Argentiniens Bankansturm von 1914, die Diskontrettung von 1931 und Prebischs BCRA-Reform von 1935

Im ersten Drittel des zwanzigsten Jahrhunderts verfügte Argentinien über eine der größten Goldreserven und Geschäftsbankensysteme der Südhalbkugel, besaß jedoch keine Zentralbank. Die Geldemission unterlag einem orthodoxen Currency Board, der Caja de Conversión (Umtauschstelle), die Papierpesos nach einem festen Umrechnungskurs von 44 Goldcent je Papierpeso mechanisch gegen physisches Gold tauschte, während der staatliche Handelsriese Banco de la Nación Argentina (BNA) die Einlagen der Regierung verwaltete und in der Pampa neben britischen, deutschen, italienischen und inländischen Privatbanken konkurrierte. ^[1]

Zwei systemische äußere Schocks zerstörten diese starre Goldstandard-Architektur. Erstens löste der Ausbruch des Ersten Weltkriegs im August 1914 einen verheerenden Einlegeransturm auf die Privatbanken von Buenos Aires aus – allen voran die Banco Español del Río de la Plata –, was den Kongress zwang, einen achttägigen Bankfeiertag und das Diskontnotgesetz vom August 1914 zu erlassen, das die Banco de la Nación ermächtigte, private Kreditgeber zu retten. Zweitens leerte die Weltwirtschaftskrise von 1929 bis 1934 Argentiniens Goldreserven und begrub die Banco de la Nación unter Hunderten Millionen Pesos eingefrorener Vorschüsse an Geschäftsbanken. Aus dieser Lähmung schmiedeten der britische Berater Sir Otto Niemeyer und der junge argentinische Ökonom Raúl Prebisch die wegweisenden Gesetze vom 28. März 1935 (Gesetze Nr. 12.155 bis 12.160) – mit denen die Zentralbank der Argentinischen Republik (Banco Central de la República Argentina, BCRA) geschaffen und die Gewinne aus der Goldneubewertung über den Instituto Movilizador de Inversiones Bancarias (IMIB) eingesetzt wurden, um vier angeschlagene Banken in Buenos Aires zu sanieren: die Banco Español, die Banco Tornquist, die Banco El Hogar Argentino und die Banco Argentino Uruguayo. ^[2]

August 1914: Der Ansturm auf die Banco Español und das Diskontnotgesetz#

Während des Agrarexport-Booms der Belle Époque von 1900 bis 1912 strömte europäisches Kapital nach Buenos Aires und finanzierte Eisenbahnen, städtische Immobilien und Spekulation mit landwirtschaftlichen Flächen. Im Zentrum des privaten nationalen Bankwesens stand die Banco Español del Río de la Plata (gegründet 1886), die größte private Inlandsbank Südamerikas, mit einem ausgedehnten Netz von mehr als 50 Filialen, das sich von Mendoza und Rosario bis nach Madrid, Paris, London und Hamburg erstreckte. ^[3]

Als die Balkankriege die europäischen Geldmärkte 1913 verengten und das Attentat von Sarajevo Europa Ende Juli 1914 in den Ersten Weltkrieg stürzte, froren die internationalen Kreditlinien über Nacht ein. Panische Sparer in Buenos Aires eilten zur Caja de Conversión, um Papierpesos in Gold zu tauschen, und drängten sich an den Schaltern der privaten Geschäftsbanken, um Einlagen abzuheben. Zwischen Juli und Dezember 1914 fielen die gesamten privaten Bankeinlagen in Argentinien um mehr als 20 Prozent, und die exponierte Banco Español del Río de la Plata erlitt einen katastrophalen Ansturm, der rund 35 Prozent ihrer Einlagenbasis abzog – fast 70 Millionen Papierpesos (pesos moneda nacional) – und das führende Institut an den Rand der Zahlungseinstellung brachte. ^[4]

Angesichts eines systemischen Zusammenbruchs des Zahlungsverkehrs brachte Präsident Victorino de la Plaza in den ersten beiden Augustwochen 1914 ein Paket von Notgesetzen durch den argentinischen Kongress: ^[5]

• Der achttägige Bankfeiertag und das Moratorium: Am 2. August 1914 verkündete die Exekutive einen achttägigen Bank- und Devisenfeiertag, gefolgt von einem 30-tägigen Moratorium für Inlandsschulden und der Aussetzung der Goldkonvertibilität bei der Caja de Conversión (die bis August 1927 geschlossen blieb).
• Das Diskontnotgesetz (Gesetz Nr. 9.479 vom 8. August 1914): Um dem Bankensystem einen Kreditgeber letzter Instanz zu verschaffen, ermächtigte das Gesetz 9.479 die staatliche Banco de la Nación Argentina, den Goldumtauschfonds (Fondo de Conversión) zu mobilisieren und von notleidenden Privatbanken gehaltene Handelswechsel zu rediskontieren, während es der Caja de Conversión (mit Zustimmung der Exekutive) zugleich erlaubte, Geld gegen von der BNA rediskontierte Handelspapiere auszugeben, solange die Golddeckungsquote über 40 Prozent blieb.

Unter Einsatz ihrer eigenen liquiden Barreserven und des mobilisierten Umtauschfonds, ohne bereits auf ungedeckte Notenemission bei der Caja zurückzugreifen, trat die Banco de la Nación entschlossen als Kreditgeber letzter Instanz auf. Allein in der zweiten Jahreshälfte 1914 gewährte die BNA der bedrängten Banco Español del Río de la Plata rund 36 Millionen Papierpesos an Diskont-Notkrediten, neben Liquiditätshilfen für die Banco de Italia y Río de la Plata und andere Handelsinstitute. Die Intervention stoppte den Ansturm und hielt die Banco Español offen, auch wenn die Bank die vor 1914 angehäuften notleidenden Immobilien- und Personalkredite nie vollständig verdaute. ^[6]

1929 bis 1931: Goldabflüsse, eingefrorene Kredite und die Diskontrettung der Caja 1931#

Als die Weltmarktpreise für Getreide und Rindfleisch nach 1928 einbrachen und die Wall Street im Oktober 1929 zusammenbrach, endete Argentiniens kurze Rückkehr zum Goldstandard (August 1927 bis Dezember 1929) in der Krise. Präsident Hipólito Yrigoyen schloss die Caja de Conversión am 16. Dezember 1929 für private Goldabhebungen und verhinderte so eine völlige Erschöpfung der Reserven; doch nach dem Staatsstreich von General José Félix Uriburu im September 1930 genehmigte die provisorische Regierung – geleitet von konservativer Orthodoxie und einem jungen Finanzstaatssekretär namens Raúl Prebisch – in den Jahren 1930 und 1931 massive Lieferungen physischen Goldes von der Caja de Conversión nach London und New York, um die staatliche Auslandsschuld zu bedienen und die Kreditwürdigkeit des Landes zu verteidigen. ^[7]

Nach den mechanischen Regeln des Currency Board vernichtete jede der Caja entnommene Goldlieferung eine entsprechende Menge inländischen Papiergelds, schrumpfte die Geldbasis und löste eine brutale Kreditkontraktion im gesamten Geschäftsbankensystem aus. Schlimmer noch: Privatbanken, die in großem Umfang an landwirtschaftliche Güter, Zuckermühlen und politische Insider verliehen hatten – vor allem die chronisch schwache Banco Español del Río de la Plata, das patrizische Handelsbankhaus Ernesto Tornquist y Cía., der Hypothekengeber Banco El Hogar Argentino und die Banco Argentino Uruguayo –, konnten ihre Kredite nicht mehr eintreiben. Um ein Scheitern dieser Banken zu verhindern, verlängerte und erweiterte die Banco de la Nación fortlaufend Diskont-Notkredite und besicherte Vorschüsse (cauciones) und band damit ihre eigene Bilanz in illiquiden Aktiva.

Bis April 1931 waren die liquiden Barreserven der Banco de la Nación durch den doppelten Druck von Goldexporten und Geschäftsbankenrettungen nahezu erschöpft. In der Erkenntnis, dass die passive Goldstandard-Deflation die BNA selbst zu stürzen drohte, überzeugte Raúl Prebisch Finanzminister Enrique Uriburu am 25. April 1931, die ruhende Klausel des Diskontgesetzes von 1914 (Gesetz 9.479 und Gesetz 9.577) in Kraft zu setzen. Zum ersten Mal in der argentinischen Geschichte gab die Caja de Conversión Hunderte Millionen Papierpesos gegen von der Banco de la Nación rediskontierte Handelspapiere aus statt gegen Gold – womit die Verbindung zwischen Goldabflüssen und inländischer Geldkontraktion aufgebrochen, der Barbestand der BNA wieder aufgefüllt und 1931 ein systemischer Bankenzusammenbruch verhindert wurde. ^[8]

Sir Otto Niemeyer, Raúl Prebisch und die Bankgesetze vom März 1935#

Obwohl das Diskontdekret vom April 1931 und die Einführung von Devisenkontrollen im Oktober 1931 das Bankensystem über Wasser hielten, blieben die Geschäftsbanken durch rund 370 Millionen Pesos an eingefrorenen, bei der Banco de la Nación verpfändeten Vermögenswerten gelähmt. Anfang 1933 lud die argentinische Regierung Sir Otto Niemeyer, einen leitenden Direktor der Bank of England, nach Buenos Aires ein, um ein Gesetz für eine moderne Zentralbank zu entwerfen. Niemeyer schlug eine orthodoxe Reservebank vor, die die Währung stabilisieren und die staatliche Kreditaufnahme zügeln sollte, bot jedoch keinen Mechanismus, um die Berge toter Kredite zu bereinigen, die die Banco de la Nación und die privaten Geschäftsbanken lähmten.

Als Federico Pinedo Ende 1933 Finanzminister wurde, betraute er Raúl Prebisch damit, Niemeyers Entwurf zu einem umfassenden Plan zur finanziellen und bankwirtschaftlichen Neuordnung umzuarbeiten. Die vom argentinischen Kongress am 28. März 1935 als integriertes Paket von sechs Gesetzen (Gesetze Nr. 12.155 bis 12.160) erlassene Reform von Prebisch und Pinedo verwandelte Argentiniens Geldinstitutionen:

• Gründung der BCRA (Gesetz Nr. 12.155): Errichtete die Banco Central de la República Argentina (die am 31. Mai 1935 mit Prebisch als ihrem Gründungsgeneraldirektor den Betrieb aufnahm) als gemischte öffentlich-private Einrichtung mit einem Monopol auf die Notenausgabe, der Bankenaufsicht sowie der antizyklischen Offenmarkt- und Reserveregulierung.
• Das Bankgesetz (Gesetz Nr. 12.156): Führte Mindestbarreservequoten ein, untersagte Geschäftsbanken das Halten langfristiger Immobilien- oder industrieller Beteiligungen und stellte alle einlagenannehmenden Banken unter die vertrauliche Prüfung durch die BCRA.
• Gründung des IMIB (Gesetz Nr. 12.157) und Goldneubewertung (Gesetz Nr. 12.160): Schaffte die Caja de Conversión ab und übertrug ihre verbliebenen Goldbestände zu einer neubewerteten Parität, die die Abwertung des Papierpesos nach 1929 widerspiegelte (von rund 2,27 Papierpesos je Goldpeso auf fast 5 Papierpesos je Goldpeso), auf die neue BCRA.

Der Goldgewinn von 700 Millionen Pesos und die IMIB-Rettung der vier Banken#

Die buchhalterische Neubewertung der Goldreserven der Caja nach dem Gesetz 12.160 erzeugte für den argentinischen Staat einen sofortigen Buchgewinn von 701 Millionen Papierpesos. Statt diesen Geldsegen für öffentliche Bauvorhaben auszugeben, wiesen Prebisch und Pinedo 390 Millionen Pesos (380 Millionen an Kapital- und Reservefonds zuzüglich 10 Millionen) zu, um den neu geschaffenen Instituto Movilizador de Inversiones Bancarias (IMIB) auszustatten – eine der weltweit frühesten eigens eingerichteten staatlichen „Bad Bank“-Vermögensverwaltungsagenturen.

Im Dezember 1935 führte der IMIB eine umfassende, chirurgisch präzise Umstrukturierung der vier insolventen Banken von Buenos Aires durch, deren eingefrorene Schulden die Banco de la Nación erdrosselt hatten: die Banco Español del Río de la Plata, Ernesto Tornquist y Cía., die Banco El Hogar Argentino und die Banco Argentino Uruguayo. Nach Prebischs Konzept kaufte der IMIB diesen vier Instituten (und ihren Diskontlinien bei der BNA) rund 370 Millionen Pesos an eingefrorenen Krediten und illiquiden Aktiva gegen Bargeld und Schuldscheine ab und befreite die Banco de la Nación so von jahrzehntelanger Belastung durch faule Kredite.

Statt die vier ehrwürdigen Institute in einem ungeordneten Konkurs scheitern zu lassen, fasste der IMIB ihre gesunden Privatkundeneinlagen (rund 364 Millionen Pesos von mehr als 200.000 Einlegern) und tragfähigen Filialnetze zu einer einzigen, neu konzessionierten und sauber kapitalisierten Geschäftsbank zusammen: der Nuevo Banco Español del Río de la Plata, während er die El Hogar Argentino in eine spezialisierte Hypothekenbank umwandelte und es der Casa Tornquist ermöglichte, als privates Investmenthaus fortzubestehen. Indem Prebischs Reform von 1935 die Altlasten im IMIB isolierte und die neue BCRA mit sauberen Bilanzen und antizyklischen Steuerungsinstrumenten ausstattete, konstruierte sie eine der gefeiertsten Finanzsanierungen der Zwischenkriegszeit.

Have an idea for another financial history documentary or article? Request a story →