La crisis bancaria holandesa de 1920-1924: Marx & Co., Robaver y el colapso del Amstelbank de 1931

Durante décadas, los historiadores financieros retrataron a los Países Bajos de entreguerras como una isla de calma que escapó de los pánicos bancarios de la Gran Depresión, hasta que las revelaciones de archivo en De Nederlandsche Bank (DNB) y los Archivos Nacionales Holandeses revelaron por qué los bancos holandeses habían sido tan conservadores en 1931: ya habían sufrido una catastrófica crisis bancaria sistémica una década antes. Entre 1920 y 1924, el colapso del auge crediticio posterior a la Primera Guerra Mundial y una brutal contracción deflacionaria acabaron con más de 40 bancos provinciales y comerciales holandeses, destruyeron más de 300 millones de florines en capital y reservas bancarias, y obligaron a De Nederlandsche Bank bajo el presidente Gerard Vissering para improvisar intervenciones masivas como prestamista de última instancia. Comenzando con la liquidación en abril de 1922 de Marx & Co.’s Bank—que infligió una pérdida de casi 27 millones de florines al DNB— la crisis alcanzó su punto máximo en el verano de 1924 cuando el mayor prestamista comercial de los Países Bajos, el Rotterdamsche Bankvereeniging (Robaver), casi implosionó bajo más de 100 millones de florines en préstamos industriales incobrables a Wm. H. Müller & Co. y requirió un rescate secreto de un sindicato garantizado por el DNB y el Tesoro, antes de que el contagio de Europa Central derribara al de Ámsterdam Amstelbank en mayo de 1931. ^[1]

Beneficios de la neutralidad, ambiciones de la banca universal y el auge crediticio de 1919-1920#

Hasta principios del siglo XX, la banca comercial holandesa era notoriamente cautelosa. A diferencia de los Großbanken alemanes que tomaban participaciones accionariales a largo plazo y puestos en los consejos de administración de la industria pesada, los bancos holandeses dependían principalmente de letras comerciales a corto plazo autoliquidables y préstamos garantizados en bolsa conocidos como el mercado de prolongatie . Cuando el estallido de la Primera Guerra Mundial en julio de 1914 obligó a la Bolsa de Ámsterdam a cerrar durante seis meses y congeló el prolongación mercado, la banca holandesa experimentó una rápida transformación estructural. Comenzando con la fusión de 1911 que creó el Rotterdamsche Bankvereeniging bajo su ambicioso presidente-director Willem Westerman, una ola de concentración consolidó las finanzas holandesas en torno a cinco bancos de compensación dominantes: Robaver, el Amsterdamsche Bank, el Twentsche Bank, el Incasso-Bank, y el Nederlandsche Handel-Maatschappij (NHM). ^[2]

La neutralidad durante la Primera Guerra Mundial inundó los Países Bajos de oro y capital extranjero, expandiendo la oferta monetaria y alentando a los bancos holandeses a financiar industrias nacionales de sustitución de importaciones, líneas navieras, productos coloniales y empresas mineras. Tras el armisticio de noviembre de 1918, los banqueros holandeses anticiparon un auge de reconstrucción global inmediato. A lo largo de 1919 y principios de 1920, los bancos comerciales y provinciales extendieron vastos descubiertos en cuenta corriente sin garantía (rekening-courantkredieten) a empresas industriales y comerciales sin exigir balances auditados ni garantías líquidas. En lugar de emitir bonos corporativos o acciones a largo plazo, los constructores navales, productores de margarina, casas comerciales de ultramar y sindicatos mineros de carbón holandeses financiaron la expansión de capital fijo con crédito bancario a corto plazo renovable, dejando a todo el sector bancario holandés fatalmente expuesto cuando los precios mundiales de las materias primas y las tarifas de flete se desplomaron en la segunda mitad de 1920. ^[3]

Choque deflacionario y el colapso del banco Marx & Co. en abril de 1922#

Entre mediados de 1920 y 1923, los precios al por mayor en los Países Bajos se desplomaron más de un 45 por ciento, los valores de transporte marítimo cayeron tres cuartas partes y la hiperinflación alemana devastó el comercio de tránsito de Róterdam con la cuenca industrial del Ruhr. Simultáneamente, De Nederlandsche Bank El presidente Gerard Vissering y el Ministerio de Finanzas holandés siguieron una estricta política deflacionaria para restaurar el florín holandés a su paridad de oro de antes de la guerra de 1.653,44 florines por kilogramo de oro fino, un objetivo finalmente logrado conjuntamente con Gran Bretaña en abril de 1925. Atrapados entre la caída de los valores de los activos y las altas tasas de interés reales, decenas de prestamistas regionales más pequeños quebraron o fueron absorbidos en situaciones de emergencia, incluyendo el Algemeene Centrale Bankvereeniging voor den Middenstand y decenas de bancos comerciales y agrícolas provinciales. ^[4]

El primer gran choque sistémico golpeó a Róterdam Marx & Co.’s Bank, un respetado banco comercial fundado en 1869 por Moses Ezechiëls y Salomon Marx que se había expandido agresivamente durante la guerra, aumentando su capital social a 12 millones de florines. Bajo el director gerente Paul Joan van der Chijs y sus colegas, Marx & Co. concentró enormes créditos sin garantía en empresas especulativas industriales y de materias primas, siendo lo más notorio el adelanto de millones de florines a la Nederlandsche Spitsbergen Compagnie (Nespico), una empresa de minería de carbón ártica en Svalbard cuyas minas resultaron comercialmente inviables una vez que los precios del carbón de la posguerra cayeron. Los rumores de deudores industriales insolventes provocaron una grave corrida bancaria a mediados de 1921 que drenó más de la mitad de los depósitos de Marx & Co.. Temiendo un pánico contagioso en Róterdam y Ámsterdam, el presidente del DNB, Vissering, intervino junto a Rotterdamsche Bankvereeniging y banqueros privados R. Mees & Zoonen para garantizar a los acreedores del banco. Cuando las auditorías revelaron que Marx & Co.tenía su capital completamente agotado, el banco entró en liquidación formal en abril de 1922 con el DNB actuando como liquidador. Debido a que el DNB había garantizado imprudentemente al sindicato de rescate privado contra pérdidas en pagarés corporativos descontados, el banco central finalmente tuvo que absorber una pérdida asombrosa de casi 27 millones de florines, consumiendo prácticamente todos los fondos de reserva acumulados del DNB y obligando al banco central a recortar sus dividendos. ^[5]

Willem Westerman, Anton Kröller y la crisis de Rotterdamsche Bankvereeniging de 1924#

Incluso mientras el DNB lamía sus heridas tras Marx & Co., una catástrofe mucho mayor se estaba gestando dentro del banco comercial más grande de los Países Bajos: el Rotterdamsche Bankvereeniging (Robaver). Apodado «el Banco de Westerman», Robaver se había convertido en un coloso financiero con 75 millones de florines en capital desembolsado y 35 millones de florines en reservas publicadas, controlando una extensa red provincial a través de su filial, el Nationale Bankvereeniging (Natobank). Sin embargo, la gobernanza dentro de Robaver estaba fatalmente comprometida por consejos de administración entrelazados y la construcción de imperios personales. Willem Westerman formaba parte de las juntas directivas de docenas de empresas clientes, mientras que el magnate naviero, minero y del mineral de hierro de Róterdam, Anton Kröller —jefe del extenso conglomerado Wm. H. Müller & Co. y simultáneamente miembro del consejo de supervisión del DNB— se desempeñaba como presidente del Robaverconsejo de supervisión. ^[6]

Aprovechando su doble cargo y su estrecha alianza con Westerman, Kröller utilizó Robaver como una tesorería privada para cubrir las colosales pérdidas posteriores a 1920 en Wm. H. Müller & Co. y la Hollandsche Vereeniging tot Exploitatie van Margarinefabrieken (Hovema). A principios de 1924, Robaver había extendido más de 100 millones de florines en préstamos gravemente deteriorados a solo un puñado de deudores industriales conectados, con exposiciones a Müller & Co. y entidades afiliadas que superaban todo el capital social de Robaver. En la primavera de 1924, a medida que los rumores de las pérdidas ocultas se filtraban en la Bolsa de Ámsterdam, las acciones de Robaver comenzaron a caer y los depositantes nerviosos retiraron decenas de millones de florines. Mientras su banco perdía liquidez en mayo y junio de 1924, Westerman se retiró famosamente a un balneario en Mariënbad, Checoslovaquia, enviando telegramas tranquilizadores que no lograron detener la corrida bancaria. ^[7]

Hendrik Colijn y el sindicato secreto de rescate respaldado por el Estado de junio-julio de 1924#

Para junio de 1924, Robaver se enfrentaba a una inminente falta de liquidez e insolvencia. A diferencia de Marx & Co.,, Robaver era verdaderamente «demasiado grande para caer»: su colapso habría derribado al Nationale Bankvereeniging en todas las provincias holandesas, provocado corridas bancarias en los otros grandes bancos de compensación y descarrilado el retorno del florín al patrón oro. Sin embargo, el presidente del DNB, Gerard Vissering, traumatizado por la pérdida de 27 millones de florines en Marx & Co.—se negó a extender más crédito del banco central sin garantía bajo su propia autoridad. Vissering recurrió urgentemente al ministro de Finanzas, Hendrik Colijn (líder del Partido Antirrevolucionario y exjefe de Bataafsche Petroleum / Royal Dutch Shell). ^[8]

Actuando en estricto secreto durante junio y julio de 1924 sin debate parlamentario previo—temiendo que la divulgación pública en la Tweede Kamer provocara una corrida bancaria a nivel nacional—, Colijn y Vissering diseñaron un rescate en dos partes. Primero, el Tesoro holandés proporcionó una contragarantía estatal secreta al DNB que cubría enormes anticipos de liquidez de emergencia a Robaver (parte de aproximadamente 140 millones de florines en cancelaciones totales, líneas de liquidez e instalaciones de reestructuración movilizadas para mantener a flote al banco y a sus deudores industriales). Segundo, un consorcio bancario internacional liderado por casas de Ámsterdam y extranjeras formó un sindicato de apoyo para comprar millones de florines en Robaver acciones en la bolsa de valores para detener la caída libre en el precio de sus acciones. A cambio, Colijn y Vissering obligaron a Willem Westerman a renunciar en octubre de 1924, instalaron al exministro de Finanzas Karel Pieter van der Mandele para sanear la junta de Róterdam, recortaron Robaverel capital social de 75 millones a 50 millones de florines, al tiempo que eliminaba 49 millones de florines en reservas y préstamos incobrables, y separaba sus filiales bancarias extranjeras. Solo años después se hizo pública la magnitud total de la garantía extraparlamentaria de Colijn. ^[9]

El contagio en Europa Central y el colapso del Amstelbank en mayo de 1931#

El trauma de 1920-1924 reformó fundamentalmente el comportamiento bancario holandés. A lo largo de finales de la década de 1920, los principales bancos comerciales holandeses que sobrevivieron evitaron los vínculos industriales a largo plazo y mantuvieron altos coeficientes de liquidez. Sin embargo, después de que Ámsterdam surgiera junto a Londres y Nueva York como un centro internacional de aceptación y exportación de capital de primer orden durante la década de 1920, las instituciones internacionales especializadas en Ámsterdam acumularon fuertes créditos a corto plazo en Alemania, Austria y Hungría. Destacaba entre ellas el Amstelbank, fundado en Ámsterdam en 1921 como la filial holandesa y conducto de financiación en Europa Occidental del banco universal más grande de Viena, el Österreichische Creditanstalt für Handel und Gewerbe (dirigido por Louis Rothschild y el barón C. W. von Noot).

Cuando el Creditanstalt conmocionó al mundo el 11 de mayo de 1931 al revelar pérdidas catastróficas de 140 millones de chelines austriacos, el pánico envolvió inmediatamente a su filial de Ámsterdam. Los acreedores extranjeros y nacionales se apresuraron a retirar depósitos del Amstelbank, que había canalizado prácticamente todo su balance hacia créditos industriales y bancarios de Europa Central garantizados por Viena. En cuestión de días a mediados de mayo de 1931, el Amstelbank se vio obligado a suspender pagos y solicitar una moratoria ordenada por el tribunal (surseance van betaling), seguida poco después por graves corridas bancarias contra las entidades afiliadas a Alemania Hollandsche Crediet- en Effectenbank y el casi fracaso del ilustre banco mercantil de Ámsterdam Mendelssohn & Co. más tarde en 1939. Debido a que los principales bancos de compensación nacionales ya habían saneado sus balances después de la crisis de 1924 Robaver crisis, el DNB aisló con éxito el fracaso de mayo de 1931 Amstelbank preservando la estabilidad bancaria nacional incluso cuando la devaluación de la libra esterlina británica de septiembre de 1931 infligió una nueva ronda de pérdidas de reservas de divisas en De Nederlandsche Bank.

Mecanismo Teórico y Transmisión de Balance#

Según la hipótesis de la inestabilidad financiera de Kindleberger–Minsky (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) y la teoría de la deflación por deuda de Irving Fisher (1933), las burbujas especulativas se tornan sistémicas cuando la expansión crediticia desplaza los balances desde el financiamiento cubierto hacia estructuras especulativas y Ponzi dependientes del apalancamiento a corto plazo.

Cuando el giro monetario detiene el alza de precios, las ventas forzadas por llamadas de margen desencadenan una espiral de deflación por deuda que contrae el crédito bancario.

Fuentes y lecturas adicionales#

1. Jan Luiten van Zanden y Roland Uittenbogaard (vía Lodewijk Petram), "La crisis bancaria olvidada de los años 1920," Historical Financial Research / Uitgeverij Atlas Contact, 2016. Referencia Histórica y Financiera
2. Abe de Jong, Ailsa Röell y Gerarda Westerhuis, "La crisis bancaria de los años veinte,» Economisch Statistische Berichten (ESB), Vol. 96, No. 4614S, pp. 434–437, 2011. Referencia Histórica y Financiera
3. Colvin, C. L., de Jong, A., y Fliers, P. T., "Directorios entrelazados y conflictos de intereses: el Rotterdamsche Bankvereeniging, Müller & Co. y la crisis financiera holandesa de la década de 1920," Queen's University Belfast / Business History, 2021. Investigación Académica Arbitrada
4. Nationaal Archief (Archivos Nacionales de los Países Bajos), "Inventario del archivo del Rotterdamsche Bank N.V. y predecesores (2.25.77.28): Crisis de Marx & Co. (1922) y reorganización de Robaver (1924)," Nationaal Archief, La Haya, 2020. Archivo Estatal / Registro Oficial
5. Joods Erfgoed Rotterdam, "Marx & Co.'s Bank (1869–1922) y la liquidación por parte de De Nederlandsche Bank," Stichting Joods Erfgoed Rotterdam, 2022. Referencia Histórica y Financiera
6. Jan-tjeerd de Vries, "Going Dutch: Política monetaria en los Países Bajos durante el patrón oro de entreguerras, 1925–1936,» Financial History Review, Cambridge University Press, 2021. Investigación Académica Arbitrada
7. Historisch Nieuwsblad, "La primera crisis bancaria: Willem Westerman y la caída de la Rotterdamsche Bankvereeniging en 1924,» Historisch Nieuwsblad, 2016. Referencia Histórica y Financiera
8. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Banco Central / Autoridad Monetaria
9. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Investigación Académica Arbitrada

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