Die deutsche Bankenkrise vom Juli 1931, der Zusammenbruch der Danatbank und die Devisenbewirtschaftung

Am Montag, dem 13. Juli 1931, öffnete die Darmstädter und Nationalbank – allgemein als Danatbank bekannt und eine der vier mächtigsten Universal-Aktiengesellschaften der Weimarer Republik – ihre Schalter nicht für den Geschäftsbetrieb. Ausgelöst durch einen unaufhaltsamen Abfluss kurzfristiger ausländischer Einlagen und den katastrophalen Konkurs des Bremer Textilkonglomerats Norddeutsche Wollkämmerei und Kammgarnspinnerei (Nordwolle) in Höhe von 200 Millionen RM, entfachte der Zusammenbruch der Danatbank eine umfassende „Zwillingskrise“ des deutschen Bankensystems und der Reichsmark. Innerhalb von achtundvierzig Stunden sahen sich Reichskanzler Heinrich Brüning und Reichsbankpräsident Hans Luther gezwungen, eine landesweite Bankfeiertagsregelung zu verkünden, die deutschen Börsen für Monate zu schließen, die staatlich unterstützte Akzept- und Garantiebank, die Danatbank zu verstaatlichen und mit der Dresdner Bank zu fusionieren sowie umfassende Devisenkontrollen zu errichten (Devisenbewirtschaftung) was faktisch das Ende von Deutschlands Festhalten am klassischen Golddevisenstandard bedeutete. ^[1]

Strukturelle Fragilität: Weimarer Banken und kurzfristige Auslandsschulden nach 1924#

Die Wurzeln der Bankenpanik vom Juli 1931 lagen in der fragilen Rekonstruktion des deutschen Finanzsystems nach der Hyperinflation von 1922–1923. Obwohl der Dawes-Plan von 1924 und die Einführung der goldgedeckten Reichsmark die Währung bei 4,20 Reichsmark pro US-Dollar stabilisierten, hatte die Hyperinflation die inländische Ersparnisbasis des deutschen Mittelstands vernichtet und die Eigenkapitalpuffer der Berliner Großbanken erodiert (Großbanken). Während große deutsche Banken vor dem Ersten Weltkrieg Kapital-zu-Vermögens-Verhältnisse von fast 20 Prozent aufrechterhalten hatten, waren die Eigenkapitalquoten der größten Berliner Universalbanken bis 1930 auf zwischen 6 und 8 Prozent gefallen, was durch ihre geheime Praxis, eigene Aktien an der Börse zurückzukaufen, um die Marktkurse zu stützen, noch weiter verschärft wurde. ^[2]

Da es ihnen an langfristigem inländischem Kapital mangelte, sie aber dennoch bestrebt waren, industrielle Rationalisierungsmaßnahmen und kommunale Ausgaben zu finanzieren, griffen deutsche Banken in großem Umfang auf kurzfristige Auslandskredite in London, New York, Amsterdam und Zürich zurück. Zwischen 1925 und 1930 häufte Deutschland insgesamt rund 25,5 Milliarden RM an Auslandsschulden an, wovon etwa 14,8 Milliarden RM auf kurzfristige Kredite mit einer Laufzeit von 90 Tagen oder weniger entfielen. Ende 1930 machten kurzfristige Auslandseinlagen – die hauptsächlich auf US-Dollar und Britische Pfund lauteten – mehr als 40 Prozent aller Einlagen bei den großen Berliner Universalbanken aus. Entscheidend war, dass die Banken eine ausgeprägte Fristen- und Währungstransformation betrieben: Sie nahmen kurzfristige Fremdwährungskredite an den anglo-amerikanischen und schweizerischen Geldmärkten auf und verliehen diese Mittel langfristig in Reichsmark an hochverschuldete deutsche Industrieunternehmen. ^[3]

Der Creditanstalt-Schock, die Reparationspolitik und der Ansturm auf die Reichsmark#

Diese prekäre Struktur begann im September 1930 zu bröckeln, als die Reichstagswahlen einen dramatischen Stimmenzuwachs für die nationalsozialistische und die kommunistische Partei brachten, was eine erste Welle von Kapitalflucht aus dem Ausland auslöste. Der entscheidende externe Schock erfolgte am 11. Mai 1931, als Österreichs größte Bank, die in Wien ansässige Creditanstalt, verheerende Kreditverluste bekannt gab, die den Großteil ihres Kapitals vernichteten. Obwohl die Berliner Banken relativ bescheidene direkte Forderungen an Wien hatten, stellten internationale Gläubiger sofort die Solvenz der mitteleuropäischen Universalbanken in Frage, die unter identischen Bilanzstrukturen arbeiteten. ^[4]

Anfang Juni 1931 verschärfte Reichskanzler Heinrich Brüning die Unruhe am Markt, indem er ein hartes innerstaatliches Spardekret erließ, begleitet von einem öffentlichen Manifest, in dem er erklärte, dass Deutschland die absolute Grenze seiner Leistungsfähigkeit für Reparationszahlungen gemäß dem Young-Plan von 1929 erreicht habe. Ausländische Gläubiger interpretierten Brünings Erklärung als Warnung, dass auch private grenzüberschreitende Kredite eingefroren werden könnten. Zwischen Ende Mai und dem 20. Juni 1931 verlor die Reichsbank mehr als 1 Milliarde RM an Gold- und Devisenreserven – über 40 Prozent ihres gesamten Reservebestands –, während Geschäftsbanken versuchten, Reichsmark bei der Zentralbank umzutauschen, um fliehende ausländische Einleger auszuzahlen. ^[5]

Selbst nachdem US-Präsident Herbert Hoover am 20. Juni 1931 ein einjähriges Moratorium für zwischenstaatliche Kriegsschulden und Reparationen vorgeschlagen hatte, verzögerten diplomatische Einwände Frankreichs die endgültige Einigung bis zum 6. Juli. Bis dahin war die gesetzliche Deckungsquote der Reichsbank – die rechtlich Gold- und Devisenbestände in Höhe von mindestens 40 Prozent der umlaufenden Banknoten vorschrieb – trotz eines erhöhten Diskontsatzes von 7 Prozent und eines am 25. Juni von der Bank of England, der Federal Reserve Bank of New York, der Bank of France und der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) gewährten Notkredits in Höhe von 100 Millionen US-Dollar (420 Millionen RM) an die Untergrenze von 40 Prozent gefallen. ^[6]

Die 200-Millionen-RM-Insolvenz von Nordwolle und der Fall der Danatbank#

Unter den Berliner Großbanken, keine hatte eine aggressive industrielle Expansion unerbittlicher vorangetrieben als die Darmstädter und Nationalbank, die 1922 durch eine Fusion entstand und von ihrem extravaganten geschäftsführenden Gesellschafter Jacob Goldschmidt geleitet wurde. Mit einem ausgewiesenen Aktienkapital von nur 60 Millionen RM und ausgewiesenen Reserven von 60 Millionen RM hatte sich die Danatbank stark auf kurzfristige ausländische Interbankengelder verlassen, um konzentrierte Kreditpositionen bei großen deutschen Industriekonzernen aufzubauen. Ihr größter einzelner Kreditnehmer war die Norddeutsche Wollkämmerei und Kammgarnspinnerei (Nordwolle), ein in Bremen ansässiger Wollkämmerei- und Kammgarnspinnerei-Konzern, der von der Familie Lahusen geführt wurde. ^[7]

In der Hoffnung, dass sich die weltweiten Wollpreise in den späten 1920er Jahren erholen würden, hatten die Gebrüder Lahusen riesige Bestände an Rohwolle angehäuft und dabei Betriebsverluste durch fiktive Übertragungen an niederländische und ausländische Tochtergesellschaften verschleiert. Als die Rohwollpreise während der Weltwirtschaftskrise einbrachen, geriet das versteckte Defizit der Nordwolle außer Kontrolle. Mitte Juni 1931 ergab eine externe Prüfung, dass die Nordwolle mehr als 200 Millionen RM verloren hatte – was ihr gesamtes Aktienkapital und ihre Reserven von 75 Millionen RM mehr als doppelt auslöschte. Allein die Danatbank hatte der Nordwolle direkt etwa 48 bis 50 Millionen RM geliehen, ein Engagement bei einem einzelnen Kreditnehmer, das mehr als 40 Prozent des gesamten Eigenkapitals der Danatbank entsprach, während die Dresdner Bank weitere 25 Millionen RM an Forderungen hielt. ^[8]

Als sich Ende Juni und Anfang Juli Gerüchte über den bevorstehenden Insolvenzantrag von Nordwolle in den internationalen Finanzzentren verbreiteten, nahmen ausländische und inländische Einleger die Danatbank ins Visier. Zwischen Mai und dem 11. Juli 1931 verlor die Danatbank rund 650 Millionen RM – mehr als 40 Prozent ihrer gesamten Einlagen. Um zu überleben, rediskontierte die Danatbank praktisch ihr gesamtes Portfolio an diskontfähigen Handelswechseln bei der Reichsbank. Anfang Juli hatte die Reichsbank jedoch ihre eigenen freien Goldreserven erschöpft und eine strenge Kreditrationierung eingeführt, wobei sie sich weigerte, Wechsel zu diskontieren, denen keine echte kommerzielle Grundlage fehlte. Nachdem Reichsbankpräsident Hans Luther mit leeren Händen von einem verzweifelten Wochenendflug nach London, Paris und Basel zurückgekehrt war, auf dem er um einen neuen internationalen Zentralbankkredit ersucht hatte, informierte Goldschmidt das Kabinett am Wochenende vom 11. bis 12. Juli darüber, dass der Danatbank die liquiden Mittel und rediskontierbaren Wechsel ausgegangen seien. Als die konkurrierende Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft sich weigerte, die Verpflichtungen der Danatbank ohne vollständige staatliche Entschädigung zu garantieren, blieben die Türen der Danatbank am Morgen des 13. Juli 1931 geschlossen.

Die Bankfeiertage vom 14. bis 15. Juli, die Ansteckung der Dresdner Bank und die Akzeptbank#

Die Schließung der Danatbank am 13. Juli löste sofort einen landesweiten Ansturm der Privatkunden auf alle verbleibenden Finanzinstitute aus, vor allem auf die Dresdner Bank, Deutschlands drittgrößte Universalbank, die ebenfalls unter starken ausländischen Abhebungen und Verlusten durch Nordwolle gelitten hatte.Bis zum Nachmittag des 13. Juli hatten sich vor Geschäftsbanken und städtischen Sparkassen in ganz Deutschland lange Schlangen gebildet, was die Institute dazu zwang, die Barauszahlungen auf 10 oder 20 Prozent der beantragten Abhebungen zu rationieren.An jenem Abend informierte die Dresdner Bank die Reichskanzlei, dass auch sie illiquide sei.

Unter Berufung auf Artikel 48 der Weimarer Reichsverfassung erklärten Reichspräsident Paul von Hindenburg und Reichskanzler Brüning Dienstag, den 14. Juli, und Mittwoch, den 15. Juli 1931, zu allgemeinen nationalen Bankfeiertagen (Bankfeiertage) und ordneten die unbefristete Schließung der deutschen Börsen an. Selbst nach dem offiziellen zweitägigen Feiertag blieben Bargeldabhebungen und Interbanküberweisungen für drei Wochen stark eingeschränkt, bis der normale Inlandszahlungsverkehr am 5. August 1931 wieder aufgenommen wurde, begleitet von einem strafweisen Reichsbankdiskontsatz von 10 Prozent und einem Lombardsatz von 15 Prozent.

Da es der Reichsbank gemäß ihrer Satzung von 1924 untersagt war, reine Finanzwechsel ohne dritte kaufmännische Unterschrift zu diskontieren, gründeten die Regierung und die Reichsbank am 28. Juli 1931 gemeinsam mit gesunden Banken und Industrieunternehmen einen speziellen Liquiditätskanal: die Akzept- und Garantiebank AG (Acceptance and Guarantee Bank), mit einem Kapital von 200 Millionen RM, wobei das Reich einen Anteil von 40 Prozent übernahm. Durch das Anbringen ihres satzungsgemäßen Indossaments – der fehlenden dritten Unterschrift – auf Schuldscheinen, die von illiquiden Geschäftsbanken und den zentralen Giroinstituten der Sparkassen ausgestellt wurden, verwandelte die Akzeptbank eingefrorene Bankkredite in diskontfähige Wechsel, die die Reichsbank rechtmäßig diskontieren konnte, wodurch dem Bankensystem mehr als 1,5 Milliarden RM an Notfallliquidität der Zentralbank zugeführt wurden.

De-facto-Bankenverstaatlichung, Stillhalteabkommen und Devisenbewirtschaftung#

Um die Zahlungsfähigkeit der zerschlagenen Universalbanken wiederherzustellen, führte das Kabinett Brüning eine massive staatliche Rekapitalisierung durch, die den Kern des deutschen Geschäftsbankenwesens faktisch verstaatlichte. Durch Notverordnungen, die zwischen Juli 1931 und Anfang 1932 erlassen wurden, schossen das Reich und die Golddiskontbank der Reichsbank 300 Millionen RM an Vorzugsaktien in die Dresdner Bank ein und übernahmen 91 Prozent ihres Eigenkapitals. Im März 1932 wurde die insolvente Danatbank formell mit der staatlich kontrollierten Dresdner Bank verschmolzen, während die Commerz- und Privat-Bank sowie die regionale Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt(ADCA) ebenfalls in mehrheitliches öffentliches Eigentum übergingen und selbst das Flaggschiff Deutsche Bank und Disconto-Gesellschaft eine über ein Drittel betragende öffentliche Beteiligung benötigte.Nach außen hin gab die Regierung Brüning die freie Kapitalmobilität auf, anstatt die nominale Parität der Reichsmark abzuwerten.

Durch Notverordnungen vom 15. und 18. Juli 1931 führte Berlin eine strikte Devisenbewirtschaftung ein (Devisenbewirtschaftung), bei der alle Devisengeschäfte bei der Reichsbank zentralisiert wurden und Exporteure verpflichtet wurden, ihre Deviseneinnahmen abzuliefern. Gleichzeitig unterzeichneten ausländische Gläubigerbanken auf einer Konferenz in Basel im August 1931 das erste deutsche Stillhalteabkommen (Stillhalteabkommen), das rund 6,3 Milliarden RM an kurzfristigen grenzüberschreitenden Bankkrediten im Austausch für fortgesetzte Zinszahlungen einfror. Schließlich schuf die Regierung am 19. September 1931 die erste umfassende Bankenaufsichtsbehörde Deutschlands – den Reichskommissar für das Kreditwesen (Reichskommissar für das Bankgewerbe)—die institutionelle Grundlage für das Reichsgesetz über das Kreditwesen (Kreditwesengesetz) vom Dezember 1934.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Isabel Schnabel, " Die deutsche Zwillingskrise von 1931," The Journal of Economic History, Bd. 64, Nr. 3, Cambridge University Press, 2004. Wissenschaftliche Fachpublikation
2. Harold James, " Die Ursachen der deutschen Bankenkrise von 1931," The Economic History Review, Bd. 37, Nr. 1, 1984. Wissenschaftliche Fachpublikation
3. Isabel Gödde (Schnabel), " Liquidität und Ansteckung: Die Krise von 1931 in Deutschland," Universität Mannheim Sonderforschungsbereich 504 Diskussionspapier Nr. 02-48, 2002. Historische & Finanzielle Referenz
4. Wissenschaftliche Dienste des Deutschen Bundestages, " Von der Bankenkrise 1931 zur Bankenenquete 1933 (WD 1 – 3000 – 002/17)," Deutscher Bundestag, 2017. Historische & Finanzielle Referenz
5. Christopher Kopper, " Neue Perspektiven auf die deutsche Bankenkrise von 1931 und ihre Folgen," Jahrbuch für Wirtschaftsgeschichte / Economic History Yearbook, Bd. 52, Nr. 2, 2011. Historische & Finanzielle Referenz
6. Matthew Baron, Emil Verner und Wei Xiong, " Bankenkrisen ohne Panik," National Bureau of Economic Research (NBER Working Paper Nr. 26908), 2020. Wissenschaftliche Fachpublikation
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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