Textilien, Java-Kaffee und Kanton-Tee#

Ein paralleler Strukturwandel veränderte die Niederländische Ostindien-Kompanie (VOC) zwischen 1680 und 1780. Ironischerweise erreichte das physische Transportvolumen der Kompanie im 18. Jahrhundert seinen historischen Höchststand: Während die VOC in der ersten Hälfte des 17. Jahrhunderts 541 Schiffe nach Asien entsandte, schickte sie im 18. Jahrhundert mehr als 1.600 Schiffe und beschäftigte Zehntausende von Seeleuten und Soldaten. Dennoch veränderten sich die Zusammensetzung und die Rentabilität ihrer Ladungen grundlegend. ^[8]

Im 17. Jahrhundert hatte die VOC außerordentliche Bruttomargen mit molukkischen Gewürznelken sowie Muskatnüssen und Macis von den Banda-Inseln erzielt – Rohstoffe, über die sie ein absolutes militärisches Monopol besaß und die über Jan Pieterszoon Coens innerasiatischen Handel erworben werden konnten, ohne europäisches Silber abfließen zu lassen. Nach 1668 verbot das Tokugawa-Shogunat jedoch den Silberexport aus Japan und rationierte sukzessive die Kupferexporte in Nagasaki, wodurch das innerasiatische Netzwerk der VOC von seiner primären Quelle für billiges Edelmetall abgeschnitten wurde. Gleichzeitig verlagerte sich der europäische Konsumentengeschmack rasch auf drei neue asiatische Massengüter: indische Baumwollkattune und Musseline aus Bengalen und Koromandel, Plantagenkaffee und Rohrzucker aus Java sowie chinesischen Tee aus Kanton (Guangzhou).

Um diese expandierenden Märkte zu erobern, führte die VOC in den frühen 1700er Jahren Kaffeesträucher im Priangan-Hochland im Westen Javas ein – wobei sie javanische Regenten (bupati) zwang, Millionen Pfund Kaffeebohnen zu festen Quoten zu liefern – und entsandte nach 1729 schwere Ostindienfahrer direkt von Amsterdam nach Kanton, um Bohea- und Congou-Tee zu kaufen. Im Gegensatz zu Edelgewürzen waren bengalische Textilien und Kanton-Tee jedoch hart umkämpfte Märkte, auf denen die englische East India Company, die französische Compagnie des Indes sowie die Ostender und die schwedische Ostindien-Kompanie die asiatischen Einkaufspreise in die Höhe trieben und gleichzeitig die europäischen Auktionspreise drückten. Da chinesische und bengalische Kaufleute zudem die Bezahlung in Silbermünzen verlangten, stiegen die Edelmetalltransporte der VOC aus den Niederlanden von rund 1,2 Millionen Gulden pro Jahr Mitte des 17. Jahrhunderts auf jährlich mehr als 4 bis 6 Millionen Gulden in den 1720er bis 1770er Jahren an.

Anticipatiepenningen-Schulden und der Zusammenbruch von 1780–1799#

Während die Bruttogewinnmargen schrumpften und die administrativen und militärischen Gemeinkosten für die Verwaltung der territorialen Besitztümer auf Java, Ceylon und am Kap eskalierten, verbargen die Buchhaltungs- und Dividendenrichtlinien der VOC ein wachsendes strukturelles Defizit. Da die sechs städtischen Kammern getrennte Kassenbücher führten und die asiatischen territorialen Verluste nicht mit den europäischen Auktionserlösen in einer einzigen modernen Bilanz konsolidierten, zahlten die Heeren XVII im gesamten 18. Jahrhundert weiterhin großzügige Bardividenden – die zwischen 12,5 Prozent und 40 Prozent des ursprünglichen Nennkapitals von 6,42 Millionen Gulden aus dem Jahr 1602 lagen.

Um die achtzehn- bis vierundzwanzigmonatige Lücke im Betriebskapital zwischen der Ausrüstung der auslaufenden Flotten im Frühjahr und der Vereinnahmung der Erlöse bei den Warenauktionen im Herbst zu finanzieren, stützten sich die Kammern auf kurzfristige verzinsliche Papiere, sogenannte anticipatiepenningen (Antizipationskredite), die von der Amsterdamer Wechselbank und wohlhabenden niederländischen Rentiers gedeckt wurden. Nominell darauf ausgelegt, jeden Herbst aus den Auktionserlösen getilgt zu werden, wurden diese Antizipationskredite stattdessen systematisch Jahr für Jahr prolongiert, wodurch kurzfristige Betriebskredite in eine permanente, ungetilgte schwebende Schuld umgewandelt wurden, die in den späten 1770er Jahren 20 Millionen Gulden überstieg.

Der fatale Schock kam im Dezember 1780, als Großbritannien wegen des illegalen niederländischen Handels mit den amerikanischen Revolutionären den Vierten Englisch-Niederländischen Krieg (1780–1784) erklärte. Geschwader der Royal Navy beschlagnahmten Dutzende reich beladener Ostindienfahrer der VOC, besetzten niederländische Faktoreien in Indien und auf Sumatra und schlossen die verbleibenden asiatischen Flotten in den Häfen ein. Da drei Jahre lang praktisch kein Tee, Kaffee oder Gewürze Amsterdam erreichten, brachen die Auktionserlöse von mehr als 20 Millionen Gulden pro Jahr auf fast null ein. Unfähig, ihre anticipatiepenningen zu prolongieren, stellte die VOC im Februar 1781 die Zahlungen für ihre kurzfristigen Papiere ein und flehte die Staaten von Holland und die Generalstaaten um staatliche Notgarantien und direkte Darlehen aus der Staatskasse an.

Obwohl die Kompanie in den folgenden vierzehn Jahren mehr als 80 Millionen Gulden an staatlichen Rettungsgeldern erhielt, erlangte sie nie wieder ihre kommerzielle Basis zurück. Nach der französischen revolutionären Invasion im Januar 1795 und der Ausrufung der Batavischen Republik ersetzte das neue Regime am 1. März 1796 die aristokratischen Heeren XVII durch ein staatliches Komitee für den Ostindienhandel und die Besitztümer. Als die letzte Charta der VOC am 31. Dezember 1799 um Mitternacht auslief, wurde die Kompanie – die in den gesamten Niederlanden wegen ihrer eigenen Initialen als Vergaan Onder Corruptie (Untergegangen durch Korruption) verspottet wurde – formell liquidiert, wobei ihre kolonialen Gebiete und eine unfassbare angehäufte Schuldenlast von 119 bis 134 Millionen Gulden direkt in die Bilanz des niederländischen Staates übergingen.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Joost Jonker and Keetie Sluyterman, „ At Home on the World Markets: Dutch International Trading Companies from the 16th Century Until the Present,“ McGill-Queen’s University Press, 2001. Wissenschaftliche Fachpublikation
2. M. M. G. Fase, „ J. Jonker, K. Sluyterman, Thuis op de wereldmarkt. Nederlandse handelshuizen door de eeuwen heen,“ BMGN – Low Countries Historical Review, 2002. Wissenschaftliche Fachpublikation
3. Jan de Vries and Ad van der Woude, „ The First Modern Economy: Success, Failure, and Perseverance of the Dutch Economy, 1500–1815,“ Cambridge University Press, 1997. Wissenschaftliche Fachpublikation
4. N. J. G. Pounds, „ The First Modern Economy: Success, Failure, and Perseverance of the Dutch Economy, 1500–1815 (“ The American Historical Review, 1999),“ The American Historical Review, 1999. Wissenschaftliche Fachpublikation
5. Femme S. Gaastra, „ The Dutch East India Company and its Intra-Asiatic Trade in Precious Metals,“ Routledge, 2020. Wissenschaftliche Fachpublikation
6. Geoffrey Jones and Keetie E. Sluyterman, „ British and Dutch Business History,“ Cambridge University Press, 2003. Wissenschaftliche Fachpublikation
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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