Der Zusammenbruch und die Rettung der Garden-Ring-Banken durch die russische Zentralbank im Jahr 2017

Zwischen August und Dezember 2017 erlebte das russische Finanzsystem den folgenreichsten Umbruch im privaten Bankensektor seit dem Staatsbankrott von 1998. Innerhalb von vier Monaten brachen drei der größten privaten Geschäftsbanken des Landes – die Bank Otkritie, die B&N Bank (Binbank) und die Promsvyazbank, in Moskauer Finanzkreisen kollektiv als "Garden-Ring-Banken" bekannt – zusammen und wurden unter behördliche Zwangsverwaltung gestellt. Anstatt ihre Lizenzen zu entziehen und einen systemischen Ansturm auf die gesamte Wirtschaft auszulösen, setzte die Gouverneurin der Zentralbank von Russland (CBR), Elvira Nabiullina, ein neu geschaffenes Rechtsinstrument ein, den Fonds zur Konsolidierung des Bankensektors (FBK), um die scheiternden Institute direkt in der Bilanz der Zentralbank zu verstaatlichen, zu prüfen und zu rekapitalisieren. Forensische Prüfungen ergaben später, dass jahrelange schuldenfinanzierte Übernahmen, gegenseitige Beteiligungen an nachrangigen Verbindlichkeiten und Kreditvergaben an Insider zu kombinierten Kapitallücken und Engagements in notleidenden Vermögenswerten von über 2,6 Billionen russischen Rubeln (etwa 45 Milliarden US-Dollar zu den Wechselkursen von 2017) geführt hatten, was das Gleichgewicht des russischen Bankwesens dauerhaft in Richtung staatlichen Eigentums verschob. ^[1]

Nabiullinas Kampagne zum Lizenzentzug und das fehlerhafte alte Rettungsmodell#

Als Elvira Nabiullina im Juni 2013 das Gouverneursamt der Zentralbank von Russland übernahm, war die russische Bankenlandschaft in fast 1.000 lizenzierte Kreditinstitute zersplittert, von denen viele als Haustresore für industrielle Eigentümer, Kanäle für illegale Kapitalflucht oder unterkapitalisierte regionale Kreditgeber fungierten. In den folgenden vier Jahren führten Nabiullina und ihr Aufsichtsteam, das ab 2015 von dem ersten stellvertretenden Gouverneur Dmitry Tulin geleitet wurde, eine aggressive regulatorische Säuberung durch. Bis November 2017 hatte die Zentralbank etwa 350 Banklizenzen entzogen, die Gesamtzahl der operierenden Banken auf etwa 600 reduziert und schwache oder betrügerische Institute aus dem Zahlungssystem gedrängt. ^[2]

Während kleine und mittelgroße Banken durch die staatliche Einlagensicherungsagentur (DIA) liquidiert werden konnten, ohne die Makroökonomie zu destabilisieren, standen die Regulierungsbehörden vor einem ernsten politischen Dilemma, wenn größere Institute ins Wanken gerieten. Im Rahmen des Sanierungsmechanismus vor 2017 verließ sich die CBR auf die DIA, um zinsgünstige, langfristige Darlehen an gesunde private Geschäftsbanken zu vergeben, die sich bereit erklärten, scheiternde Wettbewerber zu übernehmen und zu sanieren. In der Praxis förderte dieser indirekte Abwicklungsmechanismus Moral Hazard und Bilanzverzerrungen. Ehrgeizige Privatbankengruppen bewarben sich gezielt als Retter, um Zugang zu billigen langfristigen staatlichen Mitteln zu erhalten, und nutzten die Liquidität zur Finanzierung einer schnellen Unternehmensexpansion, während sie die Anerkennung toxischer Vermögenswerte, die von den übernommenen Kreditgebern geerbt wurden, aufschoben. ^[3]

Aufstieg der Garden-Ring-Imperien: Otkritie, B&N Bank und Promsvyazbank#

Keine Institute nutzten das Sanierungsregime vor 2017 aggressiver als die vier großen privaten Kreditgeber mit Hauptsitz am oder in der Nähe des Moskauer Gartenrings: Bank Otkritie, B&N Bank, Promsvyazbank und Credit Bank of Moscow. Durch eine Reihe von fremdfinanzierten Übernahmen und staatlich unterstützten Rettungsaktionen zwischen 2012 und 2016 stiegen diese privaten Imperien in die Top-Dutzend der russischen Bankenhierarchie auf und erhielten die offizielle Einstufung als systemrelevante Kreditinstitute. ^[4]

Die von Vadim Belyaev gegründete und von einem Konsortium prominenter russischer Geschäftsleute sowie staatlich verbundener Minderheitsaktionäre unterstützte FC Otkritie entwickelte sich zur größten Privatbank Russlands und zum achtgrößten Kreditgeber insgesamt, mit einem Vermögen von über 2,4 Billionen RUB. Otkritie erwarb die Nomos-Bank, Petrocommerce und übernahm im Dezember 2014 die staatlich unterstützte Sanierung der National Bank Trust, gefolgt von der Übernahme des angeschlagenen Versicherungsgiganten Rosgosstrakh. Die B&N Bank, kontrolliert von Mikhail Gutseriev und seinem Neffen Mikail Shishkhanov, expandierte ähnlich rasant durch die Absorption der MDM Bank und die Übernahme der staatlich finanzierten Rettung der Rost Bank Gruppe. Unterdessen erweiterte die Promsvyazbank, Russlands neuntgrößte Bank unter der Kontrolle der Brüder Dmitry und Alexei Ananyev, ihr Firmenkreditgeschäft und übernahm im Rahmen des älteren Sanierungsprogramms die Avtovazbank. ^[5]

Unter ihrem schnellen Vermögenswachstum verbargen die Banken am Gartenring akute strukturelle Schwachstellen. Um die regulatorischen Eigenkapitalquoten zu erfüllen, ohne die Anteile ihrer kontrollierenden Aktionäre zu verwässern, betrieben die Banken wechselseitige Querfinanzierungen und gaben nachrangige Anleihen sowie Eigenkapitalinstrumente aus, die von verbundenen Pensionsfonds, Maklerfirmen und benachbarten Privatbanken erworben wurden. Gleichzeitig vergaben sie umfangreiche, nur geringfügig besicherte Kredite an Unternehmen, die mit ihren eigenen kontrollierenden Aktionären verbunden waren, um Immobilienprojekte, Finanzkonstruktionen und branchenfremde industrielle Unternehmungen zu finanzieren.

Schaffung des Fonds zur Konsolidierung des Bankensektors (FBK)#

In der Erkenntnis, dass das DIA-Darlehensmodell das systemische Risiko lediglich bei überschuldeten Erwerbern konzentriert hatte, entwarf die CBR Anfang 2017 weitreichende gesetzgeberische Reformen. Das am 1. Mai 2017 unterzeichnete und im Juni 2017 in Kraft getretene Bundesgesetz Nr. 84-FZ schuf den Fonds zur Konsolidierung des Bankensektors (FBK) sowie eine spezialisierte Verwaltungsgesellschaft, die sich vollständig im Besitz der Zentralbank von Russland befindet. ^[6]

Das neue Gesetz hat die russische Bankenabwicklung in drei grundlegenden Punkten reformiert. Erstens gewährt die CBR keine Fremdkapitalfinanzierung mehr an gewerbliche Erwerber Dritter, sondern schießt über den FBK direkt Eigenkapital in das notleidende Institut ein, wodurch sie sofort eine Kontrollbeteiligung von mindestens 75 Prozent übernimmt. Zweitens wird das Eigenkapital der bestehenden Aktionäre auf 1 Rubel abgeschrieben, und nachrangige Gläubiger unterliegen einer obligatorischen Bail-in-Abschreibung, bevor öffentliche Mittel zur Wiederherstellung der Solvenz eingesetzt werden. Drittens wird die gerettete Bank unter eine von der CBR ernannte vorläufige Verwaltung gestellt, die mit der Durchführung einer umfassenden Prüfung der Vermögensqualität, der Rückforderung von Insiderkrediten und der Vorbereitung des sanierten Instituts auf einen eventuellen Wiederverkauf innerhalb eines Zeitraums von drei bis fünf Jahren beauftragt ist. ^[7]

Die Interbankenansteckung im Sommer 2017 und drei aufeinanderfolgende Rettungsaktionen#

Der Auslöser, der die Garden-Ring-Banken entlarvte, kam Mitte 2017. Im Juni 2017 vergab die neu gegründete russische inländische Ratingagentur ACRA – deren Ratings für Banken erforderlich waren, die staatliche und Renteneinlagen halten wollten – ein BBB–Rating an die Bank Otkritie, wodurch sie für das Halten bestimmter Konten des öffentlichen Sektors disqualifiziert wurde. Wochen später, im August 2017, warnte ein interner Risikoalarm, der von einem Analysten der Alfa-Bank verbreitet wurde, institutionelle Gegenparteien vor versteckter Verschuldung und gegenseitiger Finanzierung zwischen Otkritie, B&N Bank, Promsvyazbank und Credit Bank of Moscow. ^[8]

Institutionelle Einleger und Interbanken-Gegenparteien zogen ihre Finanzierung sofort ab. Allein im Juli und August 2017 zogen Firmen- und Privatkunden mehr als 600 Milliarden RUB von der Bank Otkritie ab, was den Kreditgeber dazu zwang, sich massiv über Notfall-Repo-Fazilitäten der CBR und eine unbesicherte Kreditlinie zu verschulden. Am 29. August 2017 weihte die CBR den FBK-Mechanismus ein, indem sie die Bank Otkritie unter vorläufige Verwaltung stellte. Eine von CBR-Prüfern durchgeführte forensische Prüfung ergab, dass Otkritie und ihre konsolidierten Versicherungs- und Rententöchter zum 1. Oktober 2017 ein negatives Nettovermögen aufwiesen – ein Kapitalloch von 188,9 Milliarden RUB (3,3 Milliarden US-Dollar) –, was die Abschreibung von 160 Milliarden RUB an nachrangigen Verbindlichkeiten und eine direkte Eigenkapitalzeichnung der CBR in Höhe von 456,2 Milliarden RUB für einen Anteil von 99,9 Prozent im Dezember 2017 erforderte.

Die Intervention bei Otkritie fror sofort die Interbanken-Kreditlinien für ihre Konkurrenten ein. Da die B&N Bank nicht in der Lage war, kurzfristige Finanzierungen zu verlängern oder die in ihrer Tochtergesellschaft Rost Bank eingebetteten Verluste aufzufangen, baten ihre Eigentümer die Zentralbank um Hilfe, und am 21. September 2017 stellte die CBR die B&N Bank unter den FBK-Abwicklungsrahmen. Weniger als drei Monate später, am 15. Dezember 2017, intervenierte die CBR bei der Promsvyazbank, nachdem sie umfangreiche Kapitalmanipulationen, nicht deklarierte Finanzierungen der eigenen nachrangigen Verpflichtungen der Eigentümer sowie fehlende Unterlagen für Unternehmenskreditakten entdeckt hatte, die kurz vor dem Eintreffen der Prüfer entfernt worden waren.

Die Bad-Bank-Architektur und die langfristige Umstrukturierung#

Über die drei aufeinanderfolgenden Rettungspakete Ende 2017 und die anschließenden Anpassungen im Jahr 2018 überstiegen die gesamten Bruttoliquiditätsunterstützungen, die Ausgliederung notleidender Vermögenswerte und die Rekapitalisierungsausgaben, die von der Zentralbank Russlands koordiniert wurden, 2,6 Billionen RUB (etwa 45 Milliarden US-Dollar). Um zu verhindern, dass diese massive Rubel-Injektion die Binneninflation anheizt oder den Rubel-Wechselkurs destabilisiert, sterilisierte die CBR die überschüssige Liquidität gleichzeitig durch Einlagenauktionen der Zentralbank und kurzfristige Anleihen der Bank von Russland.

Im Jahr 2018 reorganisierte die CBR die verstaatlichten Institute in drei verschiedene operative Einheiten. Erstens wurden die gesunden Geschäftsstellen und die leistungsfähigen Kreditportfolios der B&N Bank am 1. Januar 2019 in eine rekapitalisierte Bank Otkritie fusioniert, wodurch eine konsolidierte Universalbank entstand, die die CBR schließlich im Dezember 2022 für 340 Milliarden RUB an die staatliche VTB Bank verkaufte. Zweitens wurde die Promsvyazbank 2018 von der CBR an die russische Bundesregierung übertragen und rechtlich als spezialisierte staatliche Verteidigungsbank bestimmt, die für die Abwicklung militärisch-industrieller Verträge unter westlichen Sanktionen zuständig ist. Drittens wurden die nicht zum Kerngeschäft gehörenden, notleidenden und strittigen Vermögenswerte, die von Otkritie, der B&N Bank, der Rost Bank und der Promsvyazbank abgetrennt wurden – ursprünglich mit mehr als 2 Billionen RUB an Buchforderungen bewertet – innerhalb der National Bank Trust konsolidiert, die die CBR als Russlands dedizierte „Bad Bank“ zur Sanierung von Vermögenswerten umfunktionierte.

Der Zusammenbruch der Garden-Ring-Banken im Jahr 2017 markierte das endgültige Ende von Russlands postsowjetischem Experiment mit großen, von Oligarchen kontrollierten privaten Bankenkonglomeraten. Während Nabiullinas Einsatz der FBK eine ungeordnete Panik im Privatkundengeschäft verhinderte und die Kontinuität des Zahlungssystems bewahrte, ohne ein einziges Einlegerkonto einzufrieren, erhöhten die Rettungsaktionen den staatlich kontrollierten Anteil am russischen Bankvermögen auf über 70 Prozent und zeigten, wie regulatorische Nachsicht bei früheren Rettungsprogrammen milliardenschwere Bilanzlöcher im Herzen des Moskauer Finanzviertels verschleiert hatte.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Benjamin Hoffner, " Russland: Umstrukturierung der Otkritie Bank, 2017," Journal of Financial Crises (Yale Program on Financial Stability / RePEc), 2024. Wissenschaftliche Fachpublikation
2. Bank of Finland Institute for Emerging Economies (BOFIT), " Russische Zentralbank übernimmt eine weitere große Privatbank," BOFIT Weekly, 21.12.2017. Historische & Finanzielle Referenz
3. Bank of Finland Institute for Emerging Economies (BOFIT), " Bank von Russland setzt Bereinigung des Bankensektors fort," BOFIT Weekly, 15.12.2017. Historische & Finanzielle Referenz
4. Euromoney, " Russische Regulierungsbehörde unterstützt neues Rettungsregime," Euromoney, 29.11.2017. Historische & Finanzielle Referenz
5. The Moscow Times, " Bereinigung des russischen Bankensektors wird bis zu zwei Jahre dauern, sagt Zentralbanker," The Moscow Times, 03.11.2017. Historische & Finanzielle Referenz
6. Weltbank, " Überprüfung des Finanzsektors und des Abwicklungsrahmens der Russischen Föderation," Weltbankgruppe, 2024. Internationale Finanzinstitution
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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