Bangkok Bank of Commerce, les 56 sociétés financières fermées de Thaïlande et le plan de sauvetage du FIDF

Plus d'un an avant que la Thaïlande ne soit contrainte de laisser flotter le baht le 2 juillet 1997, déclenchant la crise financière asiatique, la crédibilité institutionnelle de la Banque de Thaïlande avait déjà été brisée au sein du Parlement thaïlandais. Les 9 et 10 mai 1996, le législateur du Parti démocrate de l'opposition, Suthep Thaugsuban, s'est levé lors d'un débat télévisé de défiance pour révéler des dossiers d'examen confidentiels de la banque centrale sur la Bangkok Bank of Commerce (BBC), le neuvième plus grand prêteur commercial de Thaïlande. Les documents montraient que la direction de la BBC avait canalisé plus de 75 milliards de bahts (environ 3 milliards de dollars) en prêts d'initiés non garantis et frauduleux vers des politiciens du cabinet, des raiders d'entreprise et des sociétés écrans offshore. ^[1]

Dans les vingt-quatre heures suivant la révélation parlementaire, des déposants paniqués ont retiré 30 milliards de bahts de la Bangkok Bank of Commerce, forçant le ministère des Finances et la branche de sauvetage de la Banque de Thaïlande, le Fonds de développement des institutions financières (FIDF)—pour saisir le prêteur insolvable le 17 mai 1996. Ce sauvetage précoce s'est avéré n'être que le premier acte d'un effondrement systémique. Au cours des deux années suivantes, alors que les capitaux étrangers fuyaient et que la bulle immobilière de Bangkok éclatait, les autorités thaïlandaises ont suspendu 58 sociétés de financement non bancaires—en liquidant définitivement 56 d'entre elles le 8 décembre 1997 sous l'égide de la Financial Sector Restructuring Authority (FRA)—et ont nationalisé quatre banques commerciales, dont la Bangkok Metropolitan Bank et la Siam City Bank. Lorsque la crise s'est apaisée, le FIDF avait accumulé 1,4 billion de bahts de passifs de sauvetage—soit l'équivalent de plus d'un tiers du produit intérieur brut de la Thaïlande—créant un surendettement souverain qui a nécessité un quart de siècle pour être remboursé. ^[2]

Emprunts en dollars offshore et l'effondrement de la Bangkok Bank of Commerce en 1996#

La vulnérabilité financière de la Thaïlande au milieu des années 1990 découlait directement d'une libéralisation rapide du compte de capital associée à un taux de change fixe rigide. En mars 1993, les autorités thaïlandaises ont créé la Bangkok International Banking Facility (BIBF) pour faire de Bangkok un centre financier régional. Avec le baht thaïlandais indexé étroitement autour de 25 bahts pour un dollar américain et des taux d'intérêt nationaux thaïlandais supérieurs de 5 à 7 points de pourcentage aux taux américains, les 15 banques commerciales et les 91 sociétés de financement non bancaires de Thaïlande (borisat ngoen thun) ont emprunté des dizaines de milliards de dollars américains à court terme à l'étranger et ont prêté les fonds obtenus sur le marché intérieur pour financer des tours de bureaux à Bangkok, des copropriétés de luxe, des terrains de golf et des comptes sur marge boursiers. ^[3]

Nulle part la surveillance réglementaire n'était plus faible qu'à la Bangkok Bank of Commerce. Fondée en 1944, la BBC était dirigée depuis septembre 1988 par son président Krirkkiat Jalichandra — ironiquement un ancien chef de l'unité d'analyse financière de la Banque de Thaïlande, initialement envoyé pour assainir le prêteur — aux côtés de son conseiller à la trésorerie d'origine indienne, Rakesh Saxena. Entre 1991 et 1995, Krirkkiat et Saxena ont transformé la BBC en un moteur de financement personnel et politique, accordant des dizaines de milliards de bahts de prêts garantis par des titres de propriété ruraux largement surévalués ou des garanties offshore inexistantes pour financer des prises de contrôle hostiles à la Bourse de Thaïlande et pour financer des politiciens éminents de la faction « Groupe des 16 » de la coalition gouvernementale du Premier ministre Banharn Silpa-archa. ^[4]

Bien que les inspecteurs de la Banque de Thaïlande aient signalé à plusieurs reprises la montée en flèche des prêts non performants de la BBC entre 1992 et 1995, le gouverneur Vijit Supinit et les superviseurs principaux se sont abstenus de révoquer la direction ou de mettre fin aux prêts d'initiés. La dissimulation s'est effondrée le 9 mai 1996, lorsque le député de l'opposition Suthep Thaugsuban a présenté au Parlement des rapports d'inspection de la banque centrale ayant fuité, démontrant que la BBC détenait 75 milliards de bahts d'actifs douteux et irrécouvrables — soit près de la moitié de sa base d'actifs totale de 180 milliards de bahts — dont 24,65 milliards de bahts prêtés directement à des politiciens de la coalition au pouvoir et à leurs mandataires. ^[5]

Une panique bancaire catastrophique a commencé le lendemain matin, les clients ayant retiré 30 milliards de bahts en quelques jours. Le 17 mai 1996, le ministère des Finances a ordonné au Fonds de développement des institutions financières (FIDF) de la Banque de Thaïlande de prendre le contrôle de la BBC et de convertir des milliards de bahts de soutien de liquidité d'urgence en capitaux propres. Le scandale a contraint le gouverneur de la Banque de Thaïlande, Vijit Supinit, à démissionner dans la honte en juillet 1996, a poussé Rakesh Saxena à fuir au Canada (où il a combattu son extradition pendant treize ans jusqu'en 2009 avant de recevoir une peine de dix ans de prison en 2012), et a conduit Krirkkiat Jalichandra à recevoir des peines totalisant soixante-dix ans de prison pour sept condamnations pour détournement de fonds avant son décès en octobre 2012. Plus grave encore, la débâcle de la BBC a signalé aux marchés monétaires internationaux que le système bancaire thaïlandais était criblé d'insolvabilité dissimulée. ^[6]

La panique bancaire de 1997 sur les sociétés financières thaïlandaises et les suspensions de juin à août#

Alors que la croissance des exportations stagnait en 1996 et que les taux d'inoccupation de l'immobilier commercial à Bangkok dépassaient les 20 pour cent, les promoteurs immobiliers ont commencé à faire défaut sur les prêts accordés aux 91 sociétés de financement et de titres non bancaires de Thaïlande. Contrairement aux banques commerciales, les sociétés financières thaïlandaises étaient légalement interdites d'accepter des dépôts à vue ou d'épargne de détail ; au lieu de cela, elles finançaient des prêts immobiliers et de location-vente à long terme en émettant des billets à ordre à court terme à haut rendement pour les entreprises et les ménages fortunés et en empruntant des dollars à court terme via des lignes de crédit BIBF. ^[7]

En février 1997, Somprasong Land a fait défaut sur un paiement d'intérêts d'euro-obligations, et des rumeurs ont englouti Finance One—La plus grande société financière de Thaïlande, dirigée par Pin Chakkaphak, avec plus de 100 milliards de bahts d'actifs. Alors que les détenteurs institutionnels de billets refusaient de renouveler les billets à ordre arrivant à échéance et que les banques étrangères réduisaient leurs lignes de crédit en dollars à court terme, le FIDF de la Banque de Thaïlande est discrètement intervenu en tant que prêteur en dernier ressort. Entre mars et juillet 1997, sans divulgation publique, le FIDF a injecté plus de 400 milliards de bahts (environ 16 milliards de dollars au taux de change fixe d'avant la flottation) sous forme de prêts de liquidité d'urgence dans des sociétés financières à court de liquidités, tout en engageant simultanément 23,4 milliards de dollars dans des swaps de devises à terme pour défendre le baht contre les attaques des fonds spéculatifs.

Fin juin 1997, la bouée de sauvetage de liquidité du FIDF et les réserves de change utilisables de la Banque de Thaïlande étaient épuisées. Le 27 juin 1997, le ministère des Finances et la Banque de Thaïlande ont ordonné la suspension immédiate pour 30 jours de 16 sociétés financières profondément insolvables, dont Finance One, leur ordonnant de soumettre des plans de redressement financier ou de fusionner avec des institutions plus solides. Cinq jours plus tard, le 2 juillet 1997, les réserves de change nettes étant épuisées, la Thaïlande a abandonné l'ancrage au dollar et a fait flotter le baht, qui a chuté de 25 bahts par dollar à près de 56 bahts par dollar en janvier 1998, doublant instantanément le fardeau en monnaie locale de chaque prêt en dollars non couvert dans les bilans thaïlandais.

Plutôt que de rétablir le calme, la suspension en juin de 16 sociétés financières a convaincu les détenteurs de billets que les 75 sociétés financières restantes seraient les prochaines. Pour satisfaire aux mesures préalables à un plan de sauvetage international de 17,2 milliards de dollars dirigé par le Fonds monétaire international (FMI), les autorités thaïlandaises ont annoncé le 5 août 1997 la suspension de 42 autres sociétés financières en difficulté, portant le nombre total d'institutions gelées à 58 sur les 91 sociétés financières que comptait la Thaïlande. Pour empêcher la panique de se propager aux 33 sociétés financières survivantes et aux 15 banques commerciales, le gouvernement a simultanément émis une garantie générale étendue, soutenue par le FIDF, promettant le remboursement intégral en bahts à tous les déposants et créanciers de bonne foi des institutions en activité.

L'Autorité de restructuration du secteur financier (FRA) et « FIN 56 »#

Pour éviter que des interventions politiques ne ressuscitent des institutions zombies — comme cela s'était produit avec la Bangkok Bank of Commerce — les administrations de Chavalit Yongchaiyudh et celle entrante de Chuan Leekpai ont promulgué six décrets royaux d'urgence le 24 octobre 1997. Ces décrets ont établi deux organismes de résolution indépendants : la Autorité de restructuration du secteur financier (FRA), chargée d'examiner de manière indépendante les plans de redressement des 58 sociétés financières suspendues et de liquider les actifs de celles rejetées ; et la société d'État Asset Management Corporation (AMC), capitalisée par le ministère des Finances pour agir en tant qu'acheteur en dernier ressort pour les actifs en difficulté de moindre qualité, afin que les ventes aux enchères à bas prix ne fassent pas s'effondrer totalement la valeur des biens immobiliers thaïlandais.

Des critères stricts de capitalisation et de partenariat étranger ont rendu presque aucun des prêteurs suspendus viable. Le 8 décembre 1997, la FRA et le ministre des Finances Tarrin Nimmanahaeminda ont annoncé la fermeture définitive et la liquidation de 56 des 58 sociétés financières suspendues (universellement appelées sur les marchés financiers FIN 56). Seules deux institutions suspendues — Kiatnakin Finance and Securities et Bangkok Investment Public Company — ont satisfait aux exigences strictes de recapitalisation pour rouvrir.

La fermeture des 56 sociétés financières a éliminé du jour au lendemain environ 12 pour cent du total des actifs du système financier thaïlandais et a déplacé plus de 20 000 employés du secteur financier. Prenant possession d'environ 860 milliards de bahts d'actifs en valeur comptable (y compris 600 milliards de bahts de prêts immobiliers commerciaux, d'entreprises, de crédit-bail automobile et de prêts hypothécaires résidentiels auprès de centaines de milliers d'emprunteurs), la FRA a organisé une série d'enchères publiques internationales entre février 1998 et fin 1999. Dans l'ensemble, la FRA a récupéré environ 250 à 275 milliards de bahts — un taux de recouvrement moyen d'environ 25 à 28 pour cent de la valeur comptable — les fonds d'investissement privés et l'AMC appartenant à l'État absorbant la majeure partie des portefeuilles non performants.

Nationalisations des banques commerciales en 1998 et la dette du FIDF de 1 400 milliards de bahts#

Même après l'élimination des 56 sociétés financières, l'aggravation de la contraction économique — qui a réduit le PIB réel de la Thaïlande de 10,5 pour cent en 1998 — a poussé les prêts non performants au-delà de 45 pour cent du crédit total dans l'ensemble du système bancaire commercial. Lorsque plusieurs banques commerciales de taille moyenne contrôlées par des familles n'ont pas réussi à lever des capitaux privés en raison du durcissement des règles de provisionnement pour pertes sur prêts début 1998, la Banque de Thaïlande et le FIDF ont rapidement agi pour les nationaliser.

Entre janvier et février 1998, la Banque de Thaïlande a ordonné des réductions de capital extrêmes — ramenant la valeur nominale des actions des actionnaires existants de 10 ฿ par action à seulement 1 satang (0,01 ฿) afin d'évincer les familles fondatrices — et a utilisé le FIDF pour nationaliser quatre banques commerciales insolvables : Bangkok Metropolitan Bank (BMB) (contrôlée par la famille Tejapaibul), Siam City Bank (SCIB), First Bangkok City Bank (FBCB), et la banque déjà saisie Bangkok Bank of Commerce (BBC). Six mois plus tard, dans le cadre du plan global de restructuration financière historique du 14 août 1998, le gouvernement est intervenu auprès de deux banques commerciales supplémentaires (Laem Thong Bank et Union Bank of Bangkok) et de cinq sociétés financières de plus, transférant les quelques actifs performants de la BBC et la First Bangkok City Bank vers la banque publique Krung Thai Bank tout en liquidant la structure restante de la BBC.

Le poids total de ce sauvetage systémique a pesé sur le bilan du Fonds de développement des institutions financières (FIDF). Établi par décret d'urgence en novembre 1985 en tant qu'entité juridique distincte au sein de la Banque de Thaïlande, conçu pour collecter des cotisations modestes d'assurance-dépôts et aider les prêteurs en difficulté occasionnelle, le FIDF avait plutôt servi de canal budgétaire hors budget pour sauver la BBC, en avançant plus de 1 000 milliards de ฿ en prêts de liquidité aux 56 sociétés financières fermées et banques nationalisées, et en honorant la garantie globale d'août 1997.

Au total, le FIDF a encouru des obligations de crise brutes et des pertes de sauvetage d'environ 1 400 milliards de ฿ (environ 34 à 36 milliards de dollars, ou 32 à 40 pour cent du PIB de la Thaïlande). Parce que le FIDF avait initialement financé ses sauvetages en empruntant au jour le jour sur le marché des pensions et en tirant des avances de la Banque de Thaïlande, le gouvernement thaïlandais a été contraint de budgétiser les pertes par le biais de multiples vagues d'émissions d'obligations souveraines, commençant par 500 milliards de ฿ en FIDF-1 obligations en mai 1998, suivies de 780 milliards de ฿ en FIDF-3 obligations en 2002. En janvier 2012, le cabinet thaïlandais a transféré la responsabilité du service du principal et des intérêts des obligations du FIDF, soit 1,14 billion de ฿ restants, au compte FIDF de la Banque de Thaïlande, financé par une taxe annuelle de 0,46 pour cent sur les dépôts des banques commerciales, garantissant ainsi que les cicatrices financières de la fraude de la Bangkok Bank of Commerce en 1996 et de l'effondrement des 56 sociétés financières en 1997 resteraient ancrées dans le secteur bancaire thaïlandais jusque dans les années 2020.

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