Exportations de lingots de la Compagnie des Indes orientales, monnaie « Portcullis » et hôtel des monnaies de Madras

Lorsque la reine Élisabeth Ière accorda une charte royale le 31 décembre 1600 au « Gouverneur et à la Compagnie des marchands de Londres commerçant dans les Indes orientales », la jeune entreprise par actions se heurta immédiatement à l’orthodoxie monétaire de l’Angleterre des Tudor. La doctrine bullioniste du début de l’époque moderne soutenait que la richesse et la sécurité d’un royaume dépendaient du maintien de l’or et de l’argent en espèces à l’intérieur du royaume, et les lois anglaises depuis le XIVe siècle interdisaient l’exportation de pièces ou de lingots sans licence royale. Pourtant, les îles aux épices de l’archipel indonésien et les marchés textiles de l’Inde moghole n’avaient que peu d’utilité pour les lourds draps de laine anglais ; les marchands asiatiques exigeaient un paiement en argent de haute pureté. Au cours du XVIIe siècle, le besoin structurel de la Compagnie des Indes orientales d’expédier de l’argent espagnol du Nouveau Monde vers l’Asie — après l’échec de la monnaie commerciale « Portcullis » d’Élisabeth Ière en 1600-1601 — a déclenché la controverse bullioniste anglaise des années 1620, a inspiré les traités fondamentaux du directeur de la Compagnie Thomas Mun sur la balance commerciale, a incité le Parlement à légaliser la libre exportation de lingots étrangers en 1663 et a conduit la Compagnie à établir ses propres hôtels des monnaies de style souverain au Fort St. George (Madras) en 1639-1640 et à Bombay en 1672. ^[1]

La charte royale de 1600 et l’échec de la « monnaie Portcullis »#

Lors de la préparation du premier voyage de la Compagnie des Indes orientales en 1600-1601 sous le commandement du capitaine Sir James Lancaster, les marchands souscripteurs de la Compagnie ont demandé au Conseil privé la permission de transporter de l’argent espagnol reales de a ocho—les « pièces de huit » universellement reconnues, frappées à partir de l’argent des mines de Potosí et de Zacatecas—directement vers Bantam et Aceh. Depuis l’arrivée des Portugais dans l’océan Indien et la colonisation espagnole de Manille en 1571, la pièce de 8 réaux était devenue la monnaie de règlement internationale de facto dans toute l’Asie maritime. ^[2]

La reine Élisabeth Ière et ses conseillers au Trésor, cependant, ont hésité à autoriser une société à charte anglaise à faire circuler l’effigie et les armoiries du rival catholique de l’Angleterre, le roi Philippe III d’Espagne, dans les cours orientales. Déclarant que la Reine ne tolérerait pas que de l’argent espagnol circule en Orient sans porter son propre sceau royal, la Couronne ordonna à la Monnaie de la Tour de Londres, fin 1600 et début 1601, de frapper la première monnaie commerciale coloniale dédiée de l’Angleterre, connue des numismates sous le nom de « monnaie à la herse » : ^[3]

• Dénominations et métrologie : La Monnaie de la Tour a frappé quatre dénominations en argent — le 8-testern (dollar ou couronne à la herse, pesant environ 420,9 grains troy), le 4-testern (demi-dollar), le 2-testern (quart de dollar) et le 1-testern — calibrés pour correspondre exactement au poids et à la finesse proche de l’argent sterling des pièces espagnoles de 8, 4, 2 et 1 réal.
• Iconographie Tudor : L’avers présentait l’écu royal couronné d’Élisabeth Ière flanqué des initiales couronnées E R (Elizabetha Regina), tandis que le revers présentait une herse Tudor couronnée avec des chaînes et la devise latine POSVI DEVM ADIVTOREM MEVM (« J’ai fait de Dieu mon aide »).
• Rejet commercial en Asie : La flotte de Lancaster a quitté Woolwich en février 1601 avec 21 742 £ en lingots et en espèces, dont environ 6 000 £ étaient constitués de monnaie Portcullis nouvellement frappée et le reste de réaux espagnols. En atteignant Aceh et Bantam en 1602, les agents anglais ont découvert que les marchands d’épices d’Asie du Sud-Est et de Chine se méfiaient des pièces Tudor inconnues, ne les acceptant qu’avec une forte décote ou les faisant fondre comme lingots bruts tout en exigeant de véritables pièces de huit espagnoles.

Reconnaissant l’inutilité commerciale de l’émission Portcullis, la Compagnie des Indes orientales n’a plus jamais frappé de dollars commerciaux de type anglais à la Monnaie de la Tour pour la circulation en Asie. Au lieu de cela, la Charte d’Élisabeth du 31 décembre 1600 — et les renouvellements ultérieurs des Stuart sous Jacques Ier et Charles Ier — ont codifié un quota strict d’exportation de métaux précieux : la Compagnie était autorisée à exporter jusqu’à 30 000 £ en pièces d’argent étrangères ou en lingots par voyage, à condition qu’au moins 6 000 £ aient d’abord été refrappées à la Monnaie royale et que la Compagnie importe une quantité équivalente d’argent étranger en Angleterre par le biais de réexportations dans les six mois suivant l’achèvement de chaque voyage. ^[4]

Les flux d’argent espagnol et la controverse bullioniste des années 1620#

À mesure que la Compagnie passait de syndicats pour un seul voyage à des sociétés par actions pluriannuelles après 1613 et ouvrait des comptoirs commerciaux en Inde continentale à Surate (1612) et Masulipatnam (1611), le plafond de 30 000 £ par voyage s’est avéré chroniquement insuffisant. Entre 1601 et 1624, comme le montrent les registres quantitatifs reconstitués par l’historien de l’économie K. N. Chaudhuri, la Compagnie des Indes orientales a exporté 753 336 £ en métaux précieux (essentiellement des réaux d’argent obtenus à Séville, Cadix, Amsterdam et Saint-Malo) contre seulement 351 236 £ en lainages, étain, plomb et corail anglais, ce qui signifie que les métaux précieux représentaient près de 70 pour cent du total des cargaisons sortantes. ^[5]

Lorsqu’une grave dépression commerciale et une pénurie d’argent ont frappé l’Angleterre entre 1620 et 1623 — causées principalement par les dévaluations monétaires en Europe centrale au déclenchement de la guerre de Trente Ans (laKipper- und Wipperzeit ) et par une chute des exportations de tissus anglais — les critiques parlementaires et les pamphlétaires bullionistes ont accusé la Compagnie des Indes orientales de drainer les pièces de monnaie du royaume. Menés par Gerard de Malynes, qui soutenait que le contrôle étatique des taux de change était nécessaire pour stopper les sorties de numéraire, et initialement relayés par Edward Misselden dans Free Trade, or the Meanes to Make Trade Florish (1622), les critiques ont attaqué la Compagnie en tant que monopole parasitaire qui expédiait de l’argent massif vers l’Orient en échange d’épices, de soies et de calicots périssables. ^[6]

Thomas Mun’s Mercantilist Defense and the 1663 Bullion Act#

Pour sauver la charte de la Compagnie de la révocation parlementaire, le membre du comité (directeur) de la Compagnie des Indes orientales, Thomas Mun (1571–1641), a publié A Discourse of Trade, from England unto the East-Indies en 1621 et a rédigé son chef-d’œuvre, England’s Treasure by Forraign Trade, vers 1630 (publié à titre posthume par son fils John Mun en 1664). L’intervention de Mun a révolutionné la pensée économique européenne en démantelant le bullionisme bilatéral au profit de la balance commerciale multilatérale : ^[7]

• Analogie du grain de semence pour le numéraire : Mun a comparé l’exportation de lingots d’argent à un fermier semant du grain au printemps — ne regarder que les navires quittant la Tamise avec des réaux espagnols ignorait la récolte lorsque les navires des Indes orientales revenaient chargés de poivre, de clous de girofle, d’indigo, de salpêtre et de pièces de coton.
• Arbitrage de réexportation en Europe : Mun a démontré, à partir des registres des douanes, que les produits asiatiques achetés directement dans les ports de l’océan Indien coûtaient environ un tiers du prix que les consommateurs anglais payaient auparavant aux caravanes terrestres levantines et aux intermédiaires vénitiens ou portugais. Mieux encore, la Compagnie a réexporté la majeure partie de son poivre et de ses calicots asiatiques importés vers la France, l’Italie, l’Allemagne et la Baltique à quatre ou cinq fois leur coût initial en argent en Inde, rapportant en Angleterre bien plus de trésors espagnols que la Compagnie n’en avait initialement exporté.
• La loi de 1663 sur la libre exportation des métaux précieux étrangers : La victoire intellectuelle de Mun fut codifiée peu après la Restauration des Stuart. Par l’article 9 de la loi de 1663 sur l’encouragement du commerce (15 Cha. II c. 7), le Parlement cavalier a aboli les plafonds archaïques de licences royales sur les métaux précieux non anglais, accordant aux marchands le droit statutaire d’exporter toute quantité de pièces de monnaie étrangères ou de lingots d’or et d’argent en franchise de droits, simplement en enregistrant l’expédition au bureau de douane.

L’hôtel des monnaies de Madras (1639–1640) et les pagodes d’or#

Même lorsque la Compagnie livrait des coffres de réaux espagnols ou de lingots d’argent en Inde, les pièces étrangères ne pouvaient pas circuler directement comme monnaie légale sur les marchés indiens. Dans l’Empire moghol du nord et de l’ouest de l’Inde, l’argent importé devait être apporté aux hôtels des monnaies impériaux moghols (tels que Surat ou Rajmahal) pour être fondu, raffiné à une pureté proche de 96 à 98 pour cent, et frappé en sicca roupies moyennant le paiement de frais de brassage et de seigneuriage, soumettant les facteurs anglais à des retards coûteux et à une dépendance vis-à-vis des sarrafs locaux. (changeurs de monnaie). ^[8]

Sur la côte de Coromandel dans le sud-est de l’Inde, cependant, où le système monétaire suivait l’étalon-or sud-indien plutôt que la roupie d’argent moghole, la Compagnie des Indes orientales a obtenu son premier privilège de frappe directe. Le 22 août 1639, les agents de la Compagnie Francis Day et Andrew Cogan ont obtenu une concession (cowle) de Damarla Venkatadri Nayaka, le Nayak local de Vandavasi (Wandiwash) sous l’Empire de Vijayanagara, cédant une bande côtière à Madraspatnam pour construire un comptoir fortifié — le Fort St. George, fondé en 1640 — ainsi que le droit explicite d’établir un atelier monétaire et de frapper des pièces à la moitié des droits de douane locaux habituels.

Confirmé et étendu par une charte royale émise en octobre-novembre 1645 par l’empereur de Vijayanagara Sri Ranga Rayal III (et par la suite reconfirmé par le sultanat de Golconde après 1647), l’atelier monétaire du Fort St. George à Madras a commencé à frapper des pagodes en or (~52,8 grains troy d’or fin à 86 pour cent, correspondant à l’étalon de poids régional de Vijayanagara) ainsi que des fanams et cuivre espèces (kasu). Parce que les tisserands et les marchands de tissus locaux le long de la côte de Coromandel n’acceptaient que des motifs indigènes familiers, la première Monnaie de Madras a frappé des « vieilles pagodes » et des « pagodes à trois Swami » portant des images hindoues traditionnelles du Seigneur Venkateswara (Vishnu) sur l’avers et un revers convexe granulé, permettant à la Compagnie de convertir directement les lingots d’or et d’argent importés en pouvoir d’achat local pour les textiles en coton sans payer de frais de frappe externes.

La Monnaie de Bombay de 1672 et l’essor de la monnaie de la Compagnie#

Trois décennies après la fondation de la Monnaie de Madras, la Compagnie des Indes orientales a acquis une deuxième juridiction de frappe pleinement souveraine sur la côte ouest de l’Inde. En 1661, l’île de Bombay fut cédée au roi Charles II d’Angleterre dans le cadre de la dot de la princesse portugaise Catherine de Bragance. Trouvant l’enclave lointaine coûteuse à garnir, Charles II transféra Bombay à la Compagnie des Indes orientales par charte royale le 27 mars 1668 pour un loyer symbolique de 10 £ en or par an, autorisant explicitement la Compagnie à frapper des pièces d’or, d’argent, de cuivre et d’étain de toute forme, à condition qu’elles n’utilisent pas les noms ou les motifs des pièces anglaises nationales actuelles.

En 1672, l’énergique gouverneur de Bombay, Gerald Aungier, inaugura la Monnaie de Bombay, émettant une monnaie coloniale quadrimétallique distinctive adaptée au commerce de la côte ouest : or Carolines, argent Anglinas (pesant 177,8 grains pour concurrencer la roupie moghole de Surat), cuivre Copperoons (pice), et étain Tinnys (budgrooks), frappés aux armoiries de la Compagnie et portant la légende latine MONETA BOMBAIENSIS. Confirmées par les lettres patentes du roi Jacques II du 5 octobre 1686 — qui autorisaient la Compagnie à frapper des types de monnaies indiennes indigènes d’un poids et d’un titre égaux à ceux des princes indiens — les hôtels des monnaies de Madras et de Bombay ont jeté les bases institutionnelles de la transformation de la Compagnie des Indes orientales, passant d’une entreprise commerciale exportatrice d’argent à celle de souverain monétaire du sous-continent indien.

Mécanisme Théorique et Transmission de Bilan#

Selon le modèle d’instabilité financière de Kindleberger–Minsky (Kindleberger, 1978 ; Minsky, 1986) et la théorie de la déflation par la dette d’Irving Fisher (1933), les bulles spéculatives deviennent systémiques lorsque l’expansion du crédit fait basculer les bilans d’un financement couvert vers un financement spéculatif et de type Ponzi fondé sur l’effet de levier à court terme.

Dès que le retournement du marché déclenche des appels de marge, les liquidations forcées d’actifs provoquent une spirale déflationniste qui dégrade la solvabilité bancaire.

Sources et lectures complémentaires#

1. K. N. Chaudhuri, «The East India Company and the Export of Treasure in the Early Seventeenth Century », The Economic History Review, 1963. Recherche académique évaluée
2. Thomas Mun, «England's Treasure by Forraign Trade (1664) », Hanover Historical Texts Project, Hanover College, 1664. Recherche académique évaluée
3. Reserve Bank of India, " Monnaie de l'Inde britannique : Premiers établissements anglais (Madras, Bombay et Bengale)," Musée de la Reserve Bank of India, 2020. Référence historique et financière
4. Holden Furber, " Commerce et politique à Madras et Bombay," Harvard University Press (John Company at Work), 1948. Recherche académique évaluée
5. Emily Erikson, " Entre monopole et libre-échange : La Compagnie anglaise des Indes orientales, 1600–1757," Princeton University Press, 2014. Recherche académique évaluée
6. A. S. Shngreiyo, " Les Portugais travaillant pour la Compagnie anglaise des Indes orientales au Fort St. George de Madras au XVIIe siècle," IRA International Journal of Education and Multidisciplinary Studies, 2016. Recherche académique évaluée
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Banque centrale / Autorité monétaire
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Recherche académique évaluée

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