Der Zusammenbruch der Bardi und Peruzzi 1343–1346 und die Geburt des Monte Comune von Florenz

Zwischen Oktober 1343 und dem Frühjahr 1346 erlitt das finanzielle Herz des mittelalterlichen Europas eine systemische Zwillingskrise, die die größten privaten Handelsbankhäuser des Kontinents zerstörte und gleichzeitig einen der frühesten handelbaren Staatsanleihemärkte der westlichen Welt hervorbrachte. Fast ein halbes Jahrhundert lang hatten die Florentiner „Supergesellschaften“ – angeführt von der Compagnia dei Bardi, der Compagnia dei Peruzzi und der Compagnia degli Acciaiuoli – den internationalen Handel und die königlichen Finanzen von London und Brügge bis nach Neapel, Avignon, Zypern und Rhodos dominiert. In seiner Nuova Cronica beklagte der zeitgenössische Florentiner Chronist und ehemalige Peruzzi-Gesellschafter Giovanni Villani ihren Untergang als die Zerschlagung der „Säule der Christenheit“ und hielt bekanntermaßen fest, dass König Eduard III. von England den Bardi 900.000 Goldflorin und den Peruzzi 600.000 Goldflorin schuldete (1,5 Millionen Florin nach Villanis Darstellung, eine Zahl, die spätere Historiker angezweifelt haben) – eine Summe, die Villani als „ein Königreich wert“ bezeichnete. Als schwere Belastungen im Zusammenhang mit der Kriegsverschuldung Eduards III. mit einem panischen Ansturm angevinischer Einleger in Neapel und einem Zusammenbruch des Florentiner Kommunalkredits nach dem katastrophalen Lucca-Krieg zusammenfielen, scheiterten die Acciaiuoli und Peruzzi im Jahr 1343, und die Bardi folgten 1346 in den Bankrott. Aus denselben fiskalischen Trümmern konsolidierte die Florentiner Republik am 22. Februar 1345 ihren Berg unbezahlbarer Zwangskriegsanleihen (prestanze) in Il Monte Comune: ein dauerhaftes, zentrales Hauptbuch ewiger Staatsschulden mit 5 Prozent Jahreszins, dessen übertragbare Anteile (luoghi) bald rege auf einem Sekundärmarkt gehandelt wurden. ^[1]

Anatomie der Florentiner Supergesellschaften: Wolle, Getreide und unbeschränkte Haftung#

Die großen Florentiner compagnie des frühen 14. Jahrhunderts waren weder einfache Einlagenbanken noch moderne Aktiengesellschaften. Wie die Wirtschaftshistoriker Armando Sapori und Edwin S. Hunt anhand erhaltener Rechnungsbücher – darunter die in den Florentiner Archiven aufbewahrten Hauptbücher der Peruzzi (Libri segreti und Libri dell’asse) – gezeigt haben, agierten die Bardi, Peruzzi und Acciaiuoli als vertikal integrierte Rohstoff-, Produktions- und Bankenkonglomerate, die als mehrjährige Partnerschaften (corpo di compagnia) strukturiert waren. Familienmitglieder und externe patrizische Eigenkapitalpartner brachten ein festes Stammkapital (das corpo) ein, das durch weitaus größere Termineinlagen (depositi a discrezione oder sopraccorpo) ergänzt wurde, die von Florentiner Bürgern, Prälaten, Rittern und ausländischen Adligen angenommen wurden und diskretionäre Jahresrenditen von 6 bis 10 Prozent einbrachten, um kirchliche Verbote des formellen Wuchers zu umgehen. ^[2]

Entscheidend war, dass im Gegensatz zur späteren Medici-Bank des 15. Jahrhunderts jede Supergesellschaft des 14. Jahrhunderts als eine einzige monolithische rechtliche Partnerschaft in ganz Europa agierte. Ihre ausländischen Niederlassungen in London, Brügge, Paris, Avignon, Pisa, Venedig, Neapel, Palermo, Mallorca, Tunis, Zypern und Rhodos wurden von angestellten Faktoren oder Juniorpartnern und nicht von rechtlich eigenständigen Tochtergesellschaften geleitet. Nach Florentiner Statut und Handelsrecht trug jeder Partner der compagnia die solidarische und unbeschränkte persönliche Haftung für die Schulden des gesamten internationalen Netzwerks: Ein katastrophaler Verlust in London oder Neapel bedrohte direkt die Paläste und Landgüter der Partner in Florenz. ^[3]

Der eigentliche Motor der Rentabilität der Supergesellschaften war der monopolistische Rohstoffhandel, der an die staatliche Steuerpacht und die päpstliche Einnahmenerhebung gebunden war. In Süditalien dienten die Bardi, Peruzzi und Acciaiuoli als Hofbankiers der angevinischen Monarchen des Königreichs Neapel (König Robert der Weise) und streckten der Krone Bargeld und militärische Subventionen im Austausch für Zollbefreiungen und Exportlizenzen für apulischen und sizilianischen Weizen, Olivenöl und Käse vor. In Nordwesteuropa dienten die Bardi und Peruzzi als Fiskalagenten für das Papsttum und die englische Krone, wobei sie königliche Exportlizenzen und Zollanweisungen nutzten, um erstklassige englische Rohwolle von Zisterzienserklöstern in Yorkshire und Lincolnshire zu kaufen und die Vliese entweder nach Flandern oder zurück nach Florenz zu verschiffen, um die Webstühle der Arte della Lana zu versorgen.

Die Finanzierung Eduards III. und die Staatsschuldenfalle in England (1336–1342)#

Was diese lukrative Verbindung von Wolle und Bankwesen in eine tödliche Falle verwandelte, war die eskalierende Abhängigkeit der Bardi und Peruzzi von der Staatskreditvergabe an König Eduard III. von England. Bereits unter Eduard I. und Eduard II. waren frühere italienische Bankhäuser – die Riccardi aus Lucca im Jahr 1294 und die Frescobaldi aus Florenz im Jahr 1311 – ruiniert worden, als englische Monarchen Kriegsvorschüsse, die durch Wollzölle besichert waren, nicht zurückzahlten. In den späten 1320er Jahren hielten die Bardi (die seit den 1290er Jahren in England tätig waren) und die Peruzzi (die 1336 unter dem Unternehmensleiter Bonifazio di Tommaso Peruzzi aggressiv in den englischen königlichen Kreditmarkt einstiegen) beträchtliche bestehende Forderungen gegen das englische Schatzamt, die nur eingetrieben werden konnten, wenn der König ihnen fortlaufende Anweisungen auf die königlichen Wollzölle (die magna et antiqua custuma) gewährte. ^[4]

Als Eduard III. 1336–1337 seinen Anspruch auf den französischen Thron geltend machte und damit den Hundertjährigen Krieg entfachte, baute er eine teure antifranzösische Koalition aus niederländischen und deutschen Fürsten auf, die riesige Goldüberweisungen auf den Kontinent erforderte. Um die Bardi und Peruzzi dazu zu bewegen, als seine kontinentalen Zahlmeister zu fungieren, verhängte Eduard III. ein Embargo für Wollexporte nach Flandern, errichtete ein königliches Wollmonopol und verpfändete den beiden Florentiner Firmen Zehntausende Säcke englischer Wolle neben künftigen parlamentarischen Steuersubventionen und Zöllen. Zwischen 1337 und 1340 streckten die Bardi und Peruzzi in Antwerpen, Koblenz und London immense Summen in Form von Bargeld, Rüstungen, Vorräten und Wechseln vor und hielten sogar die Große Krone von England und die Juwelen von Königin Philippa als Sicherheit. ^[5]

Das militärische und kommerzielle Glücksspiel brach fast sofort zusammen. Die kontinentalen Feldzüge Eduards III. von 1338–1340 gerieten ohne entscheidenden Sieg ins Stocken, während königliche Lieferanten die versprochenen 30.000 Säcke Wolle nicht lieferten und mehrere Lieferungen, die Brabant erreichten, beschlagnahmt oder mit schweren Verlusten verkauft wurden. Ende November 1340 kehrte ein wütender und bankrotter Eduard III. unerwartet in den Tower of London zurück, säuberte seine Ministerriege, setzte königliche Schuldanweisungen an ausländische Finanziers aus und inhaftierte vorübergehend führende Faktoren der Bardi und Peruzzi, während er ihre Bücher prüfen ließ. ^[6]

In seiner Chronik behauptete Giovanni Villani – dessen Bruder Filippo die Peruzzi-Filiale in Avignon geleitet hatte und der selbst sein persönliches Vermögen bei dem Zusammenbruch verlor –, dass Eduard III. den Bardi 900.000 Goldflorin und den Peruzzi 600.000 Goldflorin schuldete (insgesamt 1,5 Millionen Florin laut Villani, dessen Zahlen umstritten sind). Die Arbeit des Historikers Edwin S. Hunt zu den erhaltenen Rechnungsbüchern stellt sowohl die berichtete Höhe der königlichen Schulden als auch die Behauptung infrage, dass der englische Zahlungsausfall allein die Pleiten verursacht habe. Die königliche Kreditaufnahme und umstrittene Rückzahlungen belasteten die Firmen, aber die Unternehmen waren auch bei ihren anderen Kredit- und Handelsgeschäften, unter anderem im Königreich Neapel, Risiken ausgesetzt, während fiskalische und politische Instabilität die Kreditwürdigkeit in Florenz beschädigte. ^[7]

Die Ansteckung von 1341–1343: Bankanstürme in Neapel, der Lucca-Krieg und das Scheitern der Supergesellschaften#

Trotz des Einfrierens ihrer englischen Vermögenswerte kämpften die Bardi, Peruzzi und Acciaiuoli zwischen 1340 und 1342 darum, ihre Türen offen zu halten, indem sie sich auf kurzfristige Rollover-Kredite und ihr profitables Getreideprivileg im Königreich Neapel verließen. Was ihre endgültige Liquidation auslöste, war ein heftiger dreifacher Schock, der die Geopolitik in Italien, eine Staatskrise in Florenz und einen klassischen Ansturm der Einleger in Neapel vereinte. ^[8]

Zwischen 1341 und 1342 führte die Republik Florenz einen ruinös teuren und erfolglosen Krieg gegen Pisa um die Kontrolle über die Stadt Lucca. Um Söldnerarmeen zu finanzieren, erhob die Florentiner Kommune Hunderttausende von Florin an obligatorischen Zwangsanleihen (prestanze) von ihren wohlhabendsten Bankiersfamilien und leitete gleichzeitig Zolleinnahmen (gabelle) um, die zuvor zur Rückzahlung bestehender kommunaler Gläubiger verpfändet worden waren. Als Lucca im Juli 1342 an Pisa fiel, lud die patrizische Oligarchie von Florenz den französisch-angevinischen Adligen Walter VI. von Brienne, Herzog von Athen, ein, als Signore der Stadt das Notstandskommando zu übernehmen. Bei dem Versuch, die Unterstützung der Bevölkerung zu gewinnen und den städtischen Bankrott abzuwenden, setzte der Herzog von Athen die Rückzahlung kommunaler Steueranweisungen an die Bankmagnaten aus und beraubte die Bardi, Peruzzi und Acciaiuoli lebenswichtiger inländischer Zahlungsströme.

Im selben Moment erzürnte die diplomatische Hinwendung von Florenz zu Kaiser Ludwig IV. dem Bayern während der Lucca-Krise Papst Clemens VI. in Avignon und König Robert von Neapel, die traditionellen welfischen Beschützer von Florenz. Aus Angst, dass die Florentiner Kommune und ihre Handelsbanken insolvent seien – und angestachelt durch politische Feindseligkeit –, inszenierten neapolitanische Barone, Prälaten und königliche Beamte 1341–1342 einen massiven, koordinierten Bankansturm auf die Neapeler Filialen der Bardi, Peruzzi und Acciaiuoli und forderten die sofortige Abhebung ihrer Goldeinlagen. Da diese Einlagen in Getreidevorschüssen und illiquiden Krediten an nördliche Monarchen gebunden waren, ging den südlichen Filialen das Bargeld aus.

Nachdem die Bardi und Peruzzi im Juli 1343 geholfen hatten, die Tyrannei des Herzogs von Athen zu stürzen, konnte die neu restaurierte Volksregierung in Florenz die insolventen Bankhäuser nicht länger vor ihren in- und ausländischen Gläubigern schützen. Im Oktober 1343 meldeten die Peruzzi und die Acciaiuoli offiziell Konkurs an. Die Bardi, die im September 1343 kurzzeitig einen verzweifelten oligarchischen Putsch versuchten, bei dem ihre Paläste im Oltrarno von wütenden Bürgern geplündert und niedergebrannt wurden, schleppten sich unter einem Moratorium weiter, bevor sie Anfang 1346 in den offiziellen Bankrott stürzten. Spezielle städtische Konkursverwalter verbrachten Jahre damit, die Stadtpaläste, Landvillen und Handelsforderungen der Partner zu beschlagnahmen und zu liquidieren: Die Gläubiger der Peruzzi erhielten schließlich rund 35,8 Prozent ihrer Forderungen zurück (7 soldi, 2 denari pro lira), während die Gläubiger der Bardi etwa 46,25 Prozent (9 soldi, 3 denari pro lira) in Form von stark abgezinsten kommunalen Schuldforderungen und Ländereien erhielten.

Februar 1345: Von chaotischen Prestanze zum dauerhaften Monte Comune#

Der Zusammenbruch der privaten Supergesellschaften von Florenz vollzog sich im Gleichschritt mit einer revolutionären Überarbeitung der eigenen Staatsschulden der Republik. Wann immer in den frühen 1300er Jahren militärische Feldzüge die regulären indirekten Steuereinnahmen aus Stadttorzöllen, Salzsteuern und Weinverbrauchssteuern (die gabelle) überstiegen, hatte Florenz Kriegsgelder durch prestanze aufgebracht – obligatorische Zwangsanleihen, die den Bürgerhaushalten gemäß den städtischen Steuerlisten (estimo) auferlegt wurden. Anfänglich wurde jede prestanza als vorübergehende schwebende Schuld behandelt, die durch eine spezifische gabella besichert war und 8 bis 15 Prozent Jahreszins zahlte, bis der Kapitalbetrag innerhalb weniger Jahre zurückgezahlt war.

Bis zum Herbst 1343 hatten jedoch jahrzehntelange Kriege gegen Castruccio Castracani, Mastino della Scala von Verona und Pisa um Lucca die Florentiner Staatskasse unter mehr als 500.000 bis 600.000 Goldflorin an unbezahlten, sich überschneidenden prestanze begraben. Da fast alle städtischen gabelle bereits auf Jahre im Voraus verpfändet waren und der Bankencrash die Steuereinnahmen zunichtegemacht hatte, stand die Kommune vor dem völligen Staatsbankrott gegenüber ihren eigenen Bürgergläubigern.

Anstatt ihre Verpflichtungen zu verwerfen – was genau jene Kaufmannsgildenelite ruiniert hätte, die die Republik regierte –, erließen die Florentiner Räte zwischen Dezember 1343 und Februar 1345 eine umfassende Schuldenumstrukturierung. Ende Dezember 1343 ernannte die Regierung Beamte, um jede ausstehende prestanza zu prüfen und die verifizierten Forderungen von Tausenden von Bürgern in massive zentrale Pergamentregister zu übertragen, die metaphorisch auf den Namen Il Monte („der Berg“ der Schulden) getauft wurden. Durch ein wegweisendes Statut, das am 22. Februar 1345 (1344 im Florentiner Verkündigungskalender) erlassen wurde, gründete die Republik dann offiziell den Monte Comune:

• Umwandlung in ewige fundierte Schulden: Alle verifizierten kommunalen Verpflichtungen und Zwangsanleihen wurden in einem einzigen dauerhaften öffentlichen Schuldenfonds konsolidiert. Die Kommune hob jeden festen Zeitplan für die Rückzahlung des Kapitals auf – was kurzfristige Zwangsanleihen faktisch in ewige staatliche Renten umwandelte –, behielt sich jedoch das Recht vor, Anteile zurückzukaufen, wann immer fiskalische Überschüsse dies zuließen.
• Standardisierter 5%-Kupon (Paghe): Im Austausch für den Verzicht auf eine kurzfristige Kapitalrückzahlung und höhere Kriegszinsen wurde jedem im Monte Comune registrierten Gläubiger eine einheitliche, ewige Jahresrendite von 5 Prozent (ein soldo pro lira oder 5 Florin pro 100 Florin Nennwert) garantiert, die in monatlichen oder vierteljährlichen Raten (paghe) ausgezahlt und direkt durch einen zweckgebundenen Pool kommunaler gabelle-Einnahmen besichert wurde.
• Rechtliche Handelbarkeit und Sekundärmarkthandel: Am wichtigsten war, dass Reformen, die zwischen Februar und August 1345 erlassen wurden, den registrierten Anleihegläubigern die völlige Freiheit gewährten, ihre Monte-Guthaben (luoghi di Monte) zu verkaufen, zu vererben, als Sicherheit zu verpfänden oder an jeden anderen Florentiner Bürger zu übertragen, indem die Übertragung gegen Zahlung einer bescheidenen Übertragungssteuer einfach in den Hauptbüchern der Monte-Schreiber vermerkt wurde.

Der sekundäre Anleihemarkt und das Vermächtnis der Krise der 1340er Jahre#

Indem sie illiquide Steuerquittungen in standardisierte, rechtlich übertragbare Buchforderungen umwandelten, entfachten die Monte Comune-Statuten von 1345 sofort einen lebhaften Sekundärmarkt für Staatsschulden im Herzen von Florenz. Da Bürger, die gezwungen waren, neue Kriegs-prestanze zu zahlen, oft sofortiges Bargeld benötigten, um ihre Wollwerkstätten zu betreiben oder Steuern zu zahlen, verkauften sie ihre neu eingetragenen Monte-Forderungen an wohlhabende liquide Investoren, Witwenstiftungen und Kaufmannspartnerschaften. Die Marktpreise für 100 Florin nominalen Monte Comune-Nennwert schwankten dynamisch als Reaktion auf militärische Nachrichten, die Pünktlichkeit der Zinszahlungen und die Geldmarktliquidität – sie wurden während Kriegspaniken zwischen 25 und 30 Florin gehandelt und stiegen in Friedenszeiten auf 60 oder 70 Florin (was Käufern auf dem Sekundärmarkt, die den jährlichen 5-Florin-Kupon auf einen Kaufpreis von 30 bis 70 Florin kassierten, eine tatsächliche Barrendite von 7 bis 16 Prozent einbrachte).

Die Doppelkrise von 1343–1346 veränderte die europäische Finanzarchitektur dauerhaft. Im privaten Sektor lehrte die Zerstörung der monolithischen Supergesellschaften der Bardi, Peruzzi und Acciaiuoli die italienischen Finanziers die tödliche Gefahr des Konzentrationsrisikos bei staatlichen Kriegsanleihen und der unbeschränkten filialübergreifenden Haftung – eine Lektion, die direkt die fragmentierte Holding-Partnerschaftsstruktur inspirierte, die ein halbes Jahrhundert später von den Datini- und Medici-Banken übernommen wurde. Im öffentlichen Sektor bewies die Schaffung des Monte Comune, dass eine Handelsrepublik einen katastrophalen Bankencrash überleben konnte, indem sie die Zwangskriegsanleihen ihrer Bürger in liquide, einkommensbringende Kapitalanlagen verwandelte und so eine Vorlage für fundierte Staatsschulden schuf, die später in Amsterdam, London und auf modernen Anleihemärkten Widerhall finden sollte.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Edwin S. Hunt, „ Introduction: The Medieval Super-Companies: A Study of the Peruzzi Company of Florence,“ Cambridge University Press, 1994. Wissenschaftliche Fachpublikation
2. Edwin S. Hunt, „ A New Look at the Dealings of the Bardi and Peruzzi with Edward III,“ The Journal of Economic History (Cambridge University Press / RePEc), 1990. Wissenschaftliche Fachpublikation
3. John H. Munro, „ The Medieval Origins of the Financial Revolution: Usury, Rentes, and Negotiability,“ University of Toronto, 2003. Historische & Finanzielle Referenz
4. Armando Sapori, „ Monte (Il Monte Comune di Firenze),“ Enciclopedia Italiana (Istituto della Enciclopedia Italiana Treccani), 1934. Historische & Finanzielle Referenz
5. Armando Sapori, „ Bardi,“ Enciclopedia Italiana (Istituto della Enciclopedia Italiana Treccani), 1930. Historische & Finanzielle Referenz
6. Armando Sapori, „ Peruzzi,“ Enciclopedia Italiana (Istituto della Enciclopedia Italiana Treccani), 1935. Historische & Finanzielle Referenz
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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