Japans Nachkriegs-Banken-Konvoi-System und die Fusion der Heiwa Sogo Bank von 1986

Mehr als vier Jahrzehnte lang nach dem Zweiten Weltkrieg wachten das japanische Finanzministerium (MOF) und die Bank of Japan (BOJ) über ein Aufsichtsregime, das eine bemerkenswerte statistische Leistung vollbrachte: Keine einzige japanische Geschäftsbank der Nachkriegszeit durfte scheitern oder unter Verlusten für die Einleger abgewickelt werden. Bekannt als „Konvoi-System“ (goso sendan hōshiki) – nach dem Vorbild von Marinekonvois, in denen jedes Kriegs- und Handelsschiff im Tempo des langsamsten Schiffes fährt –, schützte diese administrative Ordnung schwache Institute durch strikte Zinsobergrenzen, eine Aufteilung der Geschäftsfelder und eine rigorose Rationierung neuer Bankfilialen. Wann immer Misswirtschaft oder Betrug ein Kreditinstitut an den Rand der Insolvenz trieben, vermieden die Aufseher Auszahlungen aus der öffentlichen Einlagensicherung, indem sie eine private „Rettungsfusion“ (kyūsai gappei) arrangierten und eine gesunde Großbank mit den begehrten Filiallizenzen des angeschlagenen Instituts belohnten. Ihren Höhepunkt – und zugleich ihren schicksalhaften Wendepunkt – erreichte diese Praxis am 1. Oktober 1986, als die in Osaka ansässige Sumitomo Bank die skandalgeplagte Heiwa Sogo Bank übernahm und dabei über 180 Milliarden Yen an uneinbringlichen Immobilien- und Familienclan-Krediten schulterte, im Tausch gegen 103 Filialen im Großraum Tokio. ^[1]

Die Funktionsweise des japanischen Konvoi-Systems (Goso Sendan Hōshiki)#

Das Konvoi-System, das die Bankenabteilung des Finanzministeriums in der Wiederaufbauzeit der frühen 1950er-Jahre festigte, beruhte auf einem stillschweigenden Aufsichtsvertrag zwischen den Beamten der Aufsicht und den privaten Finanzinstituten. Um einen „übermäßigen Wettbewerb“ zu verhindern, der das Bankkapital aufzehren und die Kreditkanäle der Industrie destabilisieren könnte, unterteilte das MOF das Finanzsystem in Großbanken (City Banks), Regionalbanken, langfristige Kreditbanken, Treuhandbanken, Spar- und Darlehensbanken auf Gegenseitigkeit (sogo ginko) und Kreditgenossenschaften.

Nach dem Gesetz über die vorläufige Anpassung der Zinssätze von 1947 wurden die Einlagenzinsen deutlich unter dem Marktniveau gedeckelt, was jeder zugelassenen Bank eine positive Nettozinsmarge zwischen den regulierten Privatkundeneinlagen und den Zinsen für Unternehmenskredite garantierte. Zugleich übte das MOF eine strenge „administrative Lenkung“ (gyōsei shidō) über jede Eröffnung, Verlegung und Öffnungszeit einer Filiale aus. Da das Einsammeln von Privatkundeneinlagen im Nachkriegsjapan unmittelbar von der Filialdichte abhing – insbesondere an rasch wachsenden städtischen Pendlerknotenpunkten –, war jede Filiallizenz mit einer beträchtlichen Konzessionsrente verbunden, dem sogenannten „Charter Value“. ^[2]

Zwar gründete Japan 1971 die Einlagensicherungsgesellschaft (Deposit Insurance Corporation, DIC), doch der Fonds verfügte nur über minimale Rücklagen und leistete in den ersten zwei Jahrzehnten seines Bestehens keine einzige finanzielle Hilfszahlung. Geriet eine Kreditgenossenschaft oder eine Bank auf Gegenseitigkeit in Not, setzte das MOF stattdessen pensionierte Beamte ein (die über die Praxis des amakudari, des „Abstiegs vom Himmel“, in die Vorstände der Banken gelangten) und übte informellen Druck aus, um eine Übernahme durch einen stärkeren Konkurrenten herbeizuführen. Damit wurden die Aktionäre der gesunden Bank stillschweigend belastet, während der Erwerber mit dem Filialnetz der gescheiterten Bank entschädigt wurde. ^[3]

Schattenkredite und Führungsversagen bei der Heiwa Sogo Bank#

Die 1949 von Eizo Komiyama gegründete und 1951 in eine Spar- und Darlehensbank auf Gegenseitigkeit (sogo-Bank) umgewandelte Tokioter Heiwa Sogo Bank wuchs in Japans Hochwachstumsphase rasant, weil sie als Vorreiterin konsequent auf Kundenfreundlichkeit im Privatkundengeschäft setzte. Anders als die traditionellen Großbanken, deren Schalter um 15 Uhr schlossen, unterhielt Heiwa Sogo ein ausgedehntes Netz von mehr als 100 Filialen unmittelbar neben den großen Tokioter Pendlerbahnhöfen, die bis 19 Uhr geöffnet blieben und schon früh über computergestützte Schalterverbindungen verfügten. ^[4]

Hinter den geschäftigen Schaltern jedoch funktionierte Heiwa Sogo als persönliches Lehen der Gründerfamilie Komiyama. In den 1970er- und frühen 1980er-Jahren umging die Geschäftsleitung die internen Kreditkontrollen, um Hunderte Milliarden Yen über ein Geflecht nicht börsennotierter Briefkastenfirmen – gemeinhin als „Taiheiyo Club“ und als Tochtergesellschaften der „Jona“-Gruppe bezeichnet – in spekulative Golfplätze, Ferienanlagen, Grundstücke auf unbewohnten Inseln und politische Einflusskampagnen zu schleusen.

Nach dem Tod von Präsident Eizo Komiyama im Jahr 1979 brach ein erbitterter Nachfolgestreit zwischen Mitgliedern der Familie Komiyama und einer internen Fraktion von vier leitenden Managern aus, die in der japanischen Presse als „Viererbande“ bekannt wurde und vom ehemaligen Rechnungsprüfer Takashi Inaida angeführt wurde. In dem verzweifelten Versuch, der Gründerfamilie ihre Mehrheitsanteile zu entreißen und die wachsenden notleidenden Kredite vor den Prüfern des MOF zu verbergen, genehmigte die Managerfraktion noch zweifelhaftere Geschäfte – darunter die Finanzierung des maßlos überteuerten Kaufs eines vergoldeten Faltschirms (der Kinbyōbu-Skandal) und fragwürdige Unternehmenswechsel. Bis 1985 ergaben Sonderprüfungen des Finanzministeriums und der Bank of Japan, dass von insgesamt rund 1,2 Billionen Yen an Krediten mehr als 490 Milliarden Yen als Problemkredite einzustufen waren, von denen mindestens 180 bis 200 Milliarden Yen als völlig uneinbringlich galten. ^[5]

Die Rettungsfusion von 1986: Sumitomos Beute in Tokio#

Als Enthüllungsberichte in den Zeitungen und Durchsuchungen der Staatsanwaltschaft Ende 1985 und Anfang 1986 einen Ansturm der Einleger auf Heiwa Sogo auszulösen drohten, handelte das Finanzministerium rasch und bahnte eine Rettungsfusion nach Konvoi-Art an. Für die Sumitomo Bank – historisch der finanzielle Anker des in Osaka verwurzelten Sumitomo-zaibatsu und –keiretsu – bot die Krise eine strategische Gelegenheit, wie sie sich nur einmal in einer Generation ergibt. Unter dem Vorsitzenden Ichiro Isoda und Präsident Koh Komatsu war Sumitomo die ertragsstärkste unter Japans großen City Banks, hinkte jedoch bei der Filialabdeckung im Großraum Tokio Konkurrenten mit Sitz in der Hauptstadt wie der Dai-Ichi Kangyo Bank, der Fuji Bank und der Mitsubishi Bank hinterher. ^[6]

Unter der administrativen Lenkung des MOF kündigte die Geschäftsleitung von Heiwa Sogo im Februar 1986 die Verschmelzung mit der Sumitomo Bank an, und am 1. Oktober 1986 wurde die Übernahme formell wirksam. Weder Mittel der Einlagensicherungsgesellschaft noch Steuergelder kamen zum Einsatz. Die Transaktion beruhte vielmehr allein auf dem für das Konvoi-System typischen Tausch gegen Konzessionswert: Die Sumitomo Bank erhielt die 103 Filialen von Heiwa Sogo (fast alle in Tokio und den benachbarten Präfekturen der Kantō-Region gelegen) sowie mehr als 1,1 Billionen Yen an Privatkundeneinlagen, stieg über Nacht in die Spitzengruppe des Tokioter Privatkundengeschäfts auf und trug die gesamten Kosten für die Abschreibung des Kreditlochs von Heiwa Sogo aus ihren eigenen jährlichen Betriebsgewinnen und stillen Wertpapierreserven. ^[7]

Moral Hazard, Blasenökonomie und das Ende des Konvoi-Modells#

Zwar blieben die Einleger bei der Heiwa-Sogo-Fusion vom Oktober 1986 von jeder Störung verschont, und das Finanzministerium feierte sie als Triumph der administrativen Lenkung, doch Finanzhistoriker und Notenbankökonomen erkannten in der Transaktion später einen entscheidenden Auslöser der japanischen Vermögenspreisblase der späten 1980er-Jahre und der Bankenkrise der 1990er-Jahre. ^[8]

Erstens litt die Rettung unter schweren Verdauungsproblemen nach der Fusion. Die Abschreibung von fast 200 Milliarden Yen an uneinbringlichen Heiwa-Sogo-Krediten kostete die Sumitomo Bank ihren Rang als profitabelste City Bank Japans. Daraufhin drängte der Vorsitzende Ichiro Isoda die Filialen – einschließlich des ehemaligen Heiwa-Sogo-Netzes und der verbundenen Itoman Corporation – in den Blasenjahren 1987 bis 1990 zu aggressiven Immobilien- und spekulativen Unternehmenskrediten, um den ersten Platz bei den Erträgen zurückzuerobern.

Zweitens hing, wie der Fed-Ökonom Mark Spiegel und die NBER-Forscher Takeo Hoshi und Anil Kashyap nachwiesen, die Abhängigkeit des Konvoi-Systems von privaten Rettungsfusionen ohne staatliche Hilfe vollständig von hohen Konzessionswerten ab, die durch Zinskontrollen und Marktzutrittsbeschränkungen entstanden. Als Japan zwischen Mitte der 1980er- und Anfang der 1990er-Jahre die Einlagenzinsen deregulierte und die Märkte für Unternehmensanleihen öffnete, schwanden die Konzessionswerte der Banken – genau zu dem Zeitpunkt, als die Immobilien- und Aktienkurse nach 1990 einbrachen.

Mitte der 1990er-Jahre verfügten gesunde City Banks weder über genügend Überschussgewinne noch über ausreichenden Hunger nach Filialen, um zahlungsunfähige Konkurrenten ohne öffentliche Kosten zu schlucken. Nachdem die Rücklagen der Einlagensicherungsgesellschaft zwischen 1992 und 1996 bei kleinen unterstützten Fusionen aufgebraucht worden waren, zerbrach das Konvoi-System im November 1997 mit den Zusammenbrüchen der Hokkaido Takushoku Bank und von Yamaichi Securities endgültig. Japan musste die administrativen Rettungen aufgeben und stattdessen auf ausdrückliche Rekapitalisierungen aus Steuermitteln, die Gründung der Finanzaufsichtsbehörde (Financial Supervisory Agency) und die Reformen des „Financial Big Bang“ setzen.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Mark M. Spiegel, „ Moral Hazard under the Japanese ‚Convoy‘ Banking System,“ Federal Reserve Bank of San Francisco Economic Review (via RePEc), 1999. Zentralbank / Währungsbehörde
2. Mark M. Spiegel, „ Bank Charter Value and the Viability of the Japanese Convoy System,“ Federal Reserve Bank of San Francisco Pacific Basin Working Paper No. PB99-06, 1999. Zentralbank / Währungsbehörde
3. Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), „ History of Sumitomo Mitsui Banking Corporation (October 1986 Merger of The Sumitomo Bank and Heiwa Sogo Bank),“ SMBC Group Twenty-Year Chronicle, 2022. Historische & Finanzielle Referenz
4. Encyclopedia.com, „ The Sumitomo Bank, Ltd. — International Directory of Company Histories,“ St. James Press / Encyclopedia.com, 2000. Historische & Finanzielle Referenz
5. Ulrike Schaede, „ The 1995 Financial Crisis in Japan,“ University of California Berkeley BRIE Working Paper No. 85 (eScholarship), 1996. Wissenschaftliche Fachpublikation
6. Stijn Claessens, Daniela Klingebiel, and Luc Laeven, „ Financial Restructuring in Banking and Corporate Sector Crises: What Policies to Pursue?,“ National Bureau of Economic Research (NBER Working Paper No. 8386), 2001. Wissenschaftliche Fachpublikation
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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