Nishihara-Kredite, Erdbebenwechsel von 1923 und Japans Kriegsfinanzierungsapparat von 221 Milliarden Yen

In den drei Jahrzehnten vom Ausbruch des Ersten Weltkriegs 1914 bis zur Kapitulation im August 1945 schlug das japanische Finanzsystem von einem beispiellosen Exportsegen in eine chronische Bilanzfäule und schließlich in eine totale militärische Reglementierung um. Als sich die europäischen Kriegsparteien zwischen 1914 und 1918 von den asiatischen Märkten zurückzogen, verwandelte sich Japan von einer hoch verschuldeten Schuldnernation in einen internationalen Gläubiger, was Ministerpräsident Masatake Terauchis persönlichen Gesandten Kamezo Nishihara dazu veranlasste, 1917–1918 145 Millionen Yen an außerplanmäßigen politischen Krediten an das Pekinger Regime des chinesischen Premiers Duan Qirui zu schleusen. Fünf Jahre später, als das Große Kantō-Erdbeben vom 1. September 1923 physische Vermögenswerte im Wert von 5,5 Milliarden Yen in Tokio und Yokohama vernichtete, ermächtigte eine kaiserliche Notverordnung die Bank von Japan, Erdbebenwechsel (Shinsai Tegata) im Umfang von 430,8 Millionen Yen zu rediskontieren – womit Zombie-Spekulanten aus dem Ersten Weltkrieg am Leben gehalten wurden, bis ihre verborgene Zahlungsunfähigkeit im März 1927 die Shōwa-Bankenpanik auslöste. Schließlich finanzierte Tokio von September 1937 bis August 1945 den japanisch-chinesischen und den Pazifikkrieg über das außerbudgetäre Sonderkonto für außerordentliche Militärausgaben (Rinji Gunjihi Tokubetsu Kaikei) und gab dabei 221,9 Milliarden Yen aus, gedeckt durch Schuldenmonetarisierung der Bank von Japan und Militärgeld (gunpyo), während es Japans 466 gewöhnliche Geschäftsbanken unter der Doktrin „Eine Präfektur, eine Bank“ zwangsweise auf 61 zusammenlegte. ^[1]

Überschüsse des Ersten Weltkriegs und die Nishihara-Kredite von 1917–1918 (145 Millionen Yen)#

Am Vorabend des Ersten Weltkriegs im Jahr 1914 ächzte Japan unter 1,9 Milliarden Yen an Auslandsschulden, die während des Russisch-Japanischen Kriegs von 1904–1905 aufgelaufen waren, wobei seine Goldreserven gefährlich erschöpft waren. Der Kriegsausbruch in Europa kehrte Japans Außenbilanz schlagartig um. Als britische, deutsche und französische Hersteller Schiffsraum und Fabriken an die Westfront umleiteten, schnellten die weltweiten Bestellungen japanischer Dampfschiffe, Baumwolltextilien, Munition, Kupfer und Chemikalien in die Höhe. Zwischen 1914 und 1918 wuchs Japans reales Bruttosozialprodukt um mehr als 40 Prozent, die kumulierten Leistungsbilanzüberschüsse erreichten 2,8 Milliarden Yen, und die kombinierten Edelmetallbestände der japanischen Regierung und der Bank von Japan vervielfachten sich um mehr als das Sechsfache, von 341 Millionen Yen im Dezember 1914 auf 2,18 Milliarden Yen bis Ende 1920. ^[2]

Entschlossen, diesen plötzlichen Goldüberschuss zur Festigung der japanischen Wirtschaftshegemonie auf dem asiatischen Festland einzusetzen, ohne westliche diplomatische Proteste hervorzurufen, umgingen Ministerpräsident Masatake Terauchi und Finanzminister Kazue Shoda das Außenministerium und das Sechs-Mächte-Bankenkonsortium. Stattdessen entsandte Terauchi seinen persönlichen Vertrauten Kamezo Nishihara zwischen Januar 1917 und September 1918 nach Peking, um unmittelbar mit dem nordchinesischen Kriegsherrn und Premier Duan Qirui und dessen Verwaltung der Anhui-Clique zu verhandeln. ^[3]

In acht gesonderten Geheimabkommen, die zusammen als „Nishihara-Kredite“ (Nishihara Shakkan) bekannt wurden, gewährte Japan 145 Millionen Yen an vordergründig kommerziellen Entwicklungskrediten für Telegrafen, Forst- und Goldbergbau in Heilongjiang und Jilin, Eisenbahnverlängerungen in Shandong und der Mandschurei sowie für eine Währungsreform. Um die Kredite aus dem japanischen Hauptbudget herauszuhalten und der Prüfung durch den kaiserlichen Reichstag zu entgehen, wies Finanzminister Shoda drei halbstaatliche „Spezialbanken“ – die Industriebank Japans (Nippon Kangyo Ginko), die Bank von Chōsen (Korea) und die Bank von Taiwan – an, staatlich garantierte Schuldverschreibungen im Umfang von 100 Millionen Yen auszugeben und Mittel des Schatzeinlagenbüros aufzunehmen, die dann an Duans Regime verliehen und rasch für Militärkampagnen des Bürgerkriegs ausgegeben wurden. Als Duan Qiruis Fraktion 1920 gestürzt wurde und die Enthüllung der geheimen Shandong-Konzessionen 1919 die chinesische Bewegung des vierten Mai entfachte, stellte die Pekinger Regierung ihre Zahlungen auf nahezu das gesamte Kapital und die Zinsen ein. Bis 1926 sah sich der japanische Reichstag gezwungen, ein Gesetz zu erlassen, das rund 140 Millionen Yen an ausgefallenen Nishihara-Verbindlichkeiten und unbezahlten Zinsen auf die japanische Staatsschuld übertrug, um die drei Spezialbanken vor der Zahlungsunfähigkeit zu bewahren. ^[4]

Das Große Kantō-Erdbeben von 1923 und 430,8 Millionen Yen an Shinsai Tegata#

Während die Nishihara-Kredite Japans Kolonialbanken mit Staatsausfällen im Ausland belasteten, hinterließ das Platzen der kriegszeitlichen Rohstoffblase im März 1920 die inländischen Geschäftsbanken mit enormen, nicht eingestandenen Verlusten aus spekulativen Handelsfirmen (narikin) wie dem riesigen Konglomerat Suzuki Shoten aus Kōbe. Noch bevor das Bankensystem diese faulen Kredite aus der Nachkriegszeit abschreiben konnte, schlug die physische Katastrophe zu. ^[5]

Um 11:58 Uhr am 1. September 1923 verwüsteten das Große Kantō-Erdbeben der Stärke 7,9 und die darauffolgenden dreitägigen Feuerstürme Tokio, Yokohama und die umliegenden Präfekturen. Über 105.000 Menschen wurden getötet oder galten als vermisst, mehr als 690.000 Gebäude wurden zerstört, und die geschätzten Sachschäden erreichten 5,5 Milliarden Yen – rund 35 Prozent von Japans Bruttosozialprodukt des Jahres 1922. In der gesamten Hauptstadt brannten Handelslagerhäuser bis auf die Grundmauern nieder, Schuldscheine verloren ihre zugrunde liegende Warensicherheit, und der Scheckeinzug kam zum Erliegen. ^[6]

Am 7. September 1923 verkündete das Kabinett von Ministerpräsident Gonnohyoe Yamamoto ein 30-tägiges Schuldenmoratorium, dem am 27. September die kaiserliche Verordnung Nr. 424 folgte: die Verordnung über den Ausgleich von Verlusten aus dem Diskontieren von Erdbebenwechseln (Shinsai Tegata Waribiki Songai Hosho Rei). Die von Finanzminister Junnosuke Inoue und dem Gouverneur der Bank von Japan, Otohiko Ichiki, ausgearbeitete Verordnung wies die Bank von Japan an, vor dem 1. September 1923 ausgestellte Handelswechsel zu rediskontieren, deren Schuldner oder Sicherheit sich im Katastrophengebiet befand, wobei die Staatsregierung der Zentralbank eventuelle Verluste bis zu 100 Millionen Yen erstattete. ^[7]

Zwischen Oktober 1923 und dem Stichtag 31. März 1924 stempelte und diskontierte die Bank von Japan 430,8 Millionen Yen an „Erdbebenwechseln“ (Shinsai Tegata) für 106 Banken. Statt streng zu überprüfen, ob die Zahlungsunfähigkeit eines Kreditnehmers durch das Erdbeben verursacht worden war, nutzten finanziell angeschlagene Banken das Notfallfenster, um bereits vorhandene faule Kredite aus der Blase von 1920 bei der Zentralbank abzuladen. Am auffälligsten wälzten die halbamtliche Bank von Taiwan und ihr verbundene Banken fast 100 Millionen Yen an uneinbringlichen Vorschüssen an das übermäßig engagierte Handelshaus Suzuki Shoten in Shinsai Tegata um. Da die Fälligstellung der Wechsel die haltenden Banken in den Bankrott getrieben hätte, verlängerte der Reichstag ihre Laufzeit zweimal, bis 1925 und 1926. ^[8]

Die Shōwa-Finanzkrise vom März 1927 und das Bankgesetz von 1927#

Bis Januar 1927 blieben von den ursprünglichen 430,8 Millionen Yen an Erdbebenwechseln 206,8 Millionen Yen unbezahlt – wobei sich nahezu die Hälfte in der Bank von Taiwan im Auftrag von Suzuki Shoten konzentrierte. In Vorbereitung auf Japans Rückkehr zum Vorkriegsgoldstandard brachte Finanzminister Naoharu Kataoka im kaiserlichen Reichstag zwei Gesetzentwürfe ein, um die verbleibenden Shinsai Tegata mittels zehnjähriger Staatsanleihen und Schuldenerlassverträgen abzuwickeln. Während hitziger parlamentarischer Anfragen forderten Abgeordnete der Opposition die Namen der Banken, die die faulen Wechsel hielten, was in ganz Tokio Unruhe unter den Einlegern auslöste.

Am 14. März 1927 verkündete Finanzminister Kataoka, nachdem er von einem Ministerialbeamten eine irrtümliche Notiz erhalten hatte, dem Haushaltsausschuss des Reichstags die berühmt gewordene Nachricht, die mittelgroße Tokio-Watanabe-Bank habe an jenem Tag gegen Mittag ihre Zahlungen eingestellt. In Wirklichkeit hatte es die Bank geschafft, am Nachmittag genug Bargeld zu leihen, um geöffnet zu bleiben – bis Kataokas parlamentarischer Fehltritt einen sofortigen Ansturm auslöste, der die Tokio-Watanabe-Bank und ihre Schwesterbank, die Akaji-Sparbank, zwang, am nächsten Morgen zu schließen. Im März griffen die Ansturmwellen rasch auf sechs weitere Tokioter Banken über und brachen dann im April 1927 in einer zweiten, weit größeren Welle aus, als die Bank von Taiwan Suzuki Shoten (das mit über 450 Millionen Yen Schulden zusammenbrach) den Kredit entzog und der Geheime Staatsrat eine kaiserliche Notverordnung zur Ermächtigung ungesicherter Vorschüsse der Bank von Japan an die Bank von Taiwan ablehnte. Am 18. April 1927 schlossen die Bank von Taiwan und die bedeutende Fünfzehnte Bank (Jūgo Ginko) ihre Pforten, was den neuen Ministerpräsidenten Giichi Tanaka und den altgedienten Finanzminister Korekiyo Takahashi zwang, ein landesweites dreiwöchiges Bankenmoratorium zu verkünden und ein Gesetz über Sondervorschüsse der Bank von Japan in Höhe von 500 Millionen Yen (zuzüglich 200 Millionen Yen für Taiwan) zu verabschieden. Siebenunddreißig Banken scheiterten während der Shōwa-Finanzkrise von 1927, und das neue Bankgesetz (Ginko Ho, erlassen im März 1927, in Kraft ab Januar 1928) führte eine strenge Mindestkapitalschwelle von 1 Million Yen (2 Millionen Yen in Tokio und Osaka) ein, wodurch in den folgenden fünf Jahren mehr als 600 schwache ländliche Banken verschwanden.

Das Sonderkonto für außerordentliche Militärausgaben 1937–1945 (221,9 Milliarden Yen)#

Nach dem Mandschurischen Zwischenfall vom September 1931 und Finanzminister Takahashis Abkehr vom Goldstandard – und insbesondere nachdem jüngere Militäroffiziere Takahashi beim Putsch vom 26. Februar 1936 ermordet hatten, weil er versucht hatte, die Heeresausgaben und die Anleiheübernahme durch die Bank von Japan zu deckeln – wurde Japans Finanzapparat dem totalen Krieg untergeordnet. Als im Juli 1937 an der Marco-Polo-Brücke die vollständigen Feindseligkeiten mit China ausbrachen, erließ der 72. kaiserliche Reichstag im September 1937 das Gesetz über das Sonderkonto für außerordentliche Militärausgaben (Rinji Gunjihi Tokubetsu Kaikei).

Nach dem Muster der 1894 und 1904 genutzten Kriegssonderkonten gestaltet, besaß das Sonderkonto für außerordentliche Militärausgaben drei außergewöhnliche haushaltsrechtliche Merkmale, die die parlamentarische Aufsicht beseitigten. Erstens wurde der gesamte achtjährige Konflikt von September 1937 bis zur Kapitulation im August 1945 als ein einziges fortlaufendes „Haushaltsjahr“ ohne jährlichen Abschluss oder Verfall der Mittel behandelt. Zweitens wurden die Ausgaben von Heer und Marine dem Reichstag als einzelne Pauschalbeträge ohne Aufschlüsselung nach Einzelposten vorgelegt, wodurch Waffenbeschaffung und Auslandsoperationen als Militärgeheimnisse abgeschirmt wurden. Drittens stellte das Konto Japans gewöhnlichen Hauptbudgethaushalt in den Schatten und wuchs bis 1943–1944 auf mehr als das Dreifache der gewöhnlichen zivilen Ausgaben an.

Von September 1937 bis zur Schließung des Kontos im Februar 1946 erreichten die gesamten kumulierten Auszahlungen aus dem Sonderkonto für außerordentliche Militärausgaben 155,4 Milliarden Yen (von 221,9 Milliarden Yen an bewilligten Kriegsmitteln). Nur 11 Prozent dieser gewaltigen Summe wurden durch Steuertransfers aus dem Hauptbudget gedeckt. Ganze 68 Prozent (149,8 Milliarden Yen an bewilligten Emissionen) wurden durch Staatsanleihen des „China-Zwischenfalls“ und des „Großostasiatischen Kriegs“ finanziert, die unmittelbar von der Bank von Japan übernommen und inländischen Banken sowie Nachbarschaftsvereinigungen (tonarigumi) aufgezwungen wurden, während in den letzten Jahren des Pazifikkriegs über 42 Milliarden Yen durch ungedeckte Kredite von Marionettenzentralbanken in Mandschukuo, im besetzten China und in Südostasien sowie durch Militärgeld (gunpyo) und Noten der Südentwicklungsbank abgeschöpft wurden.

Kriegszeitliche Finanzkontrolle und „Eine Präfektur, eine Bank“ (von 466 auf 61)#

Um sicherzustellen, dass jeder Yen an Haushaltsersparnissen und unternehmerischem Cashflow nach dem Gesetz über die vorübergehende Kapitalanpassung von 1937 und der Verordnung über die Verwendung von Unternehmensmitteln von 1940 in Kriegsanleihen und Rüstungsproduzenten floss, starteten das Finanzministerium und die Bank von Japan eine aggressive Kampagne zur zwangsweisen Bankenkonzentration. Die im Mai 1936 von Finanzminister Eiichi Baba als Politik „Ein Wirtschaftsraum, eine Bank“ oder „Eine Präfektur, eine Bank“ (Ikken Ichiginko) formulierte Linie drängte die überlebenden provinziellen Geschäftsbanken, sich zu einer einzigen dominierenden Regionalbank je Präfektur zusammenzuschließen, die in der Lage war, riesige Zuteilungen niedrig verzinster Staatsschulden aufzunehmen und sich an syndizierten Rüstungskrediten zu beteiligen.

Gestützt auf die Verordnung zur Neuordnung des Finanzgewerbes vom Mai 1942 (Kinyu Jigyo Seibi Rei) – die dem Finanzminister die gesetzliche Befugnis verlieh, zwangsweise Bankenfusionen anzuordnen – und das neue kriegszeitliche Bankgesetz von Japan vom Februar 1942 formte die Konzentration das japanische Bankwesen dauerhaft um. Zwischen Ende 1936 und dem Ende des Zweiten Weltkriegs im August 1945 stürzte die Zahl der gewöhnlichen Geschäftsbanken in Japan von 466 auf nur noch 61 ab: acht große Stadtbanken (darunter die im April 1943 vollzogene Fusion der Mitsui-Bank und der Dai-Ichi-Bank zur Teikoku-Bank) und 53 Regionalbanken – womit nahezu jede japanische Präfektur eine einzige regionale Monopolbank erhielt, deren institutionelle Struktur über die gesamte Nachkriegszeit hinweg Bestand hatte.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Masanori Takashima, „ Economic Impact of the 1923 Great Kanto Earthquake and Emergency Financial Measures,“ Japan Policy Forum, 2023. Historische & Finanzielle Referenz
2. Masato Shizume, „ The Japanese Economy during the Interwar Period: Instability in the Financial System and the Impact of the World Depression,“ Bank of Japan Review 2009-E-2, 2009. Zentralbank / Währungsbehörde
3. Tetsuji Okazaki, „ Resolution of the 1927 Financial Crisis and Bank Consolidation in Interwar Japan,“ Canon Institute for Global Studies, 2021. Historische & Finanzielle Referenz
4. Tetsuji Okazaki and Michiru Sawada, „ Government Policy and Bank Mergers in Prewar and Wartime Japan,“ The Developing Economies (IDE-JETRO), 2007. Historische & Finanzielle Referenz
5. Japan Center for Asian Historical Records, „ Archival Records of the Nishihara Loans and the Temporary Military Expenditure Special Account,“ National Archives of Japan (JACAR), 2013. Historische & Finanzielle Referenz
6. Masato Shizume, „ Financial System and Monetary Policy in Imperial Japan During World War I and Wartime Controls,“ Waseda University Institute for Research in Contemporary Political and Economic Affairs Working Paper 1611, 2016. Wissenschaftliche Fachpublikation
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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