Japans Shōwa-Finanzkrise von 1927, Suzuki Shoten und die Bank von Taiwan

Am Nachmittag des 14. März 1927, während einer hitzigen Anhörung des Haushaltsausschusses im Reichstag über toxische Bankenschulden nach dem Erdbeben, kündigte der japanische Finanzminister Naoharu Kataoka (auch gelesen als Naoto Kataoka) an, dass die Tokyo Watanabe Bank „heute gegen Mittag endgültig den Betrieb eingestellt“ habe. Tatsächlich war es der angeschlagenen Bank gelungen, vor ihrer Clearing-Frist am Mittag Notfallgelder aufzubringen, und sie war noch geöffnet. Doch Kataokas verfrühter Nachruf wurde sofort zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung: Die verblüfften Führungskräfte der Tokyo Watanabe Bank schlossen am nächsten Morgen ihre Türen und lösten eine landesweite Panik unter den Einlegern aus, die als Shōwa-Finanzkrise bekannt wurde (Shōwa Kin’yū Kyōkō, Shōwa-Finanzkrise). In den folgenden sechs Wochen führten kaskadierende Bankenstürme zur Schließung von 37 Banken in ganz Japan—darunter die aristokratische Fünfzehnte Bank (Jūgo Ginkō) und die halbstaatliche Bank von Taiwan—, zerstörten den riesigen Handelskonzern Suzuki Shōten aus Kōbe, stürzten das Kabinett von Premierminister Wakatsuki Reijirō nach einem historischen Zusammenstoß mit dem Geheimen Rat und konzentrierten Japans Finanzvermögen dauerhaft innerhalb der „Big Five“- Zaibatsu -Banken. ^[1]

Spekulation nach dem Ersten Weltkrieg, Organbanken und die Erdbebenwechsel von 1923#

Die strukturellen Wurzeln der Panik von 1927 reichten bis zum industriellen Boom Japans während des Ersten Weltkriegs (1914–1919) und dessen heftigem Zusammenbruch im März 1920 zurück. Während des Krieges, als die europäischen Mächte in Konflikte verwickelt waren, expandierten Japans Exporte, Schifffahrt, Schiffbau und chemische Produktion in halsbrecherischem Tempo, wobei das reale BSP jährlich um mehr als 6 Prozent wuchs und sich die Großhandelspreise mehr als verdoppelten. Unterhalb der Elite- Zaibatsu Banken, Hunderte von leicht kapitalisierten regionalen und großstädtischen Geschäftsbanken fungierten als „Organbanken“ (kikan ginkō) – abhängige Kreditgeber, die von Industrieunternehmern kontrolliert wurden, welche die Einlagenbasis der Haushalte nutzten, um ihre eigenen spekulativen Handels- und Fertigungsunternehmen mit minimaler regulatorischer Aufsicht zu finanzieren. ^[2]

Als die globale Rohstoffblase der Nachkriegszeit 1920 platzte, stürzten die japanischen Aktien- und Seidenpreise um mehr als die Hälfte ab. Anstatt insolvente Industriekreditnehmer und ihre abhängigen Organbanken zu zwingen, uneinbringliche Forderungen abzuschreiben und zu liquidieren, gewährten aufeinanderfolgende Regierungen und die Bank of Japan (BOJ) wiederholt Notkredite, um die soziale Stabilität zu wahren, was dazu führte, dass das Bankensystem während der gesamten 1920er Jahre mit notleidenden Vermögenswerten verstopft war. ^[3]

Dieses fragile Gleichgewicht wurde am 1. September 1923 erschüttert, als das Große Kantō-Erdbeben und die darauffolgenden Feuerstürme Tokio und Yokohama verwüsteten, über 100.000 Menschen töteten und Handelsbestände, Fabriken und Sicherheiten im geschätzten Wert von 4,5 bis 5,5 Milliarden Yen zerstörten – etwa ein Drittel des japanischen Nationaleinkommens.Nachdem am 7. September ein 30-tägiges Notfall-Schuldenmoratorium verhängt worden war, erließ die Regierung am 27. September 1923 die Kaiserliche Verordnung Nr. 424: die Verordnung zur Entschädigung für Verluste bei der Wiederdiskontierung von Erdbebenwechseln. Im Rahmen dieser Maßnahme stimmte die Bank of Japan zu, bis zu zwei Jahre lang Handelswechsel wiederzudiskontieren, die aus der Katastrophenzone stammten oder von erdbebengeschädigten Schuldnern ausgestellt wurden – bekannt als „Erdbebenwechsel“ (Shinsai Tegata , 震災手形) – abgesichert durch eine staatliche Verlustentschädigungsgarantie in Höhe von 100 Millionen Yen. ^[4]

Suzuki Shoten und das geheime 200-Millionen-Yen-Darlehen der Bank of Taiwan#

Die Erdbebenwechsel-Fazilität der BOJ war als vorübergehende Katastrophenhilfe für Kaufleute in Tokio und Yokohama gedacht, wurde jedoch schnell von zahlungsunfähigen Banken und Konglomeraten in ganz Japan als Abladeplatz für bereits bestehende faule Kredite aus dem Börsenkrach von 1920 missbraucht. Bis März 1924 hatte die Bank of Japan 430 Millionen Yen an Wechseln als förderfähige Erdbebenwechsel abgestempelt, und da die Schuldner diese nicht zurückzahlen konnten, verlängerte der Reichstag deren Fälligkeitstermine zweimal – zuerst bis September 1926 und dann bis September 1927. ^[5]

Ende 1926 befanden sich noch etwa 207 Millionen Yen an nicht eingelösten Erdbebenwechseln im Bankensystem. Was die Öffentlichkeit nicht wusste, war, dass fast die Hälfte der gesamten nationalen Summe – etwa 100 Millionen Yen – von einer einzigen Institution gehalten wurde: der Bank of Taiwan (Taiwan Ginkō), Japans kolonialer Notenbank in Taipeh, die auch aggressiv auf den Geldmärkten von Kobe und Tokio agierte.Schlimmer noch: Etwa 70 Prozent der Erdbebenwechsel der Bank of Taiwan waren von einem einzigen Kunden ausgestellt worden: Suzuki Shoten.Die Bank of Taiwan war durch ihre massive Kreditvergabe an Suzuki Shoten, ein riesiges Handelsunternehmen, das in den 1920er Jahren in Schwierigkeiten geraten war, in eine prekäre Lage geraten. ^[6]

Mit Hauptsitz in Kobe und unter der Leitung des legendären Generalmanagers Kaneko Naokichi sowie der Matriarchin Suzuki Yone war Suzuki Shoten während des Ersten Weltkriegs zu einem kolossalen Handels- und Industrieimperium mit mehr als 60 verbundenen Unternehmen (darunter die Vorgänger von Teijin, Kobe Steel und IHI) herangewachsen, dessen Jahresumsatz kurzzeitig den von Mitsui Bussan übertraf. Schwer getroffen vom Börsenkrach 1920 und dem Erdbeben von 1923 überlebte Suzuki Shoten nur durch immer größere Umschuldungen kurzfristiger Kredite der Bank of Taiwan, die sich ihrerseits durch die Aufnahme kurzfristiger Tagesgelder bei Tokioter Geschäftsbanken und die Rediskontierung von Wechseln bei der Bank of Japan finanzierte. Bis März 1927 war die Gesamtverschuldung von Suzuki Shoten gegenüber der Bank of Taiwan auf rund 350 Millionen Yen angewachsen – was das eigene Kapital und die Reserven der Bank bei weitem überstieg. ^[7]

14. März 1927: Parlamentarische Enthüllung und Kataokas Versprecher#

In dem Bestreben, Japan zum Vorkriegs-Goldstandard zurückzuführen – ein Schritt, der zunächst eine Bereinigung der Bilanz des Bankensystems erforderte –, legte Finanzminister Naoharu Kataoka dem 52. Reichstag im Januar 1927 zwei Gesetzesentwürfe vor, um die verbleibenden 207 Millionen Yen an Erdbebenwechseln endgültig zu liquidieren, indem sie in zehnjährige Staatsanleihen und langfristige Kredite umgewandelt wurden. ^[8]

Anstatt stillschweigend verabschiedet zu werden, lösten die Gesetzesentwürfe einen heftigen politischen Kampf aus. Abgeordnete der oppositionellen Seiyūkai, die vermuteten, dass es sich bei der Gesetzgebung um eine getarnte Steuerzahler-Rettung für politisch vernetzte Unternehmensgruppen und Suzuki Shoten handelte, forderten Kataoka auf, die Namen der einzelnen Banken offenzulegen, die die toxischen Erdbeben-Wechsel hielten, sowie die Beträge, die sie schuldeten. Als hitzige Debatten im Parlament Anfang März 1927 an die Presse durchsickerten, begannen nervöse Einleger in Tokio, Gelder von zweitklassigen Großstadtbanken abzuziehen, von denen gemunkelt wurde, dass sie hohe Konzentrationen an Erdbeben-Wechseln hielten.

Zu den am stärksten gefährdeten gehörte die Tokyo Watanabe Bank, eine Hausbank, die von der Immobilien- und Industriegruppe der Familie Watanabe kontrolliert wurde. Am Morgen des 14. März 1927, angesichts eines Clearing-Defizits von 3,37 Millionen Yen, das um 13:00 Uhr fällig war, eilte der Geschäftsführer der Tokyo Watanabe Bank zum Finanzministerium, um Vize-Finanzminister Den Seikō zu warnen, dass die Bank ihre Zahlungen mittags einstellen müsse, falls keine Notfallgelder gefunden würden. Während der Vize-Finanzminister Finanzminister Kataoka eine Notiz zukommen ließ, in der er ihn darüber informierte, dass die Tokyo Watanabe Bank ihre Zahlungen mittags eingestellt habe, gelang es den Führungskräften der Bank in letzter Minute tatsächlich, sich Notfall-Tagesgeld von der Dai-Ichi Bank zu leihen und ihre Salden vor 13:00 Uhr auszugleichen.

Unwissend über diese Rettung in letzter Minute erhob sich Finanzminister Kataoka an jenem Nachmittag im Haushaltsausschuss des Repräsentantenhauses und erklärte, es sei zutiefst bedauerlich, dass die „Tokyo Watanabe Bank heute gegen Mittag endgültig in Konkurs gegangen ist.“ Als verwirrte Reporter bei der Tokyo Watanabe Bank anriefen und feststellten, dass sie noch geöffnet war, beschlossen die Eigentümer der Bank – in der Erkenntnis, dass eine Zeitungsüberschrift, die die Konkursankündigung des Finanzministers zitierte, bei Börseneröffnung einen unaufhaltsamen Ansturm auslösen würde –, am Abend, sowohl die Tokyo Watanabe Bank als auch ihre Tochtergesellschaft, die Akaji Savings Bank, am Morgen des 15. März zu schließen.

Die erste Welle, der Zusammenbruch von Suzuki Shoten und das Veto des Geheimen Rates#

Kataokas Fehltritt löste die erste Welle der Shōwa-Finanzkrise in der Region Tokio-Yokohama aus. Innerhalb einer Woche erzwangen Bankenstürme die Schließung der Nakai Bank, der Murai Bank, der Eighty-Fourth Bank, der Nakazawa Bank und der Soda Bank. Obwohl Notkredite der Bank of Japan die Warteschlangen der Privatkunden Ende März vorübergehend beruhigten, nachdem das Parlament die Erdbeben-Hilfsgesetze verabschiedet hatte, verlagerte sich die Panik sofort auf den Interbanken-Tagesgeldmarkt.

Während der Anhörungen im Parlament war die massive Verflechtung zwischen der Bank of Taiwan und Suzuki Shoten zu einem offenen Geheimnis geworden. Verängstigte Geschäftsbanken – angeführt von der Mitsui Bank und anderen großen Tokioter Instituten – begannen, ihre kurzfristigen Tagesgeldkredite von der Bank of Taiwan zurückzufordern. In die Enge getrieben durch diesen Liquiditätsabfluss zwischen den Banken, teilte die Bank of Taiwan Suzuki Shoten am 26. März 1927 mit, dass sie alle weiteren Kreditlinien kündige. Als diese Nachricht am 1. April bekannt wurde und Suzuki Shoten am 2. April die Zahlungen einstellte, gerieten die Gläubiger in ganz Westjapan in Panik, da sie wussten, dass die Insolvenz von Suzuki Shoten bedeutete, dass die Bilanz der Bank of Taiwan selbst fatal beeinträchtigt war.

Als die Bank of Japan sich weigerte, der Bank of Taiwan ohne eine ausdrückliche gesetzliche Regierungsgarantie weitere unbesicherte Kredite zu gewähren, entwarf das Kabinett von Premierminister Reijirō Wakatsuki eine dringende kaiserliche Verordnung gemäß Artikel 8 der Meiji-Verfassung, die die Bank of Japan ermächtigte, der Bank of Taiwan bis zu 200 Millionen Yen an speziellen unbesicherten Vorschüssen bereitzustellen. Am 17. April 1927 stimmte jedoch der konservative Geheime Rat – der der versöhnlichen Chinapolitik des Kabinetts Wakatsuki feindselig gegenüberstand und darauf bestand, dass stattdessen das Parlament einberufen werden sollte – mit 19 zu 11 Stimmen gegen die kaiserliche Notverordnung.

Das Moratorium vom April 1927 und der Aufstieg der „Big Five“ Zaibatsu#

Das Veto des Geheimen Rates am 17. April führte zu einem sofortigen politischen und finanziellen Zusammenbruch. Premierminister Wakatsuki und sein Kabinett traten noch am selben Abend zurück. Am 18. April schloss die Bank of Taiwan alle ihre Filialen auf dem japanischen Festland und in Übersee (wobei nur ihre Büros innerhalb Taiwans geöffnet blieben, um die Kolonialwährung zu schützen), und die angesehene Omi Bank in Osaka stellte den Betrieb ein. Drei Tage später, am 21. April 1927, erreichte die Panik ihren Höhepunkt, als die Fifteenth Bank (Jūgo Ginkō) – eine der größten Geschäftsbanken Japans, gegründet vom erblichen Adel (kazoku), die als Bankier für das Ministerium des kaiserlichen Haushalts fungierte und stark in das scheiternde Kawasaki-Dockyard-Imperium der Familie Matsukata investiert war – gezwungen war, ihre Türen zu schließen, während lange Schlangen von Einlegern die Banken von Tokio bis Kyushu belagerten.

Nach seiner Ernennung zum Premierminister am 20. April ernannte General Giichi Tanaka den erfahrenen Staatsmann Korekiyo Takahashi zum Finanzminister, um das Inferno zu löschen. Mit entschlossener Schnelligkeit erwirkten Takahashi und das Kabinett Tanaka am 22. April 1927 die Zustimmung des Geheimen Rates zu einem landesweiten dreiwöchigen Schuldenmoratorium, während alle Banken in Japan am 22. und 23. April freiwillig für zwei Tage schlossen. Während dieser Pause druckte die Bank von Japan beispiellose Mengen an Notfallwährung – darunter die berühmten 200-Yen-Banknoten, die nur einseitig bedruckt waren (Rückseite) da keine Zeit blieb, die Rückseite zu gravieren – und lieferte LKW-Ladungen voll Bargeld an Bankfilialen im ganzen Land. Eine außerordentliche Sitzung des Reichstags verabschiedete daraufhin zwei Stabilisierungsgesetze, die bis zu 500 Millionen Yen an speziellen Vorschüssen der BOJ in ganz Japan und 200 Millionen Yen für Finanzinstitute in Taiwan genehmigten.

Während Takahashis Eingreifen die Bankenstürme bis Mai 1927 beendete, zeichnete die Shōwa-Finanzkrise die Landkarte des japanischen Kapitalismus dauerhaft neu. Insgesamt stellten im Frühjahr 1927 37 Banken, die fast 9 Prozent der nationalen Einlagen hielten, ihren Betrieb ein. Das neue Bankengesetz von 1927, das inmitten der Turbulenzen erlassen wurde und im Januar 1928 in Kraft trat, legte strenge Mindestkapitalanforderungen fest (1 Million Yen für ländliche Banken und 2 Millionen Yen für Banken in Tokio und Osaka) und untersagte Bankmanagern die Leitung externer Handelsfirmen. Dies löste eine Welle erzwungener Fusionen aus, die die Zahl der gewöhnlichen Banken in Japan um mehr als die Hälfte reduzierte – von 1.420 im Jahr 1926 auf 683 bis 1931. Am dramatischsten war, dass verängstigte Haushalte ihre Ersparnisse von kleinen und mittleren Banken abzogen und sie beim Postsparkassensystem sowie bei den „Big Five“ anlegten. Zaibatsu Banken – Mitsui, Mitsubishi, Sumitomo, Yasuda und Dai-Ichi –, die die unangefochtene finanzielle Vormachtstellung der großen Zaibatsu festigten Konglomerate am Vorabend der 1930er Jahre.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Masato Shizume, " Die japanische Wirtschaft in der Zwischenkriegszeit: Instabilität im Finanzsystem und die Auswirkungen der Weltwirtschaftskrise," Bank of Japan Review (2009-E-2), 2009-05. Zentralbank / Währungsbehörde
2. National Diet Library, Japan, " Kataoka Naoharu | Porträts moderner japanischer historischer Persönlichkeiten," National Diet Library, 2013. Historische & Finanzielle Referenz
3. Tetsuji Okazaki, Toshihiro Okubo und Eric Strobl, " Die helle und die dunkle Seite finanzieller Unterstützung durch lokale und zentrale Banken nach einer Naturkatastrophe: Belege aus dem Großen Kanto-Erdbeben, Japan 1923," The Canon Institute for Global Studies (CIGS Working Paper Series Nr. 21-001E), 2021-05. Wissenschaftliche Fachpublikation
4. University of Tokyo OpenCourseWare, " Zeitgenössische Wirtschaftsgeschichte Japans: Vorlesung 8," Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät der Universität Tokio, 2004. Historische & Finanzielle Referenz
5. Keio University Mita Business Review, " Bankmissmanagement als Ursprung der Finanzpanik von 1927 in Japan: Eine Fallstudie," Keio University Academic Repository (Mita Business Review Vol. 49, Nr. 6), 2007-01. Wissenschaftliche Fachpublikation
6. Matthew Baron, Emil Verner und Wei Xiong, " Bankenkrisen ohne Panik," National Bureau of Economic Research (Arbeitspapier Nr. 26908 / Quarterly Journal of Economics), 2020. Wissenschaftliche Fachpublikation
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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