Tungöl-Darlehen, Getreidesteuern und Fabi-Druck im China der Kriegszeit (1937–1945)

Als kaiserlich-japanische Truppen am 7. Juli 1937 an der Marco-Polo-Brücke mit chinesischen Streitkräften zusammenstießen und in den folgenden fünfzehn Monaten Shanghai, Nanjing, Guangzhou und Wuhan einnahmen, zog sich die Nationalregierung unter Chiang Kai-shek tief in das gebirgige Landesinnere der Provinz Sichuan zurück, um in Chongqing ihre Kriegshauptstadt zu errichten. Der militärische Rückzug bewahrte die Nationalarmee vor der Vernichtung, führte jedoch zu einer fiskalischen Katastrophe, die in der modernen asiatischen Geschichte beispiellos war. Bis zum Herbst 1938 hatte die japanische Besetzung der östlichen Flusstäler und der an der Küste gelegenen Vertragshäfen Chinas das Finanzministerium um mehr als 80 Prozent seiner Vorkriegseinnahmequelle gebracht. Abgeschnitten von modernen Anleihemärkten und den Steuereintreibern an der Küste, improvisierten Finanzminister H. H. Kung (Kong Xiangxi), der Diplomat und Finanzier T. V. Soong (Song Ziwen) sowie der Shanghaier Bankier Chen Guangfu (K. P. Chen) eine viergleisige fiskalische Überlebensstrategie für die Kriegszeit: den Tausch strategischer Rohstoffe aus dem Landesinneren – Tungöl, Yunnan-Zinn und Jiangxi-Wolfram – gegen Kredite der US Export-Import Bank und der Sowjetunion, die Sicherung eines bedingungslosen Darlehens des US-Finanzministeriums in Höhe von 500 Millionen US-Dollar im März 1942, die Verstaatlichung der ländlichen Grundsteuer im Juli 1941, um Getreide direkt als Sachleistung einzuziehen, und die Deckung von mehr als 75 Prozent der jährlichen Haushaltsdefizite während des Krieges durch die Druckerpressen der Zentralbank von China. ^[1]

Der Zusammenbruch der Küsteneinnahmen 1937–1938: Zölle, Salz- und konsolidierte Steuern#

Während des „Nanjing-Jahrzehnts“ (1927–1937) hatten die Finanzminister T. V. Soong und H. H. Kung einen modernisierten Fiskalapparat aufgebaut, der sich auf das Jangtse-Delta und die Vertragshäfen konzentrierte. Im Haushaltsjahr vor Juli 1937 stammten über 80 Prozent der Steuereinnahmen der Zentralregierung aus nur drei indirekten Einnahmesäulen: der Seezollverwaltung (Haiguan), die Import- und Exportzölle in den Küstenhäfen erhob; der Salzsteuer (Yanshui), die vorwiegend auf küstennahe Verdunstungsbecken in Jiangsu, Hebei und Shandong erhoben wurde; und den konsolidierten Verbrauchssteuern (Tongshui) auf maschinell hergestelltes Baumwollgarn, Mehl, Streichhölzer, Zement und Rolltabak, die in den Fabriken von Shanghai und Tianjin produziert wurden. ^[2]

Japans amphibischer Angriff auf Shanghai von August bis November 1937 und sein Vormarsch den Jangtse hinauf nach Wuhan sowie nach Guangzhou im Oktober 1938 ließen alle drei Säulen gleichzeitig zusammenbrechen. Bis 1939 waren die Zolleinnahmen, die Chongqing erreichten, um rund 85 Prozent gesunken, da die japanischen Behörden die Zollämter in Shanghai, Tianjin und Guangzhou beschlagnahmten und den britischen Generalinspekteur des Zolls, Sir Frederick Maze, zwangen, die Zölle der besetzten Häfen bei der japanisch kontrollierten Yokohama Specie Bank einzuzahlen. Die Salzfelder an der Küste fielen hinter die japanischen Linien, während mehr als drei Viertel von Chinas modernen Industriespindeln und steuerzahlenden Fabriken zerstört oder besetzt wurden. ^[3]

Genau in dem Moment, als die jährlichen Bareinnahmen der Zentralregierung von rund 870 Millionen Yuan im Jahr 1937 auf weniger als 300 Millionen Yuan im Jahr 1939 einbrachen, trieb die militärische Mobilmachung zur Aufrechterhaltung von mehr als 3 Millionen Frontsoldaten die Kriegsausgaben um fast das Dreifache in die Höhe. Die Bemühungen von H. H. Kung, direkte Steuern nach westlichem Vorbild – Einkommensteuer, Kriegs-Übergewinnsteuer und Erbschaftsteuer – im agrarisch geprägten Landesinneren von Sichuan, Yunnan und Guizhou einzuführen, erbrachten weniger als 5 bis 8 Prozent der gesamten Kriegsausgaben. ^[4]

Tauschdiplomatie: Sowjetische Kredite und das Tungöl-Darlehen der Universal Trading Corporation von 1938#

Um das Schwinden von Chinas Devisenreserven zu verhindern und dringend benötigte Lieferungen von Flugbenzin, Lastwagen, Artillerie und Gewehren zu kaufen, griff Chongqing auf rohstoffgedeckte Tauschkredite zurück. Zwischen März 1938 und 1939, als westliche Demokratien aus Angst, Tokio zu provozieren oder gegen die US-Neutralitätsgesetze zu verstoßen, zögerten, direkte Militärkredite zu gewähren, unterzeichnete die Sowjetunion drei Tauschkreditabkommen mit China in Höhe von insgesamt 250 Millionen US-Dollar. Dabei wurden sowjetische Polikarpow-Kampfflugzeuge, T-26-Panzer, Artillerie und Munition gegen chinesische Lieferungen von Tee, Wolle, Häuten, Wolfram, Antimon und Zinn getauscht, die auf dem Landweg über Xinjiang transportiert wurden. ^[5]

Um amerikanische finanzielle Unterstützung freizumachen, ohne die Verbote des Neutralitätsgesetzes für Staatskredite an Kriegsparteien auszulösen, entsandte H. H. Kung im September 1938 den prominenten Bankier Chen Guangfu (Gründer der Shanghai Commercial and Savings Bank) nach Washington, um mit US-Finanzminister Henry Morgenthau Jr. zu verhandeln. Nach monatelangen intensiven Verhandlungen genehmigten Morgenthau und Präsident Franklin D. Roosevelt im Dezember 1938 eine kommerzielle Warenkreditstruktur. Chen gründete die Universal Trading Corporation (UTC) nach dem Recht des Bundesstaates New York – mit Hauptsitz im Rockefeller Center in Manhattan – als hundertprozentige Einkaufs- und Verkaufstochter der chinesischen Regierung, gepaart mit der staatlichen Foo Shing Trading Corporation (Fuxing Shangye Gongsi) innerhalb Chinas. ^[6]

Im Rahmen des wegweisenden 25-Millionen-Dollar-Tungöl-Darlehens, das im Dezember 1938 unterzeichnet (und im Februar 1939 formell vollzogen) wurde, gewährte die US Export-Import Bank der Universal Trading Corporation einen von der Bank of China garantierten Fünfjahreskredit. Im Gegenzug verpflichtete sich die UTC vertraglich zur Lieferung von 220.000 Tonnen chinesischem Tungöl (Holzöl, das aus den Samen des Baumes Vernicia fordii in Sichuan, Hunan und Guangxi gewonnen wird und für US-amerikanische Hersteller von Schiffs- und Industriefarben, Lacken und Imprägniermitteln unverzichtbar war), während sie die Dollarerlöse nutzte, um amerikanische Lastwagen der Marken Dodge und GMC, Benzin und Maschinen für den Transport über die neu in den Fels geschlagene Burmastraße zu kaufen. ^[7]

Trotz heftiger japanischer Bombenangriffe auf die Burmastraße und die Eisenbahnverbindungen nach Haiphong lieferte Chen Guangfus Netzwerk die Tungöl-Sendungen vor dem Zeitplan und zahlte das 25-Millionen-Dollar-Darlehen bis März 1942 vollständig zurück. Der kommerzielle Erfolg des Tungöl-Darlehens ermöglichte es T. V. Soong (der im Juni 1940 als persönlicher Vertreter von Chiang Kai-shek in Washington eintraf) und Chen, vor Pearl Harbor drei größere Rohstoffkredite der Export-Import Bank auszuhandeln: ^[8]

• Das Yunnan-Zinn-Darlehen vom April 1940 (20 Millionen US-Dollar): Besichert durch Lieferungen von 40.000 Tonnen raffiniertem chinesischem Zinn an die US Metals Reserve Company.
• Das Wolfram-Darlehen vom Oktober 1940 (25 Millionen US-Dollar): Gedeckt durch strategische Wolfram-Erzexporte, die für panzerbrechende Geschosse und Hochgeschwindigkeits-Werkzeugmaschinen unerlässlich waren.
• Der Metallreserve-Kredit vom Februar 1941 (50 Millionen US-Dollar): Besichert durch Wolfram-, Antimon- und Zinnexporte, wodurch sich die gesamten Warenkredite der US Export-Import Bank vor Pearl Harbor auf 120 Millionen US-Dollar beliefen.

Die Verstaatlichung der Grundsteuer in Naturalien (Tianfu Zhengshi) im Juli 1941#

Während ausländische Warenkredite die externen Versorgungslinien offen hielten, beschleunigte sich die interne Preisinflation im Freien China nach 1940 drastisch, sobald Japan die Indochina-Eisenbahn unterbrach und Großbritannien unter Druck setzte, die Burmastraße vorübergehend zu schließen. Da provinzielle Warlords seit 1928 die ländlichen Grundsteuern (tianfu) kontrollierten – und feste Veranlagungen in Papiergeld eintrieben, das 80 Prozent seiner realen Kaufkraft verlor, während die Getreidepreise in die Höhe schossen –, zahlten wohlhabende Großgrundbesitzer in Sichuan real praktisch nichts, während die Zentralregierung Milliarden von Papier-Yuan druckte, um Reis zu überhöhten Marktpreisen zu kaufen und so ihre 3,5 Millionen Soldaten und Beamten zu ernähren.

Auf Empfehlung des amerikanischen Wirtschaftsberaters Laughlin Currie und inländischer Steuerreformer auf der Dritten Nationalen Finanzkonferenz in Chongqing im Juni 1941 erließ Chiang Kai-shek ein weitreichendes Steuerdekret, das am 1. Juli 1941 in Kraft trat: Die Zentralregierung forderte die ländliche Grundsteuer von den Provinzen zurück und ordnete an, dass alle Grundsteuern – neben obligatorischen staatlichen Getreidekäufen (zhenggou) und erzwungenen Getreideanleihen (zhengjie) – direkt in physischen Maßeinheiten von ungeschältem Reis (gu) und Weizen anstelle von Papiergeld erhoben werden sollten.

Zwischen 1941 und 1945 zogen das Ernährungsministerium und das Finanzministerium jährlich zwischen 50 Millionen und 70 Millionen Pikul (shi dan, etwa 2,5 bis 3,5 Millionen Tonnen) Getreide aus den ländlichen Gebieten Chinas ab – wobei allein die Provinz Sichuan über ein Drittel der nationalen Quote lieferte. Die Grundsteuer in Naturalien bewahrte den nationalistischen Staat vor dem fiskalischen Verhungern: Sie lieferte nicht-inflationäre tägliche Reisrationen (pingjia mi) für Soldaten, Lehrer und Beamte in Chongqing und Kunming, ohne dass die Staatskasse auf offenen Märkten um Getreide mitbieten musste. In den Dörfern jedoch wälzten korrupte Bezirksbeamte und Großgrundbesitzer die Requisitionsquoten unverhältnismäßig stark auf Kleinbauern und Pächter ab, was im gesamten Landesinneren tiefe ländliche Unzufriedenheit schürte.

Das 500-Millionen-US-Dollar-Darlehen vom März 1942, Goldverkäufe und die Fabi-Hyperinflation#

Nach Japans Angriff auf Pearl Harbor im Dezember 1941 und dem Fall von Rangun im März 1942 – was die Burmastraße vollständig abschnitt und das Freie China nur noch über eine Luftbrücke über den Himalaya-„Hump“ erreichbar machte – unternahm Washington Schritte, um Chongqings schwächelnde Währung zu stützen. Neben militärischer Lend-Lease-Hilfe in Höhe von 1,6 Milliarden US-Dollar während des Krieges, die über T. V. Soongs China Defense Supplies verwaltet wurde, genehmigte der US-Kongress im Februar 1942 einstimmig einen Finanzhilfekredit in Höhe von 500 Millionen US-Dollar, der am 21. März 1942 von Finanzminister Morgenthau und T. V. Soong unterzeichnet wurde – ohne Sicherheiten, ohne feste Zinsen und ohne Rückzahlungsplan für die Kriegszeit.

H. H. Kung nutzte 200 Millionen US-Dollar des US-Darlehens, um in Chongqing US-Dollar-Sparzertifikate und Dollar-Siegesanleihen zum künstlichen offiziellen Wechselkurs von 20 Fabi-Yuan für 1 US-Dollar auszugeben – zu einer Zeit, als der Dollar auf dem Schwarzmarkt bereits bei 80 bis 200 Yuan gehandelt wurde –, was es gut vernetzten Insidern in Chongqing ermöglichte, abwertende Papier-Fabi in harte US-Dollar-Forderungen umzutauschen. Ab Ende 1943 überredeten Kung und Soong Morgenthau, 220 Millionen US-Dollar der Darlehenstranche in physischem Goldbarren nach Chongqing zu verschiffen, wo die Zentralbank von China Goldbarren und Schmuck direkt am Schalter verkaufte, um überschüssiges Papiergeld abzuschöpfen. Da die Goldlieferungen des US-Finanzministeriums durch die Kriegslogistik verzögert wurden und an spekulative Syndikate in Chongqing durchsickerten, gelang es der Goldverkaufspolitik nicht, die monetäre Flut aufzuhalten.

Während des achtjährigen Konflikts deckten die vier Regierungsbanken – angeführt von der Zentralbank von China, der Bank of China, der Bank of Communications und der Farmers Bank of China – zwischen 75 und 85 Prozent des jährlichen Haushaltsdefizits von Chongqing einfach durch das Drucken von ungedeckten Fabi (gesetzliche Zahlungsmittel, die erstmals bei der Währungsreform im November 1935 eingeführt wurden). Der gesamte Fabi-Banknotenumlauf stieg von 1,41 Milliarden Yuan am Vorabend des Krieges im Juni 1937 auf 15,1 Milliarden Yuan im Dezember 1941, 189,5 Milliarden Yuan im Dezember 1944 und 1.031,9 Milliarden Yuan bei der Kapitulation Japans im August 1945 – eine mehr als 730-fache Ausweitung der Geldmenge. Bis August 1945 lag der Großhandelspreisindex in Chongqing bei mehr als dem 2.000-Fachen seines Niveaus vom Juni 1937, was die Ersparnisse der städtischen angestellten Mittelschicht, der Professoren und Beamten Chinas vernichtete und die fiskalischen Grundlagen der Nationalrepublik vor der Wiederaufnahme des Chinesischen Bürgerkriegs fatal schwächte.

Theoretischer & Bilanzieller Transmissionsmechanismus#

Nach der Kindleberger-Minsky-Hypothese finanzieller Instabilität (Kindleberger, 1978; Minsky, 1986) sowie Irving Fishers (1933) Schuldendeflationstheorie entstehen systemische Marktkrisen, wenn Kreditexpansion die Bilanzstrukturen von abgesicherter Finanzierung (Hedge Finance) zu spekulativer und Ponzi-Finanzierung verschiebt.

Sobald steigende Refinanzierungskosten den Preisanstieg stoppen, erzwingen Nachschusspflichten (Margin Calls) Notverkäufe, die über sinkende Sicherheitenwerte eine Schuldendeflationsspirale im Bankensystem auslösen.

Quellen und weiterführende Literatur#

1. Time Magazine, „Foreign Trade: Tung Oil Wanted,“ Time Archive, 1939-01-02. Historische & Finanzielle Referenz
2. Lin, Hsiao-ting, and Wu, Jingping, „K. P. Chen, the Universal Trading Corporation, and Sino-American Wartime Financial Diplomacy,“ Bulletin of Historical Research, National Taiwan Normal University, 2010. Wissenschaftliche Fachpublikation
3. U.S. Department of State, „Foreign Relations of the United States: Diplomatic Papers, 1945, The Far East, China, Volume VII, Document 815 (Implementation of the $500 Million Credit and Gold Sales),“ Office of the Historian, 1945. Staatliches Archiv / Amtsblatt
4. U.S. Department of State, „Foreign Relations of the United States, 1947, The Far East: China, Volume VII, Document 941 (Universal Trading Corporation and Export-Import Bank Commodity Credits),“ Office of the Historian, 1947. Staatliches Archiv / Amtsblatt
5. Coble, Parks M., „The Collapse of Nationalist China: How Chiang Kai-shek Lost China’s Financial, Economic, and Military War,“ Cambridge University Press, 2023. Wissenschaftliche Fachpublikation
6. Mitchener, Kris James, and Weidenmier, Marc D., „Empire, Public Goods, and the Roosevelt Corollary: Sovereign Debt and Fiscal Institutions,“ National Bureau of Economic Research (NBER) Working Paper No. 11062, 2005. Wissenschaftliche Fachpublikation
7. Irving Fisher — "The Debt-Deflation Theory of Great Depressions," Econometrica 1, no. 4 (FRASER Federal Reserve Archive, 1933): 337–357 Zentralbank / Währungsbehörde
8. Charles P. Kindleberger & Robert Z. Aliber — Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Palgrave Macmillan) Wissenschaftliche Fachpublikation

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