Der Zusammenbruch der Banca Italiana di Sconto, Ansaldo und die Rettung der Banco di Roma im Jahr 1921

Am 29. Dezember 1921 schloss die Banca Italiana di Sconto (BIS) – Italiens drittgrößte Geschäftsbank, die über mehr als 170 Filialen auf der Halbinsel und im Ausland verfügte, unter dem Vorsitz des Nobelpreisträgers Guglielmo Marconi stand und von dem geschäftsführenden Gesellschafter Angelo Pogliani geleitet wurde – ihre Pforten und beantragte beim Gericht in Rom ein gesetzliches Moratorium für Zahlungen. Mit Einlagen- und Interbankverbindlichkeiten von über 4,3 Milliarden Lire führte der Zusammenbruch der Banca Italiana di Sconto galt als der größte Bankenzusammenbruch im Europa der Zwischenkriegszeit vor der mitteleuropäischen Krise von 1931. Hineingezogen durch seine abhängige Kreditbeziehung zu dem in Genua ansässigen Stahl-, Maschinenbau- und Schiffbaukonglomerat Gio. Ansaldo & C.kontrolliert von den Brüdern Pio und Mario Perrone, entblößte das Scheitern der BIS die strukturelle Zerbrechlichkeit des italienischen Universal-Mischbankenmodells (banca mista ). Innerhalb weniger Monate stand die Weigerung von Premierminister Ivanoe Bonomi, die BIS zu retten, in scharfem Kontrast zu der geheimen Entscheidung des neu eingesetzten Premierministers Benito Mussolini und des Generaldirektors der Bank von Italien, Bonaldo Stringher, im November 1922, die Sonderautonome Abteilung des Consorzio per Sovvenzioni su Valori Industriali (CSVI) einzusetzen, um die politisch vernetzte, dem Vatikan nahestehende Banco di Roma zu retten.. ^[1]

Kriegsnationalismus, die Gebrüder Perrone und die Geburt der „Banca Italianissima“#

Vor dem Ersten Weltkrieg wurde Italiens Industriekreditsystem von zwei großen Universalbanken nach deutschem Vorbild dominiert, die in den 1890er Jahren gegründet wurden: die in Mailand ansässige Banca Commerciale Italiana (COMIT) sowie die in Genua und Mailand ansässige Credito Italiano (CREDIT), neben der katholisch orientierten Banco di Roma. Seit der Übernahme des genuesischen Maschinenbauunternehmens Gio. Ansaldo & C. Nach dem Tod ihres Vaters Ferdinando Maria Perrone im Jahr 1908 waren die Brüder Pio und Mario Perrone wiederholt mit der COMIT aneinandergeraten, die Ansaldos Konkurrenten in der Stahl- und Rüstungsindustrie in der Terni-Vickers-Gruppe und Ilva finanzierte. ^[2]

Überzeugt davon, dass die italienische Schwerindustrie eine eigene nationale Bank benötigte, die frei von deutschem, österreichischem oder konkurrierendem Mailänder Einfluss war, unterstützten die Perrone-Brüder am 30. Dezember 1914 die Gründung der Banca Italiana di Sconto– entstanden durch die Fusion der Società Bancaria Italiana und der Società Italiana di Credito Provinciale mit einem anfänglichen Stammkapital von 15 Millionen Lire, das 1915 rasch auf 70 Millionen Lire und bis 1919 auf 315 Millionen Lire erhöht wurde. Guglielmo Marconi wurde zum Vorsitzenden ernannt, um dem Institut internationales Ansehen und patriotische Anziehungskraft zu verleihen, und leitete eine Einrichtung, die während des Krieges als banca italianissima („italienischste Bank“) vermarktet wurde, während der Finanzier Angelo Pogliani das Tagesgeschäft leitete. ^[3]

Während der italienischen Kriegsmobilisierung von 1915 bis 1918 expandierte Ansaldo zu einem vertikal integrierten Koloss, der Eisenerzminen in Cogne, Wasserkraftwerke, Stahlwerke in Cornigliano, Werften in Sestri Ponente, Flugzeugfabriken und Lokomotivwerke umfasste. Die Belegschaft wuchs von etwa 6.000 Mitarbeitern im Jahr 1914 auf mehr als 80.000 (und über 110.000 in verbundenen Unternehmen) bis 1918, während das Aktienkapital von 30 Millionen Lire auf 500 Millionen Lire sprunghaft anstieg. Um diese rasante Expansion zu finanzieren, machten die Gebrüder Perrone die Banca Italiana di Sconto zur hauseigenen Schatzkammer von Ansaldo. Gestützt auf patriotische Einlagenkampagnen und Überweisungen von Auswanderern aus Nord- und Südamerika steigerte die BIS ihre Einlagen von 355 Millionen Lire im Jahr 1915 auf über 4,5 Milliarden Lire bis 1920 und leitete weit mehr als die Hälfte ihres Handelskreditportfolios an Ansaldo und dessen Tochtergesellschaften weiter. ^[4]

Die „Bankenkriege“ von 1918–1920 und der industrielle Abschwung nach dem Ersten Weltkrieg#

Anstatt sich zurückzuziehen, als die Kriegsmunitionsverträge im November 1918 ausliefen, versuchten Pio und Mario Perrone ein kühnes Reverse-Engineering der italienischen Finanzwelt: Sie nutzten Industriegewinne und Bankkredite, um die Kontrolle über ihre konkurrierenden Universalbanken zu erlangen. Im März 1918 und erneut im März 1920 erwarben die Gebrüder Perrone stillschweigend Aktien der Banca Commerciale Italiana (COMIT), bei dem Versuch einer feindlichen Übernahme, die Italiens zwei größte Industriekreditnetzwerke unter das Kommando von Ansaldo gestellt hätte. ^[5]

In der italienischen Finanzgeschichte als die „Parallelen Kriege“ oder „Bankenkriege“ bekannt (scalate bancarie) – zeitgleich gespiegelt durch den Turiner Industriellen Riccardo Gualino und den Übernahmeversuch von Giovanni Agnelli bei der Credito Italiano– scheiterte das Angebot der Gebrüder Perrone, als der Geschäftsführer der COMIT, Giuseppe Toeplitz, ein Verteidigungssyndikat (*Consorzio Mobiliare Finanziario* oder COMOFIN) organisierte, das die Stimmrechtskontrolle der COMIT 1920 in einem Holding-Schutzschild einschloss. Noch schlimmer für Ansaldo und die BIS war, dass der Erwerb massiver COMIT-Aktienpakete zu Höchstpreisen Hunderte Millionen Lire an liquiden Mitteln band, genau als die weltweite Nachkriegsrezession von 1920–1921 einsetzte. ^[6]

Als die Seefrachtraten einbrachen, staatliche Aufträge verschwanden und die Rohstoffpreise fielen, verwandelten sich Ansaldos unfertige Handelsschiffe, die Cogne-Stahlwerke und die technischen Lagerbestände in illiquiden Ballast. Mitte 1921 schuldete Ansaldo der Banca Italiana di Sconto und verbundene Konsortien mehr als 1,5 Milliarden Lire direkt und indirekt, konnten jedoch weder Eigenkapital verkaufen noch ihre kurzfristigen Wechsel bedienen. ^[7]

Das Rettungskonsortium vom November 1921 und das Moratorium vom 29. Dezember#

Bis zum Herbst 1921 lösten Gerüchte über die Insolvenz von Ansaldo einen sich beschleunigenden Ansturm auf die Filialen der Banca Italiana di Sconto. Alarmiert durch die Drohung einer systemischen Panik, übten der Generaldirektor der Banca d’Italia Bonaldo Stringher und die Regierung von Premierminister Ivanoe Bonomi Druck auf COMIT, Credito Italiano, und die Banco di Roma am 24. November 1921, um sich den drei Emissionsbanken (Banca d’Italia, Banco di Napoli und Banco di Sicilia) anzuschließen und ein Notkonsortium unter dem Consorzio per Sovvenzioni su Valori Industriali (CSVI) zu bilden – eine Institution, die ursprünglich im Dezember 1914 gegründet wurde, um während des Krieges Industriepapiere zu diskontieren. ^[8]

Der Rettungsfonds vom November 1921 stellte eine anfängliche Obergrenze von 600 Millionen Lire an Notliquidität gegen die verpfändeten Wertpapiere von Ansaldo bereit, unter der Bedingung des sofortigen Rücktritts von Pio und Mario Perrone von der Spitze von Ansaldo Anfang Dezember 1921. Doch 600 Millionen Lire erwiesen sich angesichts des Ausmaßes des Ansturms als völlig unzureichend. Inländische und ausländische Einleger zogen in den letzten Monaten des Jahres 1921 über 1,5 Milliarden Lire von der BIS ab, während konkurrierende Bankiers bei COMIT und Credito Italiano sich weigerten, weiteres privates Kapital zur Rettung der Institution bereitzustellen, die versucht hatte, sie achtzehn Monate zuvor zu übernehmen.

Als Angelo Pogliani Ende Dezember 1921 an Premierminister Ivanoe Bonomi appellierte, eine bedingungslose Staatsgarantie zu gewähren – und der liberale Ökonom Luigi Einaudi auf den Seiten von Corriere della Sera dass Steuergelder nicht dazu verwendet werden dürfen, die spekulativen Verluste der Gebrüder Perrone zu sozialisieren – das Kabinett lehnte eine Rettungsaktion ohne zeitliche Begrenzung ab. Am 29. Dezember 1921 stellte die Banca Italiana di Sconto ihre Zahlungen gemäß einem wiederbelebten Kriegsmoratoriumsdekret ein. Zum Zeitpunkt ihrer Schließung hielt die Bank Einlagen und Gläubigerforderungen in Höhe von rund 4,3 Milliarden Lire gegenüber stark wertgeminderten Industriekrediten, was dazu führte, dass Hunderttausende Kleinsparer, süditalienische Auswanderer und mittelständische Unternehmen eingefrorene Konten hatten.

Im Rahmen eines im März 1922 abgeschlossenen gerichtlichen Vergleichs erhielten Gläubiger ohne Vorrang für kleine Einlagen etwa 62 bis 67 Prozent ihrer Forderungen in einer Mischung aus gestaffelten Barzahlungen und Aktienanteilen an einer neu gegründeten Nachfolgebank, der Banca Nazionale di Credito, während die lebensfähigen Werften und Maschinenbaubetriebe von Ansaldo in ein restrukturiertes Unternehmen unter der Kontrolle der Banca d’Italia und des CSVI ausgegliedert wurden.

Die autonome Sonderabteilung des CSVI und die Rettung der Banco di Roma in den Jahren 1922–1923#

Die Liquidation der Banca Italiana di Sconto beendete die Krise nicht; stattdessen verlagerte sich die Panik der Einleger sofort auf die verbleibende anfällige Universalbank Italiens, die Banco di Roma. Tief verbunden mit dem Vatikan, dem aristokratischen römischen Immobiliensektor und Mussolinis aufstrebenden politischen Unterstützern, hatte die Banco di Roma aggressiv im gesamten Mittelmeerraum und der Levante expandiert und dabei über 1,5 Milliarden Lire an notleidenden Industrie-, Bergbau- und Agrarkrediten angehäuft.

Um einen zweiten katastrophalen Zusammenbruch zu verhindern, schufen im März 1922 erlassene königliche Dekrete die Besondere Autonome Sektion des CSVI (Autonome Sonderabteilung des Konsortiums für Subventionen auf Industriewerte). Im Gegensatz zum gewöhnlichen CSVI konnte die Autonome Sonderabteilung Wechsel direkt bei der Banca d’Italia über die normalen gesetzlichen Obergrenzen hinaus diskontieren – was es Bonaldo Stringher effektiv ermöglichte, Zentralbankgeld zu drucken, um eingefrorene Industrie- und Bankvermögenswerte aufzunehmen. Ursprünglich im März 1922 auf 1 Milliarde Lire begrenzt, wurde diese Obergrenze mit der Verschärfung der Krise rasch aufgehoben.

Als Benito Mussolini Ende Oktober 1922 nach dem Marsch auf Rom Premierminister wurde, stand die Banco di Roma nur wenige Tage vor der Zahlungseinstellung. Während das liberale Kabinett Bonomi elf Monate zuvor die Banca Italiana di Sconto hatte scheitern lassen, kamen Mussolini und Finanzminister Alberto De‘ Stefani zu dem Schluss, dass der Zusammenbruch der Banco di Roma würde das innenpolitische Ansehen des neuen Regimes erschüttern und die katholische Kirche entfremden. Im November 1922 wies Mussolini Stringher an, eine verdeckte, umfassende Rettung der Banco di Roma.

Durch eine Reihe vertraulicher Vereinbarungen, die zwischen November 1922 und November 1923 geschlossen wurden, pumpte die Besondere Autonome Sektion des CSVI mehr als 2 Milliarden Lire in die Banco di Roma, wobei ihre toxischen Industriebeteiligungen in eine eigens dafür geschaffene, staatlich gestützte Bad Bank übertragen wurden, die Società Finanziaria Industriale Italiana (SOFINDIT). Zu dem Zeitpunkt, als die Besondere Autonome Sektion in das Istituto di Liquidazioni Im Jahr 1926 überstiegen die gesamten Netto-Vorschüsse der Bank von Italien für die Liquidation von BIS-Ansaldo und die Banco di Roma Rettung 4,1 Milliarden Lire – was fast einem Viertel der gesamten italienischen Geldbasis entsprach. Indem sie den Präzedenzfall schufen, dass politisch strategische Universalbanken „too big to fail“ waren, während das Mischbankenmodell für ein weiteres Jahrzehnt intakt blieb, bereiteten die Rettungsaktionen von 1921–1923 die Bühne für die noch größere Krise von 1931–1933, die die Gründung des Istituto Mobiliare Italiano (IMI) und des Istituto per la Ricostruzione Industriale (IRI) erzwang und das Mischbankwesen in Italien mit dem Bankengesetz von 1936 dauerhaft beendete.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Luigi Einaudi, „Le ragioni dell'intervento dello stato (la crisi della Banca di sconto)“, Corriere della Sera / Fondazione Luigi Einaudi, 03.01.1922. Historische & Finanzielle Referenz
2. Franco Bonelli, „STRINGHER, Bonaldo“, Dizionario Biografico degli Italiani (Treccani), 2019. Historische & Finanzielle Referenz
3. Gianni Toniolo, „The Bank of Italy: A Short History, 1893–1998," Cambridge University Press, 2018. Wissenschaftliche Fachpublikation
4. Anna Maria Falchero, "Bankiers und Politiker. Nitti und die Ansaldo-Banca Italiana di Sconto-Gruppe," Italia Contemporanea / Istituto Nazionale Ferruccio Parri, 1982. Historische & Finanzielle Referenz
5. Historisches Archiv Intesa Sanpaolo, "Istituto Mobiliare Italiano (IMI) und die Umstrukturierung des italienischen Mischbankwesens," Historisches Archiv Intesa Sanpaolo, 2019. Historische & Finanzielle Referenz
6. Centro Einaudi / Reforming.it, "Bankenkrisen in Italien zwischen dem 19. und 20. Jahrhundert: Banca Italiana di Sconto, Ansaldo und Banco di Roma," Reforming.it, 2016. Historische & Finanzielle Referenz
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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