Peróns Verstaatlichung der Einlagen von 1946 und Argentiniens Bankenkrise von 1980

Argentiniens Bankenkrise offenbarte die Risiken sich schnell ändernder Finanzregeln. Zwischen 1946 und 1982 schwankte Argentiniens Finanzsystem zwischen zwei radikalen institutionellen Extremen – von einem staatlichen Monopol auf alle Geschäftsbankeinlagen bis hin zu einer ungezügelten Deregulierung der Zinssätze, die durch eine hundertprozentige staatliche Einlagensicherung gestützt wurde. Im März und April 1946, kurz vor der Amtseinführung von Juan Domingo Perón als Präsident, verstaatlichte die Militärregierung die Zentralbank der Argentinischen Republik (BCRA) und erließ das Dekret-Gesetz 11.554/46, mit dem jede Geschäftsbankeinlage im Land verstaatlicht und eine effektive Mindestreserve von 100 Prozent eingeführt wurde, damit der Staat Kredite über Zentralbank-Rediskontierungen vergeben konnte. Drei Jahrzehnte später baute das Finanzinstitutsgesetz der Militärjunta vom Juni 1977 die Einlagenverstaatlichung ab und gab die Zinssätze frei, ohne eine aufsichtsrechtliche Bankenüberwachung aufzubauen. Dies löste einen spekulativen Boom aus, der am 28. März 1980 mit der Liquidation von Argentiniens größter Privatbank, der Banco de Intercambio Regional (BIR), zusammenbrach und im Juli 1982 in der Sozialisierung und inflationären Liquidation von Unternehmens- und Auslandsschulden durch den Zentralbankpräsidenten Domingo Cavallo gipfelte. ^[1]

Dekret-Gesetz 11.554 und Peróns Verstaatlichung der Einlagen von 1946#

Die Banco Central de la República Argentina (BCRA) wurde ursprünglich 1935 mit einer gemischten öffentlich-privaten Aktienstruktur gegründet, die von Raúl Prebisch entworfen wurde und sich an orthodoxen Zentralbankprinzipien orientierte, und Anfang 1946 in den finanziellen Motor von Peróns staatlich gelenkter Industrialisierungsstrategie umgewandelt. Am 25. März 1946 erließen der scheidende Präsident Edelmiro Farrell und der neu gewählte Präsident Juan Perón das Dekret-Gesetz 8.503/46, mit dem das Kapital der BCRA verstaatlicht und ihr Vorstand unter direkte exekutive Kontrolle gestellt wurde. Einen Monat später, am 24. April 1946, verkündete die Regierung das Dekret-Gesetz 11.554/46 (das später 1947 vom Kongress durch das Gesetz 12.962 ratifiziert wurde), welches die Verstaatlichung der Bankeinlagen (*nacionalización de los depósitos bancarios*) festlegte. ^[2]

Unter dem rechtlichen Mechanismus des Dekret-Gesetzes 11.554/46 hörten alle Sicht-, Spar- und Termineinlagen, die von privaten und offiziellen Geschäftsbanken in ganz Argentinien entgegengenommen wurden, auf, den einlagennehmenden Instituten zu gehören. Stattdessen wurde jeder von der Öffentlichkeit eingezahlte Peso direkt in der Bilanz der BCRA verbucht und vollständig vom argentinischen Staat garantiert. Privaten Geschäftsbanken wurde die Befugnis entzogen, ihre eigene Einlagenbasis zu verleihen; funktional arbeiteten sie unter einer impliziten 100-prozentigen Mindestreservepflicht und fungierten lediglich als administrative Beauftragte (*mandatarios*) im Namen der Zentralbank, wobei sie von der BCRA eine feste Verwaltungsprovision zur Deckung der Betriebskosten der Filialen erhielten. ^[3]

Um Kreditnehmern Kredite zu gewähren, konnten Geschäftsbanken nur ihr eigenes eingezahltes Eigenkapital verleihen oder gezielte Rediskontlinien (*redescuentos*) beantragen, die unter dem Wirtschafts-Zaren Miguel Miranda nach Ermessen der BCRA vergeben wurden. Indem das peronistische Regime die Verbindung zwischen der Einlagenmobilisierung einer Bank und ihrer Kreditvergabekapazität kappte, verwandelte es das Bankensystem in einen zentralisierten fiskalischen Kanal. Zwischen 1946 und 1949 stiegen die BCRA-Rediskontierungen sprunghaft an, um die städtische industrielle Expansion, von ausländischen Eigentümern erworbene Versorgungsunternehmen, den Hypothekenbau durch die Banco Hipotecario Nacional sowie die massiven Warenhandelsgeschäfte des Argentinischen Instituts zur Förderung des Handels (IAPI), das den Agrarexport monopolisierte, zu finanzieren. Als jedoch nach 1949 die weltweiten Getreidepreise fielen und die Devisenreserven erschöpft waren, befeuerten ungedeckte BCRA-Rediskontierungen zur Deckung der IAPI-Defizite und der Staatsunternehmen eine chronische Inflation von über 30 Prozent jährlich, was die Militärregierung, die Perón 1955 stürzte, dazu veranlasste, 1957 das Teilreserve-Bankensystem wiederherzustellen – nur damit Perón bei seiner Rückkehr an die Macht zwischen 1973 und 1976 kurzzeitig die Verstaatlichung der Einlagen wieder einführte. ^[4]

Die Finanzliberalisierung von 1977 und die Moral-Hazard-Falle#

Nach dem Militärputsch im März 1976 versuchten Wirtschaftsminister José Alfredo Martínez de Hoz und der Präsident der BCRA, Adolfo Diz, die peronistische Finanzrepression dauerhaft auszurotten. Mit Wirkung zum 1. Juni 1977 erließ das Regime das Gesetz 21.526 (das Finanzinstitutsgesetz), welches alle verstaatlichten Bankeinlagen wieder an Geschäftsbanken dezentralisierte, Zinsobergrenzen für Einlagen und Kredite aufhob, gelenkte Kredit-Rediskontierungen eliminierte und die Hürden für regionale Genossenschaften und Finanzunternehmen (financieras) senkte, sich in Vollbanken umzuwandeln. Um den Übergang von zu 100 Prozent staatlich gehaltenen Einlagen zu bewältigen, richtete die BCRA eine verzinste Mindestreserveanforderung (Cuenta de Regulación Monetaria) ein, die Banken für erforderliche Reserven entschädigte und gleichzeitig die Kreditvergabekapazität besteuerte. ^[5]

Entscheidend war jedoch, dass die Deregulierung von 1977 völlig freie Zinssätze und lockere Zulassungsregeln mit einer vollständigen, zu 100 Prozent staatlichen Einlagensicherung kombinierte, die von der BCRA betrieben wurde (und Ende 1979 für große Einlagen nur geringfügig auf 90 Prozent gekürzt wurde). Gleichzeitig blieb die Bankenaufsicht der Zentralbank stark unterbesetzt und führte routinemäßige Vor-Ort-Prüfungen bei nur einem Bruchteil der mehr als 400 Banken und Nicht-Bank-Finanzinstitute Argentiniens durch. Im Dezember 1978 verschärfte Martínez de Hoz die Fragilität durch die Einführung der Tablita – eines vorab angekündigten Zeitplans für schrittweise verlangsamte Abwertungen des Pesos gegenüber dem US-Dollar, der dazu dienen sollte, die Inflationserwartungen zu verankern. ^[6]

Da die inländische Inflation hartnäckig höher blieb als das vorab angekündigte Abwertungstempo, wurde der argentinische Peso real stark überbewertet, während die inländischen Realzinsen in die Höhe schnellten. Aggressive Regionalbanken nutzten die 100-prozentige Einlagengarantie der BCRA aus, indem sie exorbitante Zinssätze für 30-tägige Termineinlagen (*plazos fijos*) anboten, um Ersparnisse von Haushalten aus dem ganzen Land anzuziehen, und diese teuren Mittel dann an angeschlagene Industrieunternehmen oder an Firmenkonglomerate verliehen, die sich heimlich im Besitz der Bankiers selbst befanden. ^[7]

März 1980: Der Zusammenbruch der BIR, der Banco Oddone und der Banco Los Andes#

Das Epizentrum dieser spekulativen Expansion war die Banco de Intercambio Regional (BIR), ursprünglich eine kleine Provinzbank aus Corrientes, die von dem Finanzier José Rafael Trozzo erworben und ausgebaut wurde. Indem er unter dem Schutz der staatlichen Einlagenvollversicherung die höchsten Einlagenzinsen auf dem Markt anbot, verwandelte Trozzo die BIR nach Einlagenvolumen zur größten Privatbank Argentiniens, die landesweit fast 100 Filialen sowie Repräsentanzen in New York, Washington und Paris betrieb und über mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Einlagen verfügte. Hinter ihren Marmorfassaden war das Kreditportfolio der BIR jedoch stark auf insolvente Unternehmensbeteiligungen und notleidende Fertigungsunternehmen konzentriert, die dem Importwettbewerb unter dem überbewerteten *Tablita*-Wechselkurs nicht standhalten konnten; als die Kreditnehmer ausfielen, verlängerte die BIR die unbezahlten Zinsen einfach in neue Kredite (*bicicleta financiera*). ^[8]

Anfang 1980 überstiegen die notleidenden Kredite bei der BIR das gesamte Kapital der Bank um ein Vielfaches. Als die BCRA sich schließlich weigerte, unbefristete Notliquidität ohne Sicherheiten zu gewähren, ordnete sie am 28. März 1980 die Schließung und Liquidation der Banco de Intercambio Regional an. Obwohl versicherte Peso-Einleger schließlich eine Entschädigung erhielten, erschütterte die plötzliche Liquidation der BIR das Vertrauen im gesamten inländischen Privatbankensektor und löste einen sofortigen Abzug der Einleger von renditestarken privaten nationalen Banken hin zu staatlichen Banken und ausländischen Bankfilialen aus. ^[9]

Innerhalb von vier Wochen brachte die Ansteckung drei weitere der größten und am schnellsten wachsenden Privatbanken Argentiniens zu Fall. Am 28. April 1980 intervenierte die BCRA gleichzeitig bei der Banco Los Andes (der zweitgrößten Privatbank des Landes, die vom Wein- und Agrarkonglomerat Greco in Mendoza kontrolliert wurde), der Banco Oddone (kontrolliert von der Holdinggruppe des Finanziers Luis Alberto Oddone) und der Banco Internacional (verbunden mit dem Getreide- und Lebensmittelimperium Sasetru). In jedem Institut deckten Prüfer massive verbundene Kreditvergaben (autopréstamos) an die gehebelten Firmenimperien der Eigentümer auf. Um den Ansturm auf das Finanzsystem zu stoppen, flutete die BCRA den Markt mit Notfall-Rediskontkrediten, die 20 Prozent der Geldbasis überstiegen. Zwischen März 1980 und Mitte 1982 wurden mehr als 70 Finanzinstitute – was etwa 16 Prozent des gesamten Geschäftsbankenvermögens und über 35 Prozent des Vermögens von Finanzgesellschaften entsprach – liquidiert oder unter staatliche Aufsicht gestellt.

Domingo Cavallos Reformen und Schuldensozialisierung vom Juli 1982#

Die Bankenpanik von 1980 zerstörte die Glaubwürdigkeit der *Tablita*-Wechselkursbindung. Anfang 1981 gab der neue Wirtschaftsminister Lorenzo Sigaut den Zeitplan auf und verordnete eine Reihe drastischer Peso-Abwertungen von über 400 Prozent im Laufe des Jahres, was argentinische Unternehmen und Banken, die sich in großem Umfang in US-Dollar bei internationalen Konsortien verschuldet hatten, ruinierte. Um massenhafte Unternehmensinsolvenzen zu verhindern, führte die BCRA Mitte 1981 subventionierte Wechselkursversicherungssysteme (*seguros de cambio*) ein.

Nach dem Südatlantikkrieg von April bis Juni 1982 und der Ernennung von Domingo Cavallo zum Präsidenten der Zentralbank im Juli 1982 (an der Seite von Wirtschaftsminister José María Dagnino Pastore) verordnete die BCRA am 5. Juli 1982 eine umfassende Finanzreform (Rundschreiben A-137 und zugehörige Maßnahmen). Cavallo führte erneut eine 100-prozentige Mindestreservepflicht für kurzfristige Einlagen ein, deckelte die Bankzinsen weit unter der rasanten Inflationsrate und refinanzierte Unternehmensschulden über fünf Jahre zu tief negativen Realzinsen – wobei er absichtlich einen Inflationsschub nutzte, um den realen Wert der privaten inländischen Unternehmensschulden zu verwässern (*licuación de pasivos*). Gleichzeitig erneuerte und erweiterte die Zentralbank die fälligen Devisenversicherungsverträge (*seguros de cambio*) und übernahm später die Dollarverbindlichkeiten direkt durch staatliche Schuldscheine (*bonos* und *promissory notes*), wodurch effektiv Milliarden von Dollar an privaten externen Unternehmens- und Bankschulden auf die öffentliche Bilanz übertragen wurden und Argentinien in die jahrzehntelange Staatsverschuldungs- und Hyperinflationskrise der 1980er Jahre gestürzt wurde.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Banco Central de la República Argentina, " Directorio y Legislación 1935–2025: Memoria del BCRA", Banco Central de la República Argentina, 2025. Zentralbank / Währungsbehörde
2. Banco Central de la República Argentina, " Geschichte und architektonisches Erbe", Banco Central de la República Argentina, 2024. Zentralbank / Währungsbehörde
3. Tomás J. T. Baliño, " Die argentinische Bankenkrise von 1980", Internationaler Währungsfonds, 1991. Internationale Finanzinstitution
4. Roque B. Fernández, " Die argentinische Finanzkrise: 1980–1982, Universidad del CEMA (UCEMA), 1983. Wissenschaftliche Fachpublikation
5. Stijn Claessens, Daniela Klingebiel und Luc A. Laeven, " Finanzielle Umstrukturierung in Banken- und Unternehmenssektorkrisen: Welche Strategien sind zu verfolgen?, National Bureau of Economic Research Arbeitspapier 8386, 2001. Wissenschaftliche Fachpublikation
6. Ana María Cerro und Osvaldo Meloni, " Krisen und Zusammenbrüche: Argentinien 1825–2002, Revista de Historia Económica / Journal of Iberian and Latin American Economic History (Cambridge University Press), 2013. Wissenschaftliche Fachpublikation
7. Carlo Edoardo Altamura, " Freunde in hohen Positionen? Internationale Banken und die argentinische Militärdiktatur", Journal of Contemporary History (via PubMed Central), 2025. Staatliches Archiv / Amtsblatt
8. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
9. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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