El escándalo de acciones por favores de Recruit Cosmos de 1988-1989 en Japón

En el apogeo de la burbuja de activos de Japón de finales de los años 80, un mecanismo silencioso de tráfico de influencias corporativas derribó a los líderes políticos y empresariales más poderosos del país. Entre diciembre de 1984 y septiembre de 1986, Hiromasa Ezoe, fundador y presidente del conglomerado de información laboral, publicaciones y bienes raíces de rápido crecimiento Recruit Co., orquestó la distribución encubierta de acciones no cotizadas previas a la salida a bolsa de su filial inmobiliaria, Recruit Cosmos Co., a más de 70 políticos de alto rango, burócratas del gobierno central, ejecutivos de medios y líderes de telecomunicaciones. Financiado en muchos casos a través de préstamos de bajo interés de la filial de préstamos no bancarios de Recruit, First Finance Co., el esquema garantizó a sus beneficiarios ganancias de capital sin riesgo cuando Recruit Cosmos registró sus acciones en el mercado extrabursátil JASDAQ el 30 de octubre de 1986. Expuesto por periodistas de investigación del Asahi Shimbun en junio de 1988, el escándalo Recruit (Rikurūto Jiken) forzó las renuncias del ministro de Finanzas Kiichi Miyazawa en diciembre de 1988 y del primer ministro Noboru Takeshita en abril de 1989, destrozando el aura de posguerra del gobernante Partido Liberal Democrático (PLD). ^[1]

Hiromasa Ezoe y el ascenso del conglomerado Recruit#

Fundada en 1960 por Hiromasa Ezoe mientras era estudiante en la Universidad de Tokio, Recruit comenzó como una agencia de publicidad de periódicos universitarios que conectaba a estudiantes graduados con reclutadores corporativos. Durante las siguientes dos décadas, Ezoe transformó la empresa en un vasto imperio de servicios de información que publicaba revistas de colocación laboral, guías de vivienda y directorios clasificados en todo Japón. keiretsu grupos corporativos, Recruit era un advenedizo externo que operaba en sectores de servicios en rápida expansión que chocaban repetidamente con las regulaciones ministeriales. ^[2]

A principios de la década de 1980, Ezoe se había diversificado agresivamente en dos áreas intensivas en capital: el desarrollo inmobiliario urbano a través de Recruit Cosmos Co. (establecida en 1969 y expandida durante el auge inmobiliario urbano de la década de 1980) y las redes de información digital, incluidas las líneas de telecomunicaciones de alta velocidad arrendadas y las supercomputadoras de tiempo compartido. Ambas líneas de negocio dependían en gran medida de las decisiones discrecionales de los ministerios japoneses y las corporaciones respaldadas por el estado. Las publicaciones de colocación laboral enfrentaban posibles restricciones legales del Ministerio de Trabajo; el desarrollo inmobiliario requería aprobaciones de zonificación municipal y crédito bancario; y las ambiciones de red digital de Recruit dependían de un acceso favorable a líneas arrendadas y la adquisición de supercomputadoras a través de Nippon Telegraph and Telephone (NTT), el monopolio estatal de telecomunicaciones privatizado en abril de 1985. ^[3]

El mecanismo de distribución de acciones previo a la OPI (1984–1986)#

Para ganarse la buena voluntad de los reguladores y consolidar los lazos con los influyentes de Tokio, Ezoe recurrió a un instrumento financiero común en el mercado extrabursátil de acciones de Japón, poco regulado: la asignación privada de acciones antes de la salida a bolsa. Según la práctica bursátil japonesa a mediados de la década de 1980, la distribución de acciones no cotizadas a conocidos designados antes de un registro extrabursátil ocupaba una zona gris legal. A menos que los fiscales pudieran probar un quid pro quo explícito que vinculara la transferencia de acciones con los deberes oficiales de un servidor público, los políticos trataban habitualmente las asignaciones de acciones previas a la OPI con descuento como una recaudación de fondos política permisible, a la par de las contribuciones en efectivo o las entradas para fiestas de recaudación de fondos. ^[4]

Las distribuciones de acciones de Recruit Cosmos se desarrollaron en dos oleadas principales antes del registro extrabursátil de la filial previsto para octubre de 1986: ^[5]

• La asignación de diciembre de 1984: Recruit transfirió bloques de acciones no cotizadas de Recruit Cosmos a 1.200 yenes por acción a aproximadamente 76 destinatarios iniciales, incluidos funcionarios municipales, ejecutivos corporativos y asesores políticos. Entre ellos se encontraba Hideki Komatsu, vicealcalde de la ciudad de Kawasaki, quien recibió 3.000 acciones mientras supervisaba una zona de reurbanización cerca de la estación de Kawasaki, donde Recruit estaba construyendo un importante edificio comercial.
• La reasignación «boomerang» de septiembre de 1986: Debido a que las normas del Ministerio de Finanzas y de la Asociación de Distribuidores de Valores de Japón restringían las asignaciones directas de nuevas acciones inmediatamente antes de una cotización extrabursátil, Ezoe organizó en septiembre de 1986 la recompra de aproximadamente 760.000 acciones no cotizadas en poder de empresas asociadas afines y las redistribuyó a 3.000 yenes por acción a aproximadamente 83 políticos, asesores y altos burócratas adicionales.
• Financiamiento llave en mano a través de First Finance Co.: Los beneficiarios que carecían de efectivo líquido para pagar ¥1,200 o ¥3,000 por acción no necesitaban aportar su propio capital. La filial financiera de Recruit, First Finance Co., dirigida por el presidente Hiroshi Kobayashi, concedió préstamos sin recurso o de bajo interés que cubrían el precio total de compra de las acciones, permitiendo a secretarios políticos y burócratas adquirir miles de acciones sin desembolso inicial.

El 30 de octubre de 1986, Recruit Cosmos salió oficialmente a bolsa en el mercado extrabursátil JASDAQ. Impulsadas por el auge de las propiedades comerciales en Japón, las acciones abrieron a ¥5,270 por acción y subieron por encima de los ¥5,400 en las operaciones posteriores. Los beneficiarios que habían adquirido acciones a ¥1,200 o ¥3,000 vendieron sus participaciones en el mercado, reembolsaron sus préstamos a First Finance Co. y se embolsaron beneficios inesperados netos que oscilaban entre decenas de millones y más de ¥100 millones cada uno. ^[6]

Favoritismo burocrático y la conexión con la supercomputadora de NTT#

La lista de beneficiarios abarcaba prácticamente todas las facciones importantes del gobernante Partido Liberal Democrático, así como miembros del Partido Socialista de Japón, Komeito y el Partido Socialista Democrático, comúnmente registrados bajo los nombres de secretarios personales, cónyuges o familiares. Dentro de las facciones de Takeshita, Nakasone, Abe y Miyazawa, los ayudantes del primer ministro Noboru Takeshita, el ex primer ministro Yasuhiro Nakasone, el ministro de Finanzas Kiichi Miyazawa, el secretario general del PLD Shintaro Abe y el estratega principal del partido Michio Watanabe recibieron entre 3,000 y 29,000 acciones. ^[7]

Junto con los legisladores electos, Ezoe apuntó a funcionarios públicos de carrera y ejecutivos de la recién privatizada NTT. Takashi Kato, quien se desempeñó como viceministro administrativo en el Ministerio de Trabajo, recibió 3,000 acciones mientras el ministerio evaluaba regulaciones más estrictas sobre las revistas de información laboral. Kunio Takaishi, viceministro administrativo en el Ministerio de Educación, recibió 10,000 acciones mientras Ezoe obtenía nombramientos para la Comisión de Impuestos y el Consejo de Currículo del gobierno. En NTT, el presidente Hisashi Shinto y los directores sénior Ei Shikiba y Hisahiko Hasegawa recibieron acciones antes de la OPI mientras NTT adquiría supercomputadoras Cray Research de los Estados Unidos y revendía dos de ellas a Recruit en condiciones favorables junto con arrendamientos de circuitos digitales de alta capacidad. ^[8]

Exposición investigativa y la caída de Miyazawa y Takeshita#

El esquema permaneció oculto durante casi dos años hasta que la oficina de Yokohama del Asahi Shimbun investigó acusaciones de corrupción municipal en Kawasaki. Aunque la policía de Kawasaki había abandonado discretamente una investigación anterior por falta de pruebas, Asahi Shimbun los reporteros rastrearon la adquisición de 3,000 acciones de Recruit Cosmos por parte del vicealcalde Hideki Komatsu en diciembre de 1984 y publicaron su reportaje el 18 de junio de 1988, revelando que Komatsu había obtenido aproximadamente ¥100 millones en ganancias después de la salida a bolsa en octubre de 1986. ^[9]

En cuestión de semanas, la revelación se extendió desde el Ayuntamiento de Kawasaki hasta Nagatacho, el distrito parlamentario de Tokio. En julio de 1988, Hiromasa Ezoe renunció como presidente de Recruit Co., y Yanosuke Narazaki, un miembro de la oposición en la Dieta, apareció en la televisión nacional en septiembre de 1988 para revelar que Hiroshi Matsubara, jefe de la oficina presidencial en Recruit Cosmos, le había ofrecido repetidamente 5 millones de yenes en efectivo dentro de una caja de dulces para suavizar sus preguntas parlamentarias sobre la empresa.Ese intento de soborno grabado entregó al Departamento de Investigación Especial (Tokusōbu) de la Fiscalía del Distrito de Tokio un precedente penal indiscutible para registrar la sede de Recruit e incautar el libro mayor completo de los receptores de acciones no cotizadas.Las bajas en el gabinete aumentaron rápidamente mientras el primer ministro Takeshita luchaba por impulsar un impopular impuesto nacional al consumo del 3 por ciento a través de la Dieta.

El ministro de Finanzas y viceprimer ministro Kiichi Miyazawa dijo inicialmente al parlamento que ni él ni su personal habían estado directamente involucrados, luego cambió su versión después de que los investigadores demostraran que su asistente Tsuneo Hattori había permitido que el nombre de Miyazawa se utilizara para comprar 10,000 acciones de Recruit Cosmos, lo que generó una ganancia de 22.7 millones de yenes. Miyazawa renunció el 9 de diciembre de 1988. Cinco días después, el presidente de NTT, Hisashi Shinto, dimitió después de que los fiscales rastrearan 9 millones de yenes en ganancias de acciones depositadas en una cuenta bancaria a nombre de su secretario personal. El ministro de Justicia, Takashi Hasegawa, y el director general de la Agencia de Planificación Económica, Ken Harada, también se vieron obligados a renunciar pocos días después de sus nombramientos en diciembre de 1988 y enero de 1989 tras admitir que sus organizaciones políticas habían recibido fondos de Recruit.

Procesamientos, repercusiones políticas y reestructuración corporativa#

El 13 de febrero de 1989, los fiscales de Tokio iniciaron una oleada masiva de arrestos, deteniendo a Hiromasa Ezoe, al presidente de First Finance Co., Hiroshi Kobayashi, y a dos exejecutivos de NTT bajo cargos de soborno y violaciones de la Ley de Valores e Intercambio. El 6 de marzo de 1989, los fiscales arrestaron al expresidente de NTT de 78 años, Hisashi Shinto, por aceptar 21 millones de yenes en ganancias de acciones previas a la oferta pública inicial a cambio de ayudar al negocio de telecomunicaciones y supercomputadoras de Recruit, seguido rápidamente por los arrestos del exviceministro de Trabajo, Takashi Kato, y del exviceministro de Educación, Kunio Takaishi. En total, los fiscales acusaron a 12 personas, incluidos dos miembros en ejercicio de la Dieta: Takao Fujinami, exsecretario jefe del gabinete en la administración Nakasone, y Katsuya Ikeda del Komeito.

A medida que los índices de aprobación pública del gabinete de Takeshita se desplomaron a un solo dígito en la primavera de 1989, el primer ministro Takeshita se vio obligado a revelar que él, sus familiares y sus organizaciones de recaudación de fondos políticos habían recibido un total de 151 millones de yenes (revisado posteriormente a 201 millones de yenes) en ganancias de acciones de Recruit Cosmos, donaciones y compras de boletos de recaudación de fondos, además de un préstamo adicional de 50 millones de yenes para su hermano. El 25 de abril de 1989, Takeshita anunció su renuncia para romper el estancamiento parlamentario sobre el presupuesto nacional del año fiscal 1989; al día siguiente, el 26 de abril de 1989, su secretario financiero de mucho tiempo, Ihei Aoki, se suicidó. El ex primer ministro Yasuhiro Nakasone, cuyos ayudantes habían adquirido 29,000 acciones, fue convocado a testificar bajo juramento ante la Dieta el 25 de mayo de 1989 y posteriormente renunció al Partido Liberal Democrático.

El escándalo Recruit alteró permanentemente la política y el gobierno corporativo japoneses. La furia pública por la combinación de ganancias inesperadas de información privilegiada y la introducción en abril de 1989 del impuesto al consumo del 3 por ciento le propinó al PLD una derrota histórica en las elecciones a la Cámara de Consejeros de julio de 1989, costándole al partido gobernante su mayoría en la cámara alta por primera vez desde su fundación en 1955 y poniendo en marcha las reformas electorales que terminaron con el gobierno ininterrumpido de 38 años del PLD en 1993. Japón modificó su Ley de Valores e Intercambio para endurecer la divulgación de acciones antes de la OPI y las prohibiciones de uso de información privilegiada. Para Recruit en sí, el estallido de la burbuja inmobiliaria japonesa dejó a Recruit Cosmos y First Finance cargados con aproximadamente 1,4 billones de yenes en deuda que devenga intereses. Ezoe vendió su participación mayoritaria al gigante minorista Daiei en 1992 y recibió una sentencia de prisión suspendida de tres años en marzo de 2003 después de un juicio de 13 años, mientras que Recruit pasó dos décadas pagando sus pasivos de la era de la burbuja antes de completar finalmente su propia cotización en la Bolsa de Valores de Tokio en octubre de 2014.

Mecanismo Teórico y Transmisión de Balance#

Según la hipótesis de la inestabilidad financiera de Kindleberger–Minsky (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) y la teoría de la deflación por deuda de Irving Fisher (1933), las burbujas especulativas se tornan sistémicas cuando la expansión crediticia desplaza los balances desde el financiamiento cubierto hacia estructuras especulativas y Ponzi dependientes del apalancamiento a corto plazo.

Cuando el giro monetario detiene el alza de precios, las ventas forzadas por llamadas de margen desencadenan una espiral de deflación por deuda que contrae el crédito bancario.

Fuentes y lecturas adicionales#

1. Taro Yayama, " El escándalo Recruit: aprendiendo de las causas de la corrupción," Journal of Japanese Studies, 1990. Investigación Académica Arbitrada
2. Recruit Holdings Co., Ltd., " Cómo evolucionó nuestra filosofía de gestión: secuelas inmediatas del escándalo Recruit," Recruit Holdings Co., Ltd., 2020. Referencia Histórica y Financiera
3. Karl Schoenberger, " Ex-presidente de la gigante NTT arrestado en el escándalo Recruit," Los Angeles Times, 06-03-1989. Referencia Histórica y Financiera
4. Sam Jameson, " Takeshita decide renunciar por el escándalo: el primer ministro espera que la medida ponga fin al estancamiento en el Parlamento," Los Angeles Times, 25-04-1989. Referencia Histórica y Financiera
5. Sam Jameson, " Ex-asesor de Takeshita se suicida a medida que el escándalo se amplía," Los Angeles Times, 26-04-1989. Referencia Histórica y Financiera
6. Sam Jameson, " Nakasone niega su papel en el escándalo Recruit," Los Angeles Times, 26-05-1989. Referencia Histórica y Financiera
7. Richard Harrold, " Recruit sale a bolsa: ¿Qué sigue para el conglomerado de personal y medios?," Nippon.com, 31-10-2014. Referencia Histórica y Financiera
8. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Banco Central / Autoridad Monetaria
9. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Investigación Académica Arbitrada

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