Der Aufstieg der Großbanken, der Leipziger Bankenkrach von 1901 und die Reichsbankkrisen

Zwischen dem Eisenbahnboom Mitte des 19. Jahrhunderts und dem Vorabend des Ersten Weltkriegs wandelte sich Deutschland von einem Flickenteppich agrarischer Staaten zur führenden Industriemacht Europas. Im Zentrum dieses Wandels stand eine unverwechselbare institutionelle Innovation: die Aktien-Universalbank (Universalbank), angeführt von den großen Berliner Geschäftsbanken, den GroßbankenIm Gegensatz zu den spezialisierten Depotbanken und Handelshäusern des viktorianischen Großbritanniens kombinierten deutsche Universalbanken das Privat- und Firmenkundengeschäft, langfristige Industriekredite, Börsengänge an der Berliner Börse und Stimmrechtsvollmachten in den Aufsichtsräten von Unternehmen (Aufsichtsräte). Doch die enge Verbindung zwischen Geschäftsbanken und Schwerindustrie setzte das deutsche Finanzsystem erheblichen Konzentrationsrisiken und Fristeninkongruenzen aus. Diese Schwachstellen brachen während des Industrie- und Immobilienabschwungs von 1900–1901 auf – was die preußischen Hypothekenbanken (Spielhagen-Banken) und die zweiundsechzig Jahre alte Leipziger Bank am 25. Juni 1901 zu Fall brachte – und zwang Reichsbankpräsident Rudolf Havenstein dazu, die deutsche Liquiditätsaufsicht während der internationalen Krisen von 1907 und 1911 grundlegend zu reformieren. ^[1]

Das Universalbankmodell nach 1870 und die „vier D-Banken“#

Die moderne deutsche Aktienkreditbank entstand in den 1850er Jahren mit der Gründung der Bank für Handel und Industrie in Darmstadt (die Darmstädter Bank, 1853) und der Reorganisation der Disconto-Gesellschaft in Berlin (1856). Nach der deutschen Reichsgründung 1871 lösten die Liberalisierung des Aktienrechts und der Zufluss von fünf Milliarden Francs an französischen Kriegsentschädigungszahlungen den Gründerboom (Gründerboom) und der darauffolgende Gründerkrach von 1873. Während Dutzende spekulativer Provinzgründungen beim Börsenkrach von 1873 scheiterten, überstanden zwei neu gegründete Institute—Deutsche Bank (1870 in Berlin von Adelbert Delbrück und Georg Siemens gegründet) und Dresdner Bank (1872 in Dresden von Eugen Gutmann gegründet)—den Sturm und expandierten rasch in das Berliner Finanzviertel entlang der Behrenstraße. ^[2]

In den 1890er Jahren wurde das deutsche Großkapital von den „vier D-Banken“—Deutsche Bank, Dresdner Bank, Disconto-Gesellschaft und Darmstädter Bank—neben der Berliner Handels-Gesellschaft und der Schaaffhausenscher Bankverein. Nach dem universellen Beziehungsmodell „von der Wiege bis zur Bahre“ operierend, gewährte eine Berliner Großbank kurzfristige Kontokorrentkredite (Kontokorrentkredit) zur Finanzierung des Fabrikbaus oder der Erweiterung eines Kohlebergwerks eines Kunden, übernahm die Emission von Aktien und Anleihen des Unternehmens, sobald die Marktbedingungen günstig waren, und verwahrte Aktienpakete für Privatkunden (unter Ausübung ihrer Stimmrechte oder Depotstimmrecht), und setzten Bankdirektoren in den Aufsichtsrat der Industrieunternehmen. Diese Architektur lenkte riesige Kapitalmengen in Deutschlands Elektro-Giganten (AEG und Siemens & Halske), Chemiekartelle und Ruhrstahl-Syndikate, verleitete aber auch Regionalbanken dazu, das industrielle Handelsbankwesen Berlins ohne vergleichbare Kapitalpuffer nachzuahmen.

Der Hypothekenbankenskandal von 1900: Zusammenbruch der Spielhagen-Banken#

Nach fünf Jahren rascher industrieller Expansion und städtischen Bauens, befeuert durch niedrige Zinssätze, drehte sich der deutsche Konjunkturzyklus im Frühjahr 1900 scharf nach unten, als die Reichsbank ihren Diskontsatz anhob, um Goldabflüsse während des südafrikanischen Burenkrieges einzudämmen. Die ersten Opfer der Kreditverknappung waren zwei große Immobilienfinanzierer in Norddeutschland: die Preußische Hypotheken-Actien-Bank (Preußische Hypotheken-Aktien-Bank) und die Pommersche Hypotheken-Aktien-Bank (Pommersche Hypotheken-Aktien-Bank), zusammen bekannt als die Spielhagen-Banken nach der Finanzierfamilie, die lange Zeit deren Geschäftsführung kontrolliert hatte. ^[3]

Untersuchungen, die Ende 1900 von preußischen Behörden eingeleitet wurden, enthüllten systematische Bilanzfälschungen. Nach dem deutschen Hypothekenbankensystem gaben Banken vermeintlich konservative Hypothekenanleihen (Pfandbriefe) aus, die durch erstrangige städtische Immobilienkredite besichert waren. Anstatt Kredite gegen fertiggestellte, ertragsbringende Mietshäuser zu vergeben, hatten die Direktoren der preußischen und pommerschen Hypothekenbanken hunderte Millionen Mark in spekulative, unbebaute Grundstücksentwicklungsgesellschaften geleitet, die sie heimlich kontrollierten. Um notleidende Kredite zu verschleiern, liehen sich die Tochtergesellschaften frische Gelder von den Mutterbanken, um fiktive Zinsen auf ihre bestehenden Hypotheken zu zahlen. Als der Berliner Immobilienmarkt zwischen Oktober und Dezember 1900 ins Stocken geriet, setzten beide Institute die Einlösung ihrer Pfandbriefeaus, was zehntausende Anleihegläubiger aus der Mittelschicht ruinierte und die Verabschiedung des strengen Hypothekenbankgesetzes beschleunigte (Hypothekenbankgesetz). ^[4]

Schwarzer Dienstag in Sachsen: Der Zusammenbruch der Leipziger Bank am 25. Juni 1901#

Während Berlin den Schock der Hypothekenbankenzusammenbrüche verdaute, braute sich im Königreich Sachsen eine noch dramatischere Katastrophe im Geschäftsbankensektor zusammen. Im Mai 1901 scheiterte die angesehene Dresdner Kreditanstalt aufgrund ihres hohen Engagements bei den insolventen Kummer-Elektrizitätswerken. Wochen später, am 25. Juni 1901—in der deutschen Finanzgeschichte als sächsischer „Schwarzer Dienstag“ in Erinnerung (Schwarzer Dienstag)—die ehrwürdige Leipziger Bank schloss abrupt ihre Türen und stellte die Zahlungen ein. ^[5]

Gegründet im Jahr 1838 als Sachsens erste Privatnotenbank, bevor sie 1875 ihr Notenprivileg aufgab, um eine Industriekreditbank zu werden, war die Leipziger Bank eine der größten Regionalbanken Deutschlands, die über ein Aktienkapital von 48 Millionen Mark und Reserven von 16 Millionen Mark (insgesamt 64 Millionen Mark Eigenkapital) verfügte. Unter der aggressiven Führung ihres Generaldirektors August Heinrich Exner hatte die Bank ein monumentales neues Hauptquartier am Leipziger Ring errichtet, während sie heimlich ihre gesamte Bilanz auf einen einzigen Industriekunden konzentrierte: die in Kassel ansässige Aktiengesellschaft für Trebertrocknung (Gesellschaft zur Trocknung von Biertreber). ^[6]

Gegründet im Jahr 1889 von dem Kasseler Promoter Adolf Schmidt und dem Vorsitzenden Ernst Otto, war die Treber-Trocknungs-Gesellschaft vermarktete ursprünglich Maschinen zum Trocknen von feuchter Brauerei-Maische (Treber) zu Viehfutter, bevor sie sich auf Holzdestillation und chemische Fertigung in ganz Europa verlagerte. In Wirklichkeit betrieben Schmidt und Otto eine riesige Pyramide aus Briefkastengesellschaften. Wann immer die Muttergesellschaft steigende Gewinne ausweisen und Dividenden von 25 bis 50 Prozent zahlen musste, verkaufte sie zweifelhafte Patente an neu gegründete ausländische Tochtergesellschaften, die mit frischen Krediten der Leipziger Bank finanziert wurden, und verbuchte die buchhalterischen Erlöse als Betriebseinnahmen, während sie gleichzeitig Inventarbücher fälschte. ^[7]

Bis Juni 1901 hatte Direktor Exner erstaunliche 87 Millionen bis 93 Millionen Mark nach Kassel Treber Netzwerk – fast das Doppelte des Leipziger Banks gesamtes eingezahltes Kapital und Reservefonds. Als die Berliner Großbanken und die Reichsbank während eines Notrettungstreffens am 24.–25. Juni 1901 die Bücher prüften, entdeckten sie, dass die Treber Sicherheiten waren wertlos und lehnten es ab, den insolventen Kreditgeber zu retten. Insolvenzverfahren wurden am 26. Juni 1901 gegen beide eröffnet, Leipziger Bank (die Nettoverluste von etwa 40 Millionen Goldmark erlitt und den Gläubigern letztlich etwa 67 Prozent in der Liquidation zahlte) sowie dieTreber-Trocknungs-Gesellschaft . Panikartige Bankenstürme erfassten Sachsen, brachten mehrere kleinere Bankhäuser zu Fall und ermöglichten es der Berliner Deutsche Bank die Leipziger Bank zu übernehmensein unvollendeter Palast am Martin-Luther-Ring zusammen mit seiner erstklassigen Firmenkundschaft, was die Konzentration des deutschen Bankwesens in Berlin beschleunigte. ^[8]

Die Panik von 1907, die Bankenquête von 1908 und die Marokkokrise von 1911#

Obwohl der Börsenkrach von 1901 den Marktanteil der vier Berliner D-Banken festigte, warf er im Reichstag und bei der Zentralbank dringende Fragen hinsichtlich der geringen Barreserven des Universalbankensystems auf. Diese Ängste verstärkten sich während der globalen Panik von Oktober bis November 1907. Ausgelöst durch den Zusammenbruch des Kupfermarktes und den Ansturm auf Treuhandgesellschaften in New York, zwangen internationale Goldabflüsse die Reichsbank dazu, ihren offiziellen Diskontsatz auf ein beispielloses Niveau anzuheben 7,5 Prozent im November 1907, was aufzeigte, wie stark deutsche Kreditbanken darauf angewiesen waren, Handelswechsel bei der Zentralbank neu zu diskontieren, wann immer sich die Geldmärkte verengten.

Als Reaktion darauf berief die Reichsregierung die Bankenquête-Kommission von 1908–1909 (Bankenquête-Kommission), geleitet vom neu ernannten Reichsbankpräsidenten Rudolf Havenstein (der die Zentralbank von 1908 bis 1923 leitete). Die Kommission brachte einunddreißig akademische Ökonomen (darunter Adolph Wagner und Zeitgenossen von Max Weber), Parlamentarier und führende Bankiers wie Jacob Riesser zusammen und debattierte Vorschläge, Einlagenbanken rechtlich von spekulativen Investmentbanken zu trennen oder gesetzliche Mindestreservequoten einzuführen. Während die mächtigen Großbanken erfolgreich Widerstand gegen eine gesetzliche Aufspaltung leisteten, führte die Untersuchung zur Novelle des Reichsbankgesetzes vom 1. Juni 1909 (die Reichsbanknoten zum gesetzlichen Zahlungsmittel machte, um die zentrale Goldreserve zu schützen) und zwang die Berliner Kreditbanken dazu, standardisierte zweimonatliche Bilanzen(Zweimonatsbilanzen ), die ihre Liquiditätsquoten offenlegten, zu veröffentlichen.

Havensteins regulatorischer Einfluss wurde erneut auf die Probe gestellt in Juli–September 1911 während der Zweiten Marokkokrise (Agadir-Krise). Als das deutsche Kanonenboot Panther in Agadir vor Anker ging, lösten Kriegsängste bei französischen Banken die plötzliche Rückforderung von hunderten Millionen Mark an kurzfristigen Geldmarktkrediten aus Berlin aus, während deutsche Sparer bei städtischen Sparkassen (Sparkassen) und Geschäftsbankfilialen panikartige Abhebungen vornahmen. Die Berliner Börse stürzte am 9. September 1911 ab, und die Reichsbank musste über 200 Millionen Mark in Gold und Devisen abgeben, um die Mark zu stabilisieren. Entschlossen, einen Liquiditätskollaps im Falle eines europäischen Krieges zu verhindern, nutzte Havenstein den Agadir-Schock von 1911, um die Großbanken in das „Konditionenkartell“ zu zwingen (Konditionenkartell) von 1912–1913, das Geschäftsbanken dazu verpflichtete, spekulative Kreditausweitungen zu begrenzen und ihre unverzinslichen Barreserven bei der Reichsbank zu erhöhen – womit die finanzielle Mobilisierung des Deutschen Kaiserreichs vor dem Ersten Weltkrieg abgeschlossen wurde.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Sebastian Alvarez und Wilfried Kisling, „Ein Staat der Aufsicht? Die politische Ökonomie der Bankenregulierung in Deutschland, 1900er–1930er Jahre“, Business History Review, Cambridge University Press, 2023. Wissenschaftliche Fachpublikation
2. European Association for Banking and Financial History (eabh), „Deutsche Universalbanken, Liquiditätskrisen und Zentralbankpolitik vor 1914," eabh Working Papers (Nr. 14-08), 2014. Historische & Finanzielle Referenz
3. Erinnerungen im Netz (Kasseler Stadtarchiv), "Der betrügerische Konkurs der AG für Trebertrocknung in Cassel und seine Folgen," Erinnerungen im Netz, 2020. Historische & Finanzielle Referenz
4. André Loh-Kliesch, "Leipziger Bank (1838–1901)," Leipzig-Lexikon, 2021. Historische & Finanzielle Referenz
5. Historische Gesellschaft der Deutschen Bank, "Bankgeschichtliche Standorte in Deutschland: Die Deutsche Bank und die Konsolidierung der Regionalbanken," Historische Gesellschaft der Deutschen Bank, 2022. Historische & Finanzielle Referenz
6. Erich Achterberg, "Havenstein, Rudolf," Neue Deutsche Biographie (Band 8), Historische Kommission bei der Bayerischen Akademie der Wissenschaften, 1969. Historische & Finanzielle Referenz
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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