El colapso de 1921 de la Banca Italiana di Sconto, Ansaldo y el rescate del Banco di Roma

El 29 de diciembre de 1921, la Banca Italiana di Sconto (BIS), el tercer banco comercial más grande de Italia, que contaba con más de 170 sucursales en toda la península y en el extranjero, presidido por el premio Nobel Guglielmo Marconi y dirigido por el socio gerente Angelo Pogliani, cerró sus puertas y solicitó al Tribunal de Roma una moratoria legal de pagos. Con depósitos y pasivos interbancarios que superaban los 4.300 millones de liras, el colapso de la Banca Italiana di Sconto se erigió como la mayor quiebra bancaria en la Europa de entreguerras antes de la crisis centroeuropea de 1931. Arrastrado por su relación crediticia cautiva con el conglomerado de acero, ingeniería y construcción naval con sede en Génova Gio. Ansaldo & C. controlado por los hermanos Pio y Mario Perrone, la quiebra del BIS expuso la fragilidad estructural del modelo de banca mixta universal de Italia (banca mista). En cuestión de meses, la negativa del primer ministro Ivanoe Bonomi a rescatar al BIS contrastó marcadamente con la decisión secreta de noviembre de 1922 del recién instalado primer ministro Benito Mussolini y del director general del Banco de Italia, Bonaldo Stringher, de desplegar la Sección Autónoma Especial del Consorzio per Sovvenzioni su Valori Industriali (CSVI) para rescatar al políticamente conectado y alineado con el Vaticano Banco di Roma. ^[1]

Nacionalismo en tiempos de guerra, los hermanos Perrone y el nacimiento de la "Banca Italianissima"#

Antes de la Primera Guerra Mundial, el sistema de crédito industrial de Italia estaba dominado por dos grandes bancos universales de estilo alemán lanzados en la década de 1890: el banco con sede en Milán Banca Commerciale Italiana (COMIT) y el banco con sede en Génova y Milán Credito Italiano (CREDIT), junto con el banco de orientación católica Banco di Roma. Desde que asumieron el control de la firma de ingeniería genovesa Gio. Ansaldo & C. tras la muerte de su padre Ferdinando Maria Perrone en 1908, los hermanos Pio y Mario Perrone habían chocado repetidamente con la COMIT, que financiaba a los competidores de acero y armamento de Ansaldo en el grupo Terni-Vickers e Ilva. ^[2]

Convencidos de que la industria pesada italiana necesitaba un banco nacional dedicado y libre de la influencia alemana, austriaca o de la rival milanesa, los hermanos Perrone apoyaron la formación el 30 de diciembre de 1914 de la Banca Italiana di Sconto—creada mediante la fusión de la Società Bancaria Italiana y la Società Italiana di Credito Provinciale con un capital social inicial de 15 millones de liras, que aumentó rápidamente a 70 millones de liras en 1915 y a 315 millones de liras en 1919. Nombrado presidente para otorgar prestigio internacional y atractivo patriótico, Guglielmo Marconi presidió una institución comercializada durante la guerra como la banca italianissima ("banco más italiano"), mientras que el financiero Angelo Pogliani gestionaba las operaciones diarias. ^[3]

Durante la movilización bélica de Italia de 1915 a 1918, Ansaldo se expandió hasta convertirse en un coloso integrado verticalmente que abarcaba minas de hierro en Cogne, plantas hidroeléctricas, acerías en Cornigliano, astilleros en Sestri Ponente, fábricas de aviones y talleres de locomotoras. Su fuerza laboral aumentó de aproximadamente 6.000 empleados en 1914 a más de 80.000 (y más de 110.000 en empresas afiliadas) para 1918, mientras que su capital social saltó de 30 millones de liras a 500 millones de liras. Para financiar esta expansión vertiginosa, los hermanos Perrone convirtieron al Banca Italiana di Sconto en la tesorería cautiva de Ansaldo. Dependiendo de campañas patrióticas de depósitos y de las remesas de los emigrantes en América del Norte y del Sur, el BIS aumentó sus depósitos de 355 millones de liras en 1915 a más de 4.500 millones de liras para 1920, canalizando más de la mitad de su cartera de crédito comercial hacia Ansaldo y sus empresas satélite. ^[4]

Las "Guerras Bancarias" de 1918-1920 y la crisis industrial posterior a la Primera Guerra Mundial#

En lugar de recortar gastos cuando los contratos de municiones de guerra terminaron en noviembre de 1918, Pío y Mario Perrone intentaron una audaz ingeniería inversa de las finanzas italianas: utilizar las ganancias industriales y el crédito bancario para tomar el control de sus bancos universales rivales. En marzo de 1918 y nuevamente en marzo de 1920, los hermanos Perrone acumularon silenciosamente acciones en el Banca Commerciale Italiana (COMIT), intentando una adquisición hostil que habría puesto a las dos redes de crédito industrial más grandes de Italia bajo el mando de Ansaldo. ^[5]

Conocidas en la historia financiera italiana como las "Guerras Paralelas" o "Guerras Bancarias" (scalate bancarie)—reflejadas simultáneamente por el industrial turinés Riccardo Gualino y el intento de incursión de Giovanni Agnelli en Credito Italiano—la oferta de los hermanos Perrone fracasó cuando el director gerente de COMIT, Giuseppe Toeplitz, organizó un sindicato defensivo (Consorzio Mobiliare Finanziario, o COMOFIN) que bloqueó el control de voto de COMIT dentro de un escudo de participación en 1920. Peor aún para Ansaldo y el BIS, la adquisición de bloques masivos de acciones de COMIT a precios máximos inmovilizó cientos de millones de liras en fondos líquidos justo cuando golpeó la recesión global de posguerra de 1920-1921. ^[6]

A medida que las tarifas de flete marítimo colapsaron, los pedidos estatales desaparecieron y los precios de las materias primas se desplomaron, los barcos mercantes sin terminar de Ansaldo, las acerías de Cogne y los inventarios de ingeniería se convirtieron en un lastre ilíquido. A mediados de 1921, Ansaldo le debía a Banca Italiana di Sconto y sindicatos afiliados más de 1.5 mil millones de liras directa e indirectamente, sin embargo, no pudo vender acciones ni pagar sus letras a corto plazo. ^[7]

El Consorcio de Rescate de noviembre de 1921 y la Moratoria del 29 de diciembre#

Para el otoño de 1921, los rumores de la insolvencia de Ansaldo provocaron una corrida acelerada en las sucursales del Banca Italiana di Sconto. Alarmados por la amenaza de un pánico sistémico, el Director General del Banco de Italia, Bonaldo Stringher, y el gobierno del Primer Ministro Ivanoe Bonomi presionaron a COMIT, Credito Italiano, y al Banco di Roma el 24 de noviembre de 1921 para unirse a los tres bancos emisores (Banco de Italia, Banco di Napoli y Banco di Sicilia) en la formación de un sindicato de emergencia bajo el Consorzio per Sovvenzioni su Valori Industriali (CSVI), una institución establecida originalmente en diciembre de 1914 para descontar efectos industriales durante la guerra. ^[8]

El fondo de rescate de noviembre de 1921 proporcionó un límite inicial de 600 millones de liras en liquidez de emergencia contra los valores pignorados de Ansaldo, condicionado a la dimisión inmediata de Pio y Mario Perrone de la dirección de Ansaldo a principios de diciembre de 1921. Sin embargo, 600 millones de liras resultaron totalmente insuficientes frente a la magnitud de la corrida bancaria. Los depositantes nacionales y extranjeros retiraron más de 1.500 millones de liras del BIS durante los últimos meses de 1921, mientras que los banqueros rivales de COMIT y Credito Italiano se negaron a comprometer más capital privado para rescatar a la institución que había intentado asaltarlos dieciocho meses antes.

Cuando Angelo Pogliani apeló al primer ministro Ivanoe Bonomi para obtener una garantía estatal incondicional a finales de diciembre de 1921, y el economista liberal Luigi Einaudi argumentó con fuerza en las páginas de Corriere della Sera que el dinero de los contribuyentes no debe utilizarse para socializar las pérdidas especulativas de los hermanos Perrone; el gabinete rechazó un rescate ilimitado. El 29 de diciembre de 1921, el Banca Italiana di Sconto suspendió los pagos bajo un decreto de moratoria de guerra reactivado. En el momento de su cierre, el banco tenía aproximadamente 4.300 millones de liras en depósitos y reclamaciones de acreedores contra anticipos industriales gravemente deteriorados, dejando a cientos de miles de pequeños ahorradores, emigrantes del sur de Italia y medianas empresas con cuentas congeladas.

Bajo un concordato judicial finalizado en marzo de 1922, los acreedores sin prioridad de pequeños depósitos recibieron aproximadamente entre el 62 y el 67 por ciento de sus reclamaciones en una combinación de cuotas en efectivo escalonadas y acciones de capital en un banco sucesor recién formado, el Banca Nazionale di Credito, mientras que los astilleros y plantas de ingeniería viables de Ansaldo fueron separados en una empresa reestructurada bajo el control del Banco de Italia y el CSVI.

La Sección Autónoma Especial del CSVI y el rescate del Banco di Roma de 1922-1923#

La liquidación de la Banca Italiana di Sconto no terminó con la crisis; en cambio, el pánico de los depositantes migró inmediatamente al banco universal vulnerable restante de Italia, el Banco di Roma. Profundamente vinculado al Vaticano, al sector inmobiliario aristocrático romano y a los emergentes partidarios políticos de Mussolini, el Banco di Roma se había expandido agresivamente por el Mediterráneo y el Levante mientras acumulaba más de 1.500 millones de liras en préstamos industriales, mineros y agrícolas morosos.

Para evitar un segundo fracaso catastrófico, los decretos reales emitidos en marzo de 1922 crearon la Sección Autónoma Especial del CSVI (Sección Especial Autónoma del Consorcio para Subvenciones sobre Valores Industriales). A diferencia del CSVI ordinario, la Sección Especial Autónoma podía descontar letras directamente con el Banco de Italia más allá de los límites legales normales, lo que permitía efectivamente a Bonaldo Stringher imprimir dinero del banco central para absorber activos industriales y bancarios congelados. Inicialmente limitado a 1000 millones de liras en marzo de 1922, este límite se eliminó rápidamente a medida que la crisis se profundizaba.

Cuando Benito Mussolini se convirtió en Primer Ministro a finales de octubre de 1922 tras la Marcha sobre Roma, el Banco di Roma estaba a días de suspender pagos. Mientras que el gabinete liberal de Bonomi había permitido que la Banca Italiana di Sconto quebrara once meses antes, Mussolini y el Ministro de Hacienda Alberto De' Stefani concluyeron que el colapso del Banco di Roma destruiría el prestigio interno del nuevo régimen y alienaría a la Iglesia Católica. En noviembre de 1922, Mussolini instruyó a Stringher para ejecutar un rescate encubierto y a gran escala del Banco di Roma.

A través de una serie de acuerdos confidenciales concluidos entre noviembre de 1922 y noviembre de 1923, la Sección Autónoma Especial del CSVI inyectó más de 2 mil millones de liras en el Banco di Roma, transfiriendo sus participaciones industriales tóxicas a un banco malo dedicado respaldado por el estado, la Società Finanziaria Industriale Italiana (SOFINDIT). Para cuando la Sección Autónoma Especial se convirtió en el Istituto di Liquidazioni en 1926, el total de anticipos netos del Banco de Italia para la liquidación de BIS-Ansaldo y el Banco di Roma rescate superó los 4.1 mil millones de liras, lo que representaba casi una cuarta parte de toda la base monetaria italiana. Al establecer el precedente de que los bancos universales políticamente estratégicos eran "demasiado grandes para quebrar" mientras se dejaba intacto el modelo de banca mixta durante otra década, los rescates de 1921-1923 prepararon el escenario para la crisis aún mayor de 1931-1933 que forzó la creación del Istituto Mobiliare Italiano (IMI) y el Istituto per la Ricostruzione Industriale (IRI), poniendo fin permanentemente a la banca mixta en Italia bajo la Ley Bancaria de 1936.

Mecanismo Teórico y Transmisión de Balance#

Según la hipótesis de la inestabilidad financiera de Kindleberger–Minsky (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) y la teoría de la deflación por deuda de Irving Fisher (1933), las burbujas especulativas se tornan sistémicas cuando la expansión crediticia desplaza los balances desde el financiamiento cubierto hacia estructuras especulativas y Ponzi dependientes del apalancamiento a corto plazo.

Cuando el giro monetario detiene el alza de precios, las ventas forzadas por llamadas de margen desencadenan una espiral de deflación por deuda que contrae el crédito bancario.

Fuentes y lecturas adicionales#

1. Luigi Einaudi, "Las razones de la intervención del Estado (la crisis de la Banca di sconto)," Corriere della Sera / Fondazione Luigi Einaudi, 03-01-1922. Referencia Histórica y Financiera
2. Franco Bonelli, "STRINGHER, Bonaldo," Dizionario Biografico degli Italiani (Treccani), 2019. Referencia Histórica y Financiera
3. Gianni Toniolo, "El Banco de Italia: una breve historia, 1893-1998," Cambridge University Press, 2018. Investigación Académica Arbitrada
4. Anna Maria Falchero, "Banchieri e politici. Nitti e il gruppo Ansaldo-Banca Italiana di Sconto," Italia Contemporanea / Istituto Nazionale Ferruccio Parri, 1982. Referencia Histórica y Financiera
5. Archivio Storico Intesa Sanpaolo, "Istituto Mobiliare Italiano (IMI) y la reestructuración de la banca mixta italiana," Archivo Histórico de Intesa Sanpaolo, 2019. Referencia Histórica y Financiera
6. Centro Einaudi / Reforming.it, "Las crisis bancarias en Italia entre los siglos XIX y XX: Banca Italiana di Sconto, Ansaldo y Banco di Roma," Reforming.it, 2016. Referencia Histórica y Financiera
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Banco Central / Autoridad Monetaria
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Investigación Académica Arbitrada

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