Samurai-Stipendienanleihen, die 153 Nationalbanken und Japans Osaka-Kyushu-Panik von 1901

Zwischen 1872 und 1904 errichtete das Meiji-zeitliche Japan aus den fiskalischen Trümmern des Feudalismus ein modernes kapitalistisches Bankensystem – nur um sich bald mit der systemischen Fragilität industrieller „Organbanken“ (kikan ginko) konfrontiert zu sehen. Die im November 1872 von Hirobumi Ito nach dem Vorbild des United States National Bank Act entworfenen und im August 1876 von Finanzminister Shigenobu Okuma radikal geänderten Nationalbankbestimmungen (Kokuritsu Ginko Jorei) ermöglichten es ehemaligen Samurai, 174 Millionen Yen in Form von obligatorischen Abfindungsanleihen (Kinroku Kosai) als eingezahltes Kapital für 153 nummerierte Nationalbanken zusammenzulegen – von Shibusawa Eiichis Dai-Ichi Kokuritsu Ginko (Erste Nationalbank) in Tokio bis zur 153. Nationalbank in Kyoto. Als ungedeckte Nationalbanknoten und die Kriegsfinanzierung der Satsuma-Rebellion eine schwere Inflation auslösten, leitete Finanzminister Masayoshi Matsukata seine deflationäre fiskalische Säuberung ein und gründete im Oktober 1882 die Bank of Japan (Nippon Ginko), um die Notenausgabe zu monopolisieren und die nummerierten Banken in private, einlagennehmende Geschäftsbanken (futsu ginko) umzuwandeln. Doch bis zum Frühjahr 1901 löste die rücksichtslose Kreditvergabe an Insider durch überschuldete Regionalbanken kaskadenartige Bankanstürme auf mehr als fünfzig Institute in Kyushu und Osaka aus – beginnend mit der Neunten Bank in Kumamoto sowie der 79. Bank und der Naniwa-Bank in Osaka – und gipfelte 1904 in der umstrittenen Notrettung der 130. Bank (Hyaku-Sanjū Ginko) durch die Bank of Japan. ^[1]

Hirobumi Itos Nationalbankgesetz von 1872 und die Sackgasse der Goldkonvertibilität#

Nach der Meiji-Restauration von 1868 und der Abschaffung der Feudallehen (haihan chiken) im Juli 1871 erbte die neue kaiserliche Regierung in Tokio eine chaotische Währungslandschaft, die von fast 1.600 verschiedenen Arten von Clan-Papiergeld (hansatsu), entwerteten Gold- und Silbermünzen aus der Edo-Zeit sowie inkonvertiblen Regierungsnoten (Dajokan-satsu) geprägt war. Entschlossen, die an Wert verlierenden Staatspapiere aus dem Verkehr zu ziehen und ein Kreditsystem nach westlichem Vorbild zu etablieren, reiste der stellvertretende Finanzminister Hirobumi Ito Ende 1870 in die Vereinigten Staaten, um Alexander Hamiltons Finanzarchitektur und den U.S. National Bank Act von 1863–1864 zu studieren. ^[2]

Gegen die Einwände rivalisierender Beamter unter der Führung von Kiyonari Yoshida – der eine zentralisierte Notenbank mit Goldstandard nach britischem Vorbild favorisierte – setzten sich Ito und der Erste Vizeminister Kaoru Inoue durch. Am 15. November 1872 (Meiji 5) verkündete die Meiji-Regierung das Nationalbankgesetz (Kokuritsu Ginko Jorei). Nach dem Statut von 1872 konnten private Aktionäre eine nummerierte „Nationalbank“ gründen, indem sie 60 Prozent ihres eingezahlten Kapitals in Form von staatlichem Papiergeld beim Finanzministerium hinterlegten und im Gegenzug 6-prozentige Staatsanleihen erhielten, gegen die die Bank einen gleichen Betrag an Nationalbanknoten ausgeben konnte. Entscheidend war, dass die restlichen 40 Prozent des Kapitals in Goldreserven gehalten werden mussten und die Banknoten auf Verlangen strikt in Goldmünzen einlösbar waren. ^[3]

Die Pflicht zur Goldkonvertibilität lähmte das Experiment von 1872 sofort. Da Japan anhaltende Handelsdefizite verzeichnete und der Weltmarktpreis für Gold im Verhältnis zu Silber stieg, legten Kaufleute an den Bankschaltern Nationalbanknoten vor, um Goldmünzen für den Export abzuziehen. Nur vier Institute wagten es, unter der ursprünglichen Charta von 1872 zu eröffnen: die Erste Nationalbank (Dai-Ichi Kokuritsu Ginko) in Tokio, die im Juli 1873 von Eiichi Shibusawa organisiert wurde, nachdem er die rivalisierenden Handelshäuser Mitsui und Ono zur Zusammenarbeit gezwungen hatte; die Zweite Nationalbank in Yokohama; die Vierte Nationalbank in Niigata; und die Fünfte Nationalbank in Osaka (während eine geplante Dritte Nationalbank in Osaka noch vor der Eröffnung an Aktionärsstreitigkeiten scheiterte). Als die Handelshäuser Ono und Shimada Ende 1874 bankrottgingen, konnten selbst diese vier Pionierbanken ihre Banknoten kaum noch in Umlauf bringen. ^[4]

Die Kinroku-Kosai-Samurai-Anleihen von 1876 und der Boom der 153 Nationalbanken#

Was das todgeweihte nationale Bankensystem in einen landesweiten Rausch verwandelte, war die fiskalische Abwicklung der feudalen Kriegerklasse. In den frühen 1870er Jahren verschlangen die erblichen Reisstipendien, die an rund 400.000 ehemalige Samurai-Familien (shizoku) und Hofadlige gezahlt wurden, fast ein Drittel der gesamten ordentlichen Steuereinnahmen der Meiji-Regierung. Im August 1876 vollzog Finanzminister Shigenobu Okuma die obligatorische Umwandlung aller verbleibenden erblichen Stipendien (Chitsuroku Shobun) und ersetzte die jährlichen Reiszuteilungen durch langfristige staatliche Abfindungsanleihen (Kinroku Kosai) im Wert von 173,9 Millionen Yen, die mit Zinssätzen zwischen 5 und 10 Prozent verzinst wurden. ^[5]

Wenn 400.000 verarmte Ex-Samurai gleichzeitig Anleihen im Wert von 174 Millionen Yen auf den illiquiden Inlandsmarkt werfen würden, würden die Kurse der Staatsanleihen einbrechen und bewaffnete Samurai-Aufstände auslösen. Um einen institutionellen Käufer für die Samurai-Anleihen zu schaffen und den Industriekredit auszuweiten, erließ Okuma im August 1876 gleichzeitig das revidierte Nationalbankgesetz. Die Revision schaffte die Pflicht zur Haltung von Goldreserven vollständig ab: Fortan konnte eine Nationalbank 80 Prozent ihres Kapitals in Staatsanleihen – einschließlich der neu ausgegebenen Kinroku Kosai – hinterlegen, Banknoten bis zu dieser vollen 80-Prozent-Grenze ausgeben und die verbleibenden 20 Prozent der Reserven vollständig in inkonvertiblem staatlichem Papiergeld anstatt in Gold halten. ^[6]

Die Revision von 1876 entfachte Japans ersten Bankenboom. In jeder Präfektur legten ehemalige Feudalherren (daimyo), Samurai-Gefolgsleute sowie lokale Seiden- und Teehändler ihre Kinroku Kosai-Zertifikate zusammen, um Lizenzen für Nationalbanken zu beantragen. Zwischen 1876 und Ende 1879 genehmigte das Finanzministerium 149 weitere Institute, bis mit der Gründung der 153. Nationalbank (Dai-Hyaku-Gojūsan Kokuritsu Ginko) in Kyoto im Dezember 1879 die gesetzliche nationale Obergrenze für die Ausgabe von Banknoten (34,4 Millionen Yen) erreicht war. Bis 1880 hielten ehemalige Samurai und Adlige rund 76 Prozent des gesamten eingezahlten Aktienkapitals aller 153 Nationalbanken – allen voran die riesige Fünfzehnte Nationalbank (Jūgo Ginko, die „Adelsbank“ in Tokio), die von Aristokraten mit 17,8 Millionen Yen kapitalisiert wurde, um die Niederschlagung der Satsuma-Rebellion von 1877 durch die Regierung mitzufinanzieren. ^[7]

Die Matsukata-Deflation und die Gründung der Bank of Japan 1882#

Die Flut inkonvertibler Nationalbanknoten neben 27 Millionen Yen an frischem staatlichem Papiergeld, das für die Kriegsanstrengungen in Satsuma 1877 gedruckt wurde, führte zu einer schweren Währungskrise. Zwischen 1877 und 1881 verdoppelten sich die Reispreise mehr als, die Papierwährung wertete auf 1,80 Yen pro Silber-Yen-Münze ab, die Realzinsen schossen in die Höhe und die Kurse der Staatsanleihen stürzten ab. Der Satsuma-Staatsmann Masayoshi Matsukata, der im Oktober 1881 nach der politischen Entmachtung Okumas zum Finanzminister ernannt wurde, lehnte eine Auslandsverschuldung ab und leitete die strenge „Matsukata-Deflation“ (1881–1885) ein: Er kürzte die Staatsausgaben drastisch, verkaufte staatliche Musterfabriken und besteuerte Sake und Tabak, um überschüssige Papiernoten zu verbrennen und eine Silberreserve anzuhäufen. ^[8]

Nachdem Matsukata auf Anraten des französischen Finanzministers Léon Say die Belgische Nationalbank in Europa studiert hatte, legte er sein wegweisendes Memorandum vor, in dem er eine einzige zentrale Notenbank empfahl. Unter dem im Juni 1882 verkündeten Bank of Japan Act nahm die Bank of Japan (Nippon Ginko) am 10. Oktober 1882 in Tokio ihren Geschäftsbetrieb auf, ausgestattet mit einem Kapital von 10 Millionen Yen (zur Hälfte vom Finanzministerium gezeichnet). Änderungen des Nationalbankgesetzes im Mai 1883 entzogen allen 153 Nationalbanken nach Ablauf ihrer zwanzigjährigen Lizenzen das Recht zur Notenausgabe und schrieben einen von der Bank of Japan verwalteten gemeinsamen Tilgungsfonds vor, um ihre ausstehenden Banknoten einzulösen. Ab Mai 1885 gab die Bank of Japan in Silber konvertierbare Banknoten (Dakan Ginkoken) aus und ebnete damit den Weg für Japans Übergang zum Goldstandard im Oktober 1897, wofür die im Ersten Japanisch-Chinesischen Krieg (1894–1895) gewonnene Entschädigung von 38 Millionen Pfund (360 Millionen Yen) verwendet wurde. Bis Februar 1899 hatten sich 122 der ursprünglich 153 Nationalbanken friedlich in gewöhnliche private Geschäftsbanken (futsu ginko) umgewandelt, während der Rest fusionierte, sich auflöste oder auslief.

Kikan Ginko und die Kyushu-Osaka-Bankenpanik im Frühjahr 1901#

Unter dem Gesetz über gewöhnliche Banken (in Kraft getreten im Juli 1893) waren die Markteintrittsbarrieren im japanischen Geschäftsbankwesen bemerkenswert niedrig: Eine Bank konnte mit einem Kapital von nur 10.000 bis 50.000 Yen gegründet werden und unterlag weder gesetzlichen Mindestreservesätzen noch Kreditlimits für einzelne Kreditnehmer. Inmitten des Unternehmensbooms nach dem Ersten Japanisch-Chinesischen Krieg (1896–1899) schoss die Gesamtzahl der Geschäfts- und Sparkassen in ganz Japan von weniger als 300 im Jahr 1890 auf einen Höchststand von 2.359 Banken im Jahr 1901 in die Höhe.

Viele dieser noch jungen Institute operierten als kikan ginko („Organbanken“ oder konzerneigene Hausbanken), die von lokalen Kaufleuten oder Industrieförderern in erster Linie gegründet wurden, um öffentliche Haushaltseinlagen in ihre eigenen spekulativen Baumwollspinnereien, Eisenbahnen, Kohlebergwerke und Seidenhandelsunternehmen umzuleiten. Als der Boxeraufstand im Sommer 1900 die lebenswichtigen Baumwollgarnexporte nach China unterbrach und die Bank of Japan ihren Diskontsatz anhob, um Japans schrumpfende Goldreserven zu verteidigen, gerieten überschuldete industrielle Kreditnehmer in Zahlungsverzug.

Am 25. Dezember 1900 stellte die Neunte Bank (Dai-Kyū Ginko, ehemals die Neunte Nationalbank) in Kumamoto, Kyushu – die stark in insolvente Seiden- und Spinnerei-Insidergeschäfte verwickelt war – ihre Zahlungen ein, was panische Bankanstürme im nördlichen und zentralen Kyushu auslöste, die die Achtzehnte Bank in Nagasaki lähmten und Schließungen in ganz Fukuoka und Saga erzwangen. Im April 1901 sprang die Ansteckung auf Osaka über, das kommerzielle Herz Westjapans. Am 16. April 1901 brachen die 79. Bank (Dai-Nanajūkyū Ginko) und die Naniwa-Bank in Osaka unter dem Ansturm zusammen und lösten eine zweimonatige Kettenreaktion in Osaka, Sakai, Nara, Kyoto und Toyohashi aus. Über fünfzig Banken stellten während der Panik von 1900–1901 ihren Betrieb ein oder gingen bankrott; die Lage stabilisierte sich erst, nachdem die Filiale der Bank of Japan in Osaka während der Höhepunkte der Bankanstürme im April und Mai 1901 über 12 Millionen Yen an besicherten Notkrediten in solvente Clearing-Banken gepumpt hatte.

Der Zusammenbruch und die Rettung der 130. Bank (Hyaku-Sanjū Ginko) im Jahr 1904#

Das folgenreichste Opfer der Osaka-Panik von 1901 brach nicht sofort zusammen. Die 130. Bank (Hyaku-Sanjū Ginko), die 1878 in Osaka als 130. Nationalbank gegründet und von dem prominenten Kansai-Finanzier Jutaro Matsumoto geleitet wurde, war zu einer der größten Geschäftsbanken Westjapans herangewachsen, indem sie angeschlagene Institute in Osaka, Kyoto, Fukui und Fukuoka übernahm. Doch Matsumoto fungierte gleichzeitig als Präsident von Nippon Spinning und Japan Woollen Textile (Nippon Keori) und nutzte die 130. Bank als klassische kikan ginko, um Millionen von Yen an ungesicherten Krediten in seine eigenen strauchelnden Textilunternehmen zu schleusen.

Trotz anhaltender fauler Kredite aus der Krise von 1901 schleppte sich die 130. Bank bis zum 17. Juni 1904 – vier Monate nach Beginn des existenziellen Russisch-Japanischen Krieges – dahin, als Einlagenabflüsse sie zwangen, ihre Türen zu schließen. Aus Angst, dass der Zusammenbruch einer großen Osakaer Clearing-Bank eine landesweite Finanzpanik auslösen und Japans Platzierung von Kriegsanleihen in London und New York sabotieren würde, griffen Premierminister Taro Katsura und Finanzminister Arasuke Sone ein. Die Regierung überredete den Tokioter Bankmagnaten Zenjiro Yasuda, die 130. Bank zu übernehmen und umzustrukturieren, unterstützt durch einen beispiellosen fünfjährigen Notkredit der Bank of Japan in Höhe von 6 Millionen Yen zu einem subventionierten Zinssatz von 2 Prozent – weit unter dem offiziellen Diskontsatz der Zentralbank von 6,5 Prozent. Obwohl die Abgeordneten des Reichstags die 6-Millionen-Yen-Rettung als politischen Bailout für Matsumotos Kumpane heftig angriffen, etablierte die Intervention die moderne Doktrin der Bank of Japan für systemische Rettungsaktionen als Kreditgeber letzter Instanz (tokuyu) und beschleunigte die Konzentration von Einlagen auf die dominierenden zaibatsu-Banken (Mitsui, Mitsubishi, Sumitomo, Yasuda und Dai-Ichi) – wobei die umstrukturierte 130. Bank schließlich 1923 in der Yasuda Bank aufging.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. David E. Weinstein, „ Japanese Economic History: Meiji Financial Development and the National Banking System,“ Columbia University Department of Economics, 2015. Wissenschaftliche Fachpublikation
2. Mitsui Bunko Historical Archive, „ The National Bank Act of 1872 and the Establishment of the First National Bank,“ Mitsui Bunko, 2020. Historische & Finanzielle Referenz
3. Bank of Japan Currency Museum, „ Modernization of Currency and Banking in the Meiji Era: National Banks and the Bank of Japan,“ Institute for Monetary and Economic Studies, Bank of Japan, 2019. Zentralbank / Währungsbehörde
4. Bank of Japan, „ Outline of the Bank of Japan: History and Establishment in 1882,“ Bank of Japan, 2024. Zentralbank / Währungsbehörde
5. Kris James Mitchener and Mari Ohnuki, „ Monetary Policy Regime Change and Regional Interest Rate Integration in Meiji Japan,“ Monetary and Economic Studies (Bank of Japan), 2007. Zentralbank / Währungsbehörde
6. Fukui Prefectural Archives, „ History of Fukui Prefecture: The 1900–1901 Panic and the Restructuring of the 130th Bank,“ Fukui Prefecture Digital Archives, 2018. Historische & Finanzielle Referenz
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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