Amsterdams Korenbeurs-Getreidehandel, das Wisselbank-Agio und der Tulpenkrach von 1637

Während der ersten Hälfte des siebzehnten Jahrhunderts, als wiederkehrende Ernteausfälle, Requisitionen des Dreißigjährigen Krieges und abgewertete Silbermünzen in weiten Teilen Kontinentaleuropas Versorgungskrisen auslösten, erreichte die Niederländische Republik ein beispielloses Maß an Preisstabilität und kommerzieller Liquidität. Diese Widerstandsfähigkeit beruhte auf drei ineinandergreifenden institutionellen Säulen in Amsterdam: dem baltischen Massengut-Getreidehandel, der den Zeitgenossen bekannt war als Moedernegotie („Mutter aller Geschäfte“), zentriert am Damrak Korenbeurs, die wöchentliche Veröffentlichung standardisierter Warenpreislisten (Prijscouranten) beginnend im Jahr 1585, und das Verrechnungssystem für Buchgeld der Amsterdamsche Wisselbank , gegründet im Jahr 1609. Doch dieselbe kommerzielle Infrastruktur, das überschüssige Kapital und die rechtliche Toleranz für Terminkontrakte, die die Brotpreise stabilisierten, brachten auch Europas berühmtesten spekulativen Derivate-Rausch hervor: die Winter- Tulpenmanie (Tulpenmanie), bei der auf Kneipen basierende Terminkontrakte (windhandel) stieg sprunghaft an und brach zusammen, als selbstverwaltete Blumengilden und die Staaten von Holland verbindliche Terminkontrakte in kostengünstige Optionskontrakte umwandelten. ^[1]

Die Moedernegotie und die Korenbeurs als Europas Kornkammer#

Da die tiefgelegenen, wassergesättigten Torfböden von Holland und Friesland für den großflächigen Getreideanbau ungeeignet waren, verlagerten die niederländischen Provinzen ihre ländliche Wirtschaft auf hochwertige Milchwirtschaft, Industriehanf, Krappfärbemittel und Gartenbauprodukte, während sie für das grundlegende kalorische Überleben auf Seeimporte angewiesen waren. Nach dem Plakkaat van Verlatinghe von 1581 und dem Fall von Antwerpen an die spanischen Truppen im Jahr 1585 festigte Amsterdam die Kontrolle über den baltischen Getreidehandel – in der niederländischen politischen Ökonomie verallgemeinert als die Moedernegotie. Jeden Frühling und Herbst segelten Flotten von 700 bis 800 niederländischen Schiffen durch den Öresund zu baltischen Häfen, angeführt von Danzig (Gdańsk), Königsberg, Riga und Elbing, um zehntausende Lasten (eine Amsterdamer Last was ungefähr 3.000 Litern oder zwei metrischen Tonnen an polnischem und preußischem Roggen und Weizen entspricht). ^[2]

Der entscheidende Kostenvorteil der niederländischen Kaufleute lag in der Fluyt, einem birnenförmigen Frachtschiff mit flachem Boden, das um 1595 in Hoorn perfektioniert wurde. Befreit von schwerer Schiffsartillerie und mit vereinfachten Flaschenzügen ausgestattet, konnte eine dreimastige Fluyt von 200 bis 300 Tonnen von einer Besatzung von neun bis zwölf Seeleuten gesegelt werden – etwa die Hälfte der Personalstärke konkurrierender englischer oder hansischer Schiffe. Die Frachtraten zwischen Danzig und Amsterdam fielen so niedrig, dass polnisches Gutgetreide an der Amstel billiger angelandet werden konnte als Getreide, das auf dem Landweg fünfzig Meilen weit innerhalb Frankreichs oder Deutschlands transportiert wurde. ^[3]

Um zu verhindern, dass spekulative Hortung den heimischen Markt aushungert, während man gleichzeitig von kontinentalen Engpässen profitierte, legte Amsterdam einen riesigen physischen Pufferbestand an. Mehrstöckige Backsteinlagerhäuser (pakhuizen) die die Kanäle Oudezijds und Nieuwezijds, die Brouwersgracht und Prinseneiland säumten, fassten bis zu 100.000 Lasten an Getreide – genug, um die städtische Bevölkerung Hollands für mehr als ein Jahr zu ernähren und dabei einen beträchtlichen exportierbaren Überschuss zu hinterlassen. In den Jahren 1616–1617 errichtete der städtische Architekt Hendrick de Keyser eine eigene hölzerne Korenbeurs (Getreidebörse) auf Pfählen über dem Wasser des Damrak. Entlang ihrer offenen Säulengalerien inspizierten Kaufleute nummerierte hölzerne Probenkisten mit Danziger Roggen, preußischem Weizen und livländischer Gerste, während vereidigte städtische Getreidemesser (korenmeters) und Setzer (korenzetters) setzten einheitliche Volumenmaße durch. Wann immer die Ernten im Mittelmeerraum oder in Westeuropa ausfielen – wie in Italien in den 1590er Jahren sowie in Deutschland und Frankreich in den Jahren 1622–1623 und 1630–1631 –, verkauften Amsterdamer Kaufleute gelagerten Roggen aus dem Baltikum mit hohen Arbitragegewinnen und glätteten so die inländischen niederländischen Brotpreise durch städtische Brotpreisverordnungen (Brotgewichts- und Preistabellen), während sie gleichzeitig Gold- und Silbermünzen aus den von Hungersnöten betroffenen Nachbarländern abzogen. ^[4]

Informationsarbitrage: Die wöchentlichen Prijscouranten#

Eine effiziente räumliche Arbitrage zwischen dem Baltikum, der Nordsee und dem Mittelmeer erforderte eine überprüfbare Preisfindung mit hoher Frequenz. Nachdem Hendrick de Keysers zentrale Warenbörse (Koopmansbeurs) 1611 am Rokin eröffnet wurde, waren über vierhundert vereidigte Makler (makelaars) versammelten sich täglich zwischen zwölf und zwei Uhr um sechsundvierzig nummerierte Steinsäulen, um Kassa- und Terminkurse für Getreide, Hering, baltisches Holz, asiatische Gewürze, kolonialen Zucker, Seeversicherungen und Wechsel zu notieren. ^[5]

Ab 1585 – und institutionalisiert durch städtische Verordnungen im Jahr 1613 – stellten vereidigte Maklerkomitees wöchentliche einseitige Preislisten zusammen und druckten diese, bekannt als Cours van de Koopmanschappen tot Amsterdam (Prijscouranten). Durch Postkuriere an Kontore in Danzig, Hamburg, London, Venedig, Sevilla und Livorno verteilt, führten die Prijscouranten Großhandelspreisspannen für mehr als zweihundert standardisierte Waren sowie Wechselkurse auf den wichtigsten europäischen Messen auf. Durch die Veröffentlichung transparenter Referenzpreise in einer einheitlichen Referenzwährung verringerte Amsterdam die Geld-Brief-Spannen in ganz Nordeuropa und ermöglichte es Kaufleuten, Getreide- und Frachtterminkontrakte Monate vor der Frühjahrsschmelze, die die baltischen Häfen öffnete, festzulegen. ^[6]

Die Wisselbank von 1609 und die Stabilität des Bankgeld-Agios#

Die Transparenz der Rohstoffpreise könnte ohne eine stabile monetäre Rechnungseinheit nicht funktionieren.Um die Wende zum siebzehnten Jahrhundert war der niederländische Umlauf mit 800 bis 1.000 verschiedenen Gold- und Silbermünzen überschwemmt, die von sieben Provinzialständen, Dutzenden von Reichsstädten und ausländischen Souveränen geprägt wurden.In diesem wettbewerbsorientierten Umfeld wirkte das Greshamsche Gesetz unerbittlich: Geldwechsler ( kassiers ) sortierten schwere Silbermünzen mit vollem Gewicht aus, um sie einzuschmelzen oder zu exportieren, ließen abgenutzte, beschnittene und minderwertige Münzen im inländischen Umlauf zurück und trieben den Marktpreis für Silbergulden im Jahrzehnt vor 1609 um 8 bis 10 Prozent nach unten. ^[7]

Um diese monetäre Erosion zu stoppen, gründete der Amsterdamer Stadtrat am 31. Januar 1609 die Amsterdamsche Wisselbank (Bank von Amsterdam), die im Erdgeschoss des Rathauses am Dam untergebracht war. Die städtische Verordnung verlangte, dass alle in Amsterdam ausgehandelten Wechsel mit einem Wert von 600 Gulden oder mehr ausschließlich durch buchmäßige Übertragungen in den Büchern der Wisselbank beglichen werden mussten.Kaufleute hinterlegten heterogene ausländische und inländische Münzen oder rohes Edelmetall beim Probieramt der Bank, das ihre Konten in standardisierten „Bankgulden“ gutschrieb (Gulden Banco oder Bankgeld) streng an das intrinsische Feinsilbergewicht des gesetzlichen Zahlungsmittels der Republik gebunden Rijksdaalder (enthält 25,40 Gramm Feinsilber, bewertet mit 2,5 Gulden). ^[8]

Weil Bankgeld war zu 100 Prozent durch eingelagertes Edelmetall gedeckt, immun gegen kommunale Beschlagnahmung und ohne Zählgebühren übertragbar, es wurde mit einem beständigen Marktaufschlag – dem Agio– von 4 bis 5 Prozent gegenüber umlaufenden Kurantmünzen (Courantgeld). Während der hyperinflationären Kipper- und Wipperzeit (1619–1623), die das Heilige Römische Reich verwüstete, waren die Amsterdamer Großhandelspreise denominiert in Bankgeld blieb felsenfest und verankerte internationale Getreide- und Frachtverträge in ganz Europa.

Collegia Taverns und die Mechanismen des Tulpen-Windhandels#

Während die Korenbeurs, Koopmansbeursund die Wisselbank das Großhandelskapital regelten, prägte Amsterdams Rechtsrahmen auch, wie nicht-institutionelle Händler mit Terminkontrakten spekulierten. Unter wiederholten Verordnungen, die von den Generalstaaten ab Februar 1610 erlassen wurden – ursprünglich verabschiedet, um Leerverkäufe von Aktien der Niederländischen Ostindien-Kompanie (VOC) durch das Bären-Syndikat von Isaac Le Maire einzudämmen –, wurden Terminkontrakte, bei denen der Verkäufer den zugrunde liegenden Vermögenswert zum Zeitpunkt des Verkaufs nicht physisch besaß, vor Provinzgerichten rechtlich als Wetten für nicht durchsetzbar erklärt (Windhandel, wörtlich „Handel mit dem Wind“).

Dieses rechtliche Vakuum spielte eine entscheidende Rolle, als exotische Tulpenzwiebeln, die erstmals über Wien aus dem Osmanischen Reich importiert und 1593 von dem Botaniker Carolus Clusius in Leiden kultiviert wurden, Mitte der 1630er Jahre zum Gegenstand intensiver kommerzieller Spekulationen wurden.Die begehrtesten Tulpen waren „gebrochene“ Sorten (, RosenVioletten , undBizardenKlister) pro Mutterzwiebel jedes Jahr – das Angebot war starr unelastisch. Normalerweise blieben Tulpenzwiebeln von September bis Mai im Boden und konnten nur während der kurzen sommerlichen Ruhephase im Juni und Juli ausgegraben, inspiziert und geliefert werden.

Ab Ende 1634 und 1635 begannen jedoch professionelle Floristen und Textilhandwerker in Haarlem, Amsterdam, Alkmaar, Enkhuizen und Utrecht, ganzjährig mit nicht standardisierten Terminkontrakten auf Papier zu handeln. Ausgeschlossen von der offiziellen Koopmansbeurs, organisierten Händler informelle brüderliche Clubs, sogenannte collegia , die sich mehrmals wöchentlich in Hinterzimmern von Tavernen trafen. Die Transaktionen wurden in aas (1/20 Gramm, etwa 0,048 Gramm) für seltene Zwiebeln mit Farbfehlern oder nach Pfund und Hundert-Zwiebel-Chargen (Pfundware) für gewöhnliche, nicht gestreifte Tulpen. Unter Verwendung von Auktionsmethoden wie in het ootjen (absteigende und aufsteigende Gebotsauktionen) und verdeckten Verhandlungen stießen Käufer und Verkäufer auf jeden abgeschlossenen Vertrag mit einer gesetzlich festgelegten Barprovision an, die wijnkoop („Weingeld“) genannt wurde und auf drei Stuiver pro Gulden bis zu einem Maximum von drei Gulden pro Handel, was für Tavernenessen, Bier, Tabak und kleine Trinkgelder aufkam.

Vom Terminmarkt-Boom zur Optionsumwandlung im Februar 1637#

Als die Beulenpest zwischen 1635 und 1637 durch Holland fegte – wobei sie fast ein Siebtel der Bevölkerung von Amsterdam und Haarlem tötete und akute Arbeitskräftemangel schuf, die die Nominallöhne städtischer Handwerker und Erbschaftsgewinne in die Höhe trieben – beschleunigte sich die Spekulation in den Tavernen collegia dramatisch. Im November 1636 sanken die Preise für seltene gebrochene Sorten kurzzeitig, als die Nachricht eintraf, dass deutsche protestantische Fürsten militärische Rückschläge erlitten hatten, was die Exportnachfrage nach Luxusgütern abschnitt, aber Spekulanten schwenkten schnell auf gewöhnliche Massenzwiebeln um (Switsers, Witte Croonen, und Gouda) nach Gewicht verkauft.

Was einen lokal begrenzten Luxus-Wahn zwischen Ende November 1636 und dem 3. Februar 1637 in einen explosiven Preisanstieg im Winter verwandelte, war eine strukturelle Änderung der Vertragsbedingungen. Wie die Wirtschaftshistoriker Earl Thompson, Larry Neal und Marc Weidenmier dokumentiert haben, veranlassten ruinöse Preisschwankungen im Herbst bedeutende niederländische Tulpenzüchter und -käufer dazu, bei den städtischen Magistraten Lobbyarbeit zu leisten, um verbindliche Terminkaufverpflichtungen in optionsähnliche Verträge umzuwandeln. Ende November 1636 begannen Delegierte der regionalen Blumenzüchtergilden mit dem Entwurf eines Vorschlags, der es jedem Käufer einer zukünftigen Tulpenzwiebel für eine Lieferung im Juni 1637 ermöglichte, vom Vertrag zurückzutreten, indem er dem Verkäufer eine kleine feste Strafe zahlte (Rouwkoop, oder „Reuegeld“). Sobald die Händler in den Tavernen erkannten, dass Verluste nach unten rechtlich auf wenige Prozent des Ausübungspreises begrenzt waren, während Gewinne nach oben unbegrenzt blieben, trieben rationale Spekulanten die nominalen Vertragsausübungspreise ohne Anzahlung in astronomische Höhen.

Zwischen Dezember 1636 und der ersten Februarwoche 1637 stieg der Index der Preise für gewöhnliche Zwiebelverträge um fast das Zwanzigfache. Bei einer Wohltätigkeitsauktion für Waisenkinder in Alkmaar am 5. Februar 1637 erzielten neunundneunzig Lose seltener und gewöhnlicher Tulpen erstaunliche 90.000 Gulden – zu einer Zeit, als ein gelernter Amsterdamer Tischlermeister etwa 250 bis 300 Gulden im Jahr verdiente und ein erstklassiges Grachtenhaus 10.000 Gulden kostete. Eine einzelne 200-Asen Zwiebel der geschätzten Admirael van Enckhuysen mit einem Ableger für 5.200 Gulden verkauft, während eine seltene Semper Augustus Zwiebel mit 5.500 bis 6.000 Gulden gehandelt wurde.

Nur zwei Tage zuvor jedoch, am Dienstag, dem 3. Februar 1637, war das routinemäßige Bieten in einer Haarlemer Kneipe collegium plötzlich zum Erliegen gekommen, als kein Käufer bereit war, die überhöhten Preise für Zwiebeln nach Gewicht zu zahlen. Innerhalb von achtundvierzig Stunden froren die Sekundärmärkte in den Kneipen in ganz Holland ein. Am 24. Februar 1637 unterzeichnete eine Versammlung von Delegierten der wichtigsten niederländischen Floristengilden in Amsterdam eine förmliche Resolution, die festlegte, dass alle Tulpen-Terminkontrakte, die nach dem 30. November 1636 abgeschlossen wurden, im März 1637 vom Käufer einseitig gegen Zahlung einer Entschädigungsgebühr von 10 Prozent an den Verkäufer gekündigt werden konnten. Als die Staaten von Holland und Westfriesland am 27. April 1637 die Durchsetzung der Verträge ablehnten – alle Rechtsstreitigkeiten um Tulpenschulden aussetzten und die Lösung an die örtlichen Stadtmagistrate zurückverwiesen –, deckelte die Stadt Haarlem im Mai 1638 die Stornierungsgebühr auf nur 3,5 Gulden pro 100 Gulden Vertragswert (3,5 Prozent).

Nachspiel: Institutionelle Trennung von Kernhandel und Spekulation#

Da die Staaten von Holland und die städtischen Schiedsgerichte (Kommissare für Blumengeschäfte) Verpflichtungen, die nach November 1636 eingegangen wurden, effektiv in 3,5-Prozent-Kaufoptionen umwandelten und sich auf die Doktrin des Windhandels von 1610 stützten, um die Spekulanten in den Tavernen vor dem Schuldnergefängnis zu bewahren, löste der Zusammenbruch des Marktes für Tulpen-Derivate fast keine kommerziellen Insolvenzen unter den großen Amsterdamer Handelshäusern aus. Nicht ein einziger Gulden der Goldreserven der Amsterdamer Wechselbankwurde beeinträchtigt, und die Roggenlieferungen aus dem Baltikum am Damrak Getreidebörse setzte sich während des gesamten Frühjahrs 1637 ohne Unterbrechung fort. Indem die Niederländische Republik unbesicherte Derivate aus Tavernen von ihrer zentralen metallischen Clearingbank und ihren physischen Getreidereserven abschottete, überstand sie die erste dokumentierte Optionsblase der Geschichte, wobei ihre Realwirtschaft und ihre Staatskreditwürdigkeit vollständig intakt blieben.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. J. G. van Dillen, "Bronnen tot de Geschiedenis van den Oostzeehandel (1588–1625)," Huygens Instituut / Königlich Niederländische Akademie der Wissenschaften (KNAW), 1934. Historische & Finanzielle Referenz
2. Nederlandsch Economisch-Historisch Archief (NEHA), "NEHA en de Geschiedenis van de Amsterdamse Beurs en Prijscouranten," International Institute of Social History (IISH), 2019. Historische & Finanzielle Referenz
3. Stephen Quinn und William Roberds, „Wie Amsterdam zu Fiat-Geld kam“, Federal Reserve Bank of Chicago / Federal Reserve Bank of Atlanta, 2010. Zentralbank / Währungsbehörde
4. William Roberds und François R. Velde, „Frühe öffentliche Banken (Arbeitspapier Nr. 2014-9)“, Federal Reserve Bank of Atlanta / EconStor, 2014. Zentralbank / Währungsbehörde
5. Museum der Amsterdamer Börse, „Die Tulpenmanie (1636–1637)," Stichting Capital Amsterdam / Beursgeschiedenis, 2020. Historische & Finanzielle Referenz
6. Larry Neal und Marc D. Weidenmier, "Crises in the Global Economy from Tulips to Today: Contagion and Consequences," National Bureau of Economic Research (NBER), 2003. Wissenschaftliche Fachpublikation
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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